💬 Возрождение недвижимости создает коммерческую саванну для Opendoor Stock (Open)

Возрождение недвижимости создает коммерческую саванну для Opendoor Stock (Open)

Opendoor Technologies Open -2,64% ▼ были слезами, а акции взлетели более чем на 525% с начала года, поскольку розничные инвесторы питают мощный митинг. Несколько катализаторов движут всплеском: активистский инвестор, увеличивающий свою долю, изменение лидерства, направленное на то, чтобы изменить бизнес -модель, и более дружелюбную среду, вдыхающую жизнь на рынок жилья. Даже такие, как Уоррен Баффетт, видели, как они строили свои плацмеды в секторе недвижимости.

Отделение ажиотажа от фактических фундаментальных улучшений является сложной задачей, особенно потому, что Opendoor никогда не сообщал о прибыльном полном финансовом году с момента его создания в 2014 году. По этой причине я вижу больше как торговый автомобиль, чем долгосрочные инвестиции. Импульс не показывает никаких признаков охлаждения, особенно среди розничных инвесторов, и я ожидаю высокой волатильности, которая может создать торговые возможности, по крайней мере, до следующего отчета о доходах в начале ноября, который может служить следующей ключевой точкой перегиба под новым C-Suite.

Учитывая этот фон, спекулятивный рейтинг покупки для Open все еще может быть оправдан, но в идеале он должен быть в сочетании со стратегией хеджирования - такими как варианты - для снижения риска недостатка.

Что по сути переносит открытый запас

Помимо стремительной апелляции к розничным инвесторам, Opendoor, как технологическая компания по недвижимости, глубоко связана с ипотечным финансированием, что напрямую связано с процентными ставками. Основная модель компании вращается вокруг покупки домов, их ремонта и перепродажи их.

Естественно, более низкие ставки снижают затраты на заимствования, что позволяет Opendoor финансировать дома дешевле и расширять маржу. Более высокие ставки, с другой стороны, сжимают прибыльность, увеличивая расходы на финансирование.

Возьмите пандемию, например: ФРС сократила ставки и продолжающиеся закупки облигаций (количественное смягчение), что увеличило ставки по ипотечным кредитам в США примерно на 2,7–3,0%. Это вызвало спрос на жилье, послал цены, и помог Opendoor, доходы с 2,5 млрд. Долл. США в 2020 году до 15,5 млрд. Долл. США в 2022 году. Акции последовали их примеру, достигнув пика почти 35 долл. США в феврале 2021 года.

Тем не менее, начиная с 2022 года, инфляция ускорилась, достигнув ~ 9% в июне того же года-и ФРС быстро перешла в режим любителя ставок, повышая ставки до 5,5% к середине 2023 года. По мере роста займений заимствования доходы Opendoor упали с 15,5 млрд. Долл. США в 2022 году до 5,15 млрд. Долл. США в 2024 году, причем к июлю крутые операционные убытки уносят акции до уровня пенни. Несмотря на это, акции с тех пор отскочили более чем на 830% от этих минимумов.

Этот отскок был частично вызван розничными инвесторами и Эриком Джонсоном из Emj Capital, который изложил супер-уплотненный случай: что снижение ставок ФРС возродит спрос на жилье и модель Ibuing Opendoor-теперь с ограниченной конкуренцией-может быть прибыльно масштабировать, когда объемы возвращаются. И в то время как Oppendoor опубликовал свой первый положительный квартал EBITDA за три года в течение второго квартала, продавая на 63% меньше домов по сравнению с прошлым годом (приблизительно 1700), руководство быстро предупреждало, что эта тенденция EBITDA не будет проходить, учитывая все еще слабый жилищный фон.

ФРС нажимает на курок, но катализатору Open требует времени

17 сентября Федеральная резервная система снижала ставки на 25 базисных пунктов, точно так же, как ожидается рынок. Теоретически, это был ключевой катализатор бычьего тезиса Opendoor, даже если это не было сюрпризом. Акции даже приносили до 20% во время сессии перед официальным объявлением.

Тем не менее, реальным фокусом был не сам, а то, что будет дальше. На оставшуюся часть 2025 года шесть чиновников ФРС не ожидают большее количество сокращений, в то время как девять других видят место для двух дополнительных сокращений - сокращая общее количество до 50 бит / с. Что еще более важно, ФРС переключила свое внимание на рынок труда, предупредив, что снижение рисков на работу растут. Это сообщение в сочетании с подходом «встречи» в будущем быстро охлаждает энтузиазм рынка. Open все еще закончил день выше, но с немного меньшим усилением, чем его внутридневный пик.

В долгосрочной перспективе сокращение ставок (и возможность появления большего) укрепляют корпус быка для открытого. Но в краткосрочной перспективе рынок жилья не движется мгновенно. В то время как более низкие ставки по ипотечным кредитам сразу же повышают доступность, покупателям обычно нужно время для корректировки планов. Исторически, заявки на ипотеку и предварительные утверждения в течение 3–6 месяцев после снижения 25 п.н., в то время как фактические продажи жилья и цены обычно реагируют в течение 6–12 месяцев.

Это время вступает в то, что бывший генеральный директор Кэрри Уилер, который ушел в отставку в августе под давлением активистских инвесторов, - зарегистрировал в письме акционеров 2 -го квартала: задняя половина 2025 года может остаться жесткой, с немногими непосредственными катализаторами после «самых медленных весенних продаж за тринадцать лет».

Отслеживание следующего шага Opendoor

Назначение Каз Неджатиана, бывшего главного операционного директора Shopify Shop +2,87% ▲, поскольку рынок был приветствовал новый генеральный директор Opendoor 10 сентября, а открытые акции достигли новых максимумов за год. Инвесторы рассматривают его прибытие как сигнал стратегического поворота в отношении бизнес-модели, основанной на партнерских отношениях с агентами и повторяющихся доходов.

Несмотря на то, что этот сдвиг будет отражено в цифрах, изменение лидерства и четкое направление уже возродили импульс, особенно с тех пор, как старая, капиталоемкая модель отдавала прибыльность.

Что еще более важно, ажиотаж, основанный на розничной торговле, заправляемый снижением ставок и новым управлением, вероятно, будет продолжать приносить положительные потоки в акции, поддерживая оценку, в то время как новая модель формируется. Чтобы поместить это в контексте, Open торговался всего в 3,4 раза в середине августа, но теперь находится в 12,5x-все еще на 4% ниже среднего по сектору.

Тем не менее, с учетом того, что оценки уже повторно оценили и размытую грань между шумихом и основными принципами, я все еще думаю, что сеть безопасности необходима для всех, кто делает ставку на поворот. Для тех, кто занимает длинную позицию, хеджирование с глубокими путями из денег-это разумный способ добавления защиты.

С акциями в 10 долларов, идея может быть купить удары за 5,5 долл. США (примерно там, где акции торговались в начале сентября). Эта установка обеспечивает доступную защиту от крупной распродажи, позволяя мне захватить потенциал, если импульс продолжает строить.

Я также предложил бы нацелиться на истечение сразу после следующего выпуска доходов 6 ноября, так как опционные рынки оцениваются в ожидаемом ходу 60,7% на основе Straddle At-The Money. Таким образом, изгородь существует для наиболее нестабильного окна, когда результаты или руководство могут резко развернуть запасы.

Открытые акции - покупка или продажа?

Аналитик консенсус на Opendoor довольно медвежий: из девяти, покрывающих акции за последние три месяца, только один - это покупка, три - удержание, а пять - продажи. Средняя ценовая цель составляет всего 1,44 доллара, что подразумевает более чем на 85% снижение от текущих уровней в ближайшем году.

См. Больше открытых рейтингов аналитиков

Поездка на ажиотаж, хеджируя риск

Opendoor остается очень спекулятивной акцией - от прибыльности, но при этом ездит на сильном бычьем импульсе, питаемом розничным энтузиазмом, снижением ставок и ажиотажем генерального директора. При нынешних оценках я вижу больше как торговый материал, чем долгосрочный удержание. Опционные цепочки уже отмечают повышенную волатильность, направляющуюся в заработок.

До тех пор трудно увидеть много сжатия краткосрочного оптимизма розничной торговли, если только Q3 в ноябре не расскажет другую историю. По этой причине я считаю, что умозрительный рейтинг покупки оправдан, но в сочетании со стратегией снижения риска для защиты от острых откатов до тех пор, пока не сообщается о доходах.

Отказ от ответственности и DiscloSurerePort проблема