💬 Криптобиржи, подавляющие прайм-брокеров, являются шагом назад для эффективности рынка, говорят трейдеры

Криптобиржи, подавляющие прайм-брокеров, являются шагом назад для эффективности рынка, говорят трейдеры

Сначала Binance, а затем OKX ужесточили меры в отношении основных брокеров, предлагающих своим клиентам более низкие комиссии.

Некоторые торговые компании утверждают, что это шаг к снижению эффективности рынков и результат стремления крупных бирж увеличить объемы торговли.

Поскольку крупнейшие в мире биржи криптовалюты жестко критикуют брокерские фирмы, которые объединяют клиентов, чтобы воспользоваться более низкими торговыми комиссиями, некоторые участники рынка предупреждают, что этот шаг может нанести ущерб рынкам.

Binance была первой, кто запретил прайм-брокерам использовать свою многоуровневую систему комиссий для снижения собственных затрат и предоставления скидок клиентам, внеся изменения в свой интерфейс Link Plus в прошлом месяце. Теперь OKX, похоже, следует этому примеру и ограничивает доступ к своей программе VIP-комиссий.

Биржи заявляют, что предпринимают эти шаги, чтобы создать равные условия для своих пользователей, обеспечивая при этом прозрачность личности клиентов прайм-брокеров. Другие видят в этом шаг назад, по крайней мере, с точки зрения создания более эффективных рынков.

Рынки криптовалют были созданы, в первую очередь, для розничных клиентов, и именно поэтому они так сильно отличаются от традиционных финансов. На зрелых рынках прайм-брокеры предлагают учреждениям эквивалент простого банковского счета, за которым армия посредников безопасно хранит наличные и активы и облегчает сделки с молниеносной скоростью на самых разных площадках. Прайм-брокеры также предоставляют кредит, позволяя трейдерам тасовать и менять позиции, при этом все засчитывается и рассчитывается через день или два.

Способность криптовалюты устранять посредничество и обеспечивать расчеты в режиме реального времени с помощью блокчейна означает, что крупные участники с несколькими одновременными сделками должны заранее финансировать все свои позиции в группе крупных вертикально интегрированных бирж. Прайм-брокеры решают эту проблему финансирования посредством своего компонента кредитования и финансирования, отмечает Джордж Заря, генеральный директор Bequant, основной брокерской фирмы, которая обслуживает криптовалютных клиентов.

Ограничивая брокерским компаниям доступ к более низким комиссиям, биржи могут – возможно, непреднамеренно, а возможно и нет – сделать рынок криптовалют менее привлекательным для них.

«Биржи решили, что посредники не нужны. Они также могут предоставлять кредиты, верно?» - сказала Заря в интервью. «Но они могут предоставлять кредиты только на те позиции, которые основаны на их обмене. Они не могут обеспечить маржу портфеля, включающую ваши позиции по всему рынку. По сути, мы движемся к менее капиталоэффективным рынкам».

Крупные криптовалютные биржи склоняются к «захвату ликвидности», — сказал Брендан Каллан, генеральный директор Tradu, недавно запущенной криптовалютной биржи, принадлежащей инвестиционно-банковской группе Jeffries. Другими словами, они создают модель плененной аудитории, в которой объем торгов увеличивается, поскольку пользователю приходится постоянно входить и выходить из позиций на этой бирже.

По словам Каллана, результатом является несоответствие цен спроса на очень популярные и ликвидные пары, такие как BTC/USDT, от одной биржи к другой. По его словам, межбиржевые расхождения покажутся «сумасшедшими» обычному валютному трейдеру, поскольку все поставщики ликвидности тайно переводятся на основной брокерский счет, чтобы они могли торговать на любой другой бирже.

«Это означает, что на всех этих биржах нет трений в отношении пороговых значений риска контрагента. Но сами криптобиржи настаивают на этом, потому что хотят этого захвата», — сказал Каллан в интервью. «Они хотят, чтобы вам приходилось входить и выходить из позиций на их бирже, потому что это увеличивает их объем, но за это приходится платить качеству их ликвидности. За каждой котировкой стоит не такая большая глубина рынка, и она очень спорадическая».