💬 Подтверждает акции (AFRM).

Подтверждает акции (AFRM).

«Мобильный первый» специалист по цифровой коммерции Afrm Holdings AFRM -4,40% ▼ стал одной из выдающихся историй Fintech 2025 года. Его последний квартал дал блиц позитивных новостей для AFRM Bulls. Рекордные показатели и успешные расширения продукта были, понятно, дополнялись быстрым ростом доходов наряду с долгожданным переходом к операционной прибыльности.

AFRM довольно хорошо отслеживает S & P 500 (SPX), несмотря на геополитическую суматоху лета, добавив красивые 20%.

Однако, прежде чем инвесторы станут слишком легкомысленными слишком рано, акции премиальная оценка запускает дело. Я искренне уважаю траекторию роста Affirm и улучшение финансовых показателей, но остаюсь нейтральным, поскольку сильные основы подрывных акций компенсируются риском переплаты за будущие прибыли.

Подтверждает его двигатели роста

Результаты Affirm Q4, опубликованные в прошлом месяце, подчеркнули его импульс. Объем объема товаров (GMV) вырос на 43% по сравнению с прошлым годом до 10,4 млрд. Долл. США, что является явным признаком растущего внедрения продуктов BNPL. Операционный доход также перешел на прибыльность, что является вехой для пути к устойчивости компании.

Примечательно, что доля ссуд в 0% APR в общем займе растет. В четвертом квартале около 29% от общего объема кредитов не имели процентов, распределяясь на 14% от ежемесячных планов и 15% от Pay-in-X. Эти продукты привлекают клиентов с более низким риском и стимулируют рост GMV, причем более половины новых пользователей совершают 0% продуктов APR. В то время как этот сдвиг сдает прибыль доходов и общей стоимости (RLTC) по сравнению с процентными кредитами, я рассматриваю его как реинвестирование в долгосрочный рост.

Карта Affirm стала еще одним двигателем роста. С 2,3 миллионами пользователей по состоянию на 4 квартала карта выросла на 97% в годовом исчислении. GMV через карту поднялся на 132% до 1,2 миллиарда долларов, а объемы расходов в магазине выросли на 187%. Коэффициент прикрепления карты достигла 10%, а взаимодействие остается высокой. Недавнее партнерство, которое позволяет подтвердить, чтобы использовать транзакции Apple Pay на iPhone, может еще больше ускорить принятие карт.

Конкуренция в BNPL остается интенсивной

Сектор BNPL быстро расширяется, и прогнозы промышленности требуют ~ 16% составного годового роста с 2025 по 2034 год, что обусловлено повышением доходов Gen Z и большим внедрением в основном направлении. Это всеобъемлющий повествование, хотя конкуренция остается жесткой. Традиционные компании по финансированию потребителей запускают свои собственные варианты оплаты в рассрочку, в то время как технологические гиганты, такие как Apple и розничные продавцы, такие как Walmart, внедряют BNPL непосредственно в свои экосистемы.

Одним из способов утверждения отличается от других конкурентов BNPL в чистом виде, является его политика не взимать поздние сборы. Я рассматриваю это как долгосрочное преимущество, подчеркивая как приверженность компании прозрачности, так и силу дисциплины андеррайтинга. Тем не менее, конкурентный ландшафт делает сложным предсказать, насколько доля рынка может поддерживать, поскольку BNPL становится все более коммодитизированной.

Перспектива роста Affirm зависит от политики ФРС

Одним из наиболее значительных этапов в 4 квартале был переход Affirm в операционную прибыльность GAAP. Компания принесла 58 миллионов долларов операционного дохода GAAP по сравнению с убытком в 73 миллиона долларов год назад. Эта точка перегиба говорит о том, что утверждение достигло масштаба, необходимого для сбалансировки роста и прибыльности.

Заглядывая в будущее, макроп на фоне может сыграть решающую роль. В связи с тем, что на прошлой неделе Федеральную резервную резервную резервную ставку и начало своего цикла сокращения ставок, затраты на финансирование Affirm, вероятно, упадут, но не так, как ожидалось, учитывая, что ФРС также находится в дуалистической дилемме.

Если ФРС сокращается, инфляция может возрасти. Нынешний бычий рынок может стать еще более пенистым, чем он уже есть. Однако не сокращение ставок означает, что США могут наткнуться на рост безработицы и рецессии. Казалось бы, что состояние AFRM неразрывно связано с выбором ФРС в течение следующих шести месяцев.

По оценкам руководства, снижение базовых базовых точек снижает расходы на финансирование примерно на 40 базисных пунктов. Это могло бы значительно расширить маржу и сделать кредиты BNPL более привлекательными для потребителей.

Риск, однако, заключается в том, что снижение ставок может быть реализовано из -за ослабляющей экономики. Более мягкий макропровод может удовлетворить потребительский спрос и увеличить кредитный риск, компенсируя выгоды от более низких затрат на финансирование. Таким образом, макроспродажи Affirm-это обоюдоострый меч-он может ускорить рост или выявить уязвимости в зависимости от того, как развиваются экономические условия.

Высокий мультипликатор AFRM указывает на ограниченный рост

Акции Affirm продолжают командовать премиальной оценкой. Его не GAAP P/E (TTM) составляет 44,9, намного выше медианы сектора 12,1. Его соотношение EV/EBITDA еще более поразительно на уровне 180,5 по сравнению с медианой отрасли 11,1.

В то время как премиальное множество Affirm отражает его быстрый рост и повышение прибыльности, это оставляет мало места для ошибок. Используя смесь из 12 моделей оценки, в том числе мультипликации EV/EBITDA, кратные цены на продажу и пятилетние выходы DCF, я получаю оценку справедливой стоимости 71 долл. США на акцию. Это подразумевает около 13% снижения по сравнению с текущей ценой в 81,53 долл. США.

Подтвердите ли стоять покупку или продавать?

По словам наиболее высокопоставленных аналитиков Уолл -стрит, как идентифицировано Tipranks, Affirm имеет средний консенсус -рейтинг от 21 аналитиков. Пятнадцать - бычьи, а шесть - нейтральными, ни одного медведя не видно. Средняя целевая цена акций AFRM в размере 93,50 долл. США подразумевает около 17% роста от текущих уровней, а оценки в диапазоне от 74 до 115 долл. США.

Immentum от Affirm Q4 достигает потолка оценки

Сильные результаты Affirm в 4 -м квартале показывают, что у компании есть импульс: рост GMV выше 40%, растущий карт бизнеса и достижение операционной прибыльности GAAP. Такие партнерские отношения, как Apple Pay Integration, еще больше расширяют его охват, в то время как потенциальный цикл вырезания ставок может снизить затраты и зажечь больший внедрение BNPL.

Тем не менее, премиальная оценка акций остается трудно игнорировать. Даже после учета роста моя справедливая стоимость подразумевает недостаток от текущих уровней. В то время как я считаю, что подтверждается долгосрочным игроком на рынке BNPL, я не вижу убедительного потенциала в ближайшем будущем. На данный момент я остаюсь нейтральным в утверждении, так как сильный рост компенсируется повышенными рисками оценки.

Отказ от ответственности и DiscloSurerePort проблема