💬 Акции Intel: краткосрочные проблемы и долгосрочные выгоды

Акции Intel: краткосрочные проблемы и долгосрочные выгоды

Intel (INTC) за последние несколько лет технологически отстала от конкурентов, что заставило многих инвесторов поверить в то, что Intel мертва. Чтобы скорректировать курс Intel, бывший технический директор Пэт Гелсингер вернулся в Intel в качестве генерального директора в феврале 2021 года.

В настоящее время ведется работа по расширению прибыльного литейного бизнеса при продолжении основного бизнеса процессоров x86. Нынешний макроэкономический и геополитический климат благоприятен для Intel. Я настроен оптимистично в отношении Intel из-за ее долгосрочного потенциала роста.

Расширение литейного бизнеса

Исторически сложилось так, что Intel разрабатывала и производила собственные чипы только на своих заводах. В настоящее время Intel открывает свои заводы для третьих лиц и расширяет свои мощности.

У литейного бизнеса огромные барьеры для входа; к счастью, Intel их встречает. Одним из ключевых барьеров является доступ к технологиям, необходимым для создания современных чипов. Intel инвестирует в ASML Holding (ASML), единственную компанию, поставляющую машины для литографии в крайнем ультрафиолете (EUV).

ASML также является единственной компанией, производящей машины для EUV с высокой числовой апертурой, которые, как ожидается, будут использоваться для процесса Intel 18A в 2025 году. , показывая, насколько сложно будет новому игроку начать производство современных чипов.

Intel быстро расширяет свои литейные мощности. Некоторые из заметных инвестиций, сделанных Intel для расширения мощностей, включают: вложение 33 миллиардов евро в операции по всей Европе, приобретение Tower Semiconductors за 5,4 миллиарда долларов, инвестирование более 20 миллиардов долларов в два новых литейных завода в Огайо и 20 миллиардов долларов в два литейных завода в Аризоне.

Расширение позволяет Intel превратить угрозу архитектур ARM и RISC-V в возможность. Отказ Apple (AAPL) от Intel в пользу собственных чипов Apple M1 стал серьезным ударом для Intel. Intel потенциально может отыграть Apple за производство своих чипов M1 на базе ARM.

Чип M1 в настоящее время производится компанией Taiwan Semiconductor Manufacturing Company или TSMC (TSM). Apple перешла на TSMC, потому что TSMC может производить более эффективный узел. Переключатель в конечном итоге позволил Apple иметь аналогичную производительность при большем времени автономной работы благодаря превосходному узлу и архитектуре ARM.

Суть инвестиций Intel в литейные заводы заключается в том, что они не смогут восстановить технологическое превосходство. Если TSMC не сможет восстановить свое господство, клиенты высокого класса, такие как Apple, останутся в TSMC. С другой стороны, если Intel сможет завоевать господствующее положение в отрасли, даже прямые конкуренты Advanced Micro Devices (AMD) и Nvidia (NVDA), скорее всего, устремятся на заводы Intel.

В течение многих лет Intel полагалась исключительно на улучшение других процессов в микросхемах, а не на уменьшение размеров транзисторов. Инновация Intel в области неплотности иллюстрируется постоянным улучшением производительности 14-нм транзистора в течение его увеличенного срока службы.

Одним из ключевых нововведений является использование чиплетов вместо традиционной монолитной системы на кристалле (SOC). Чиплеты обеспечивают более высокую производительность, снижают количество бракованных кремниевых пластин и обеспечивают лучшую оптимизацию для конкретных целей.

Таким образом, Intel настраивается на долгую игру, вкладывая значительные средства в расширение своего бизнеса.

Макросреда

Текущая макросреда выгодна для Intel. Геополитическая напряженность и проблемы с цепочками поставок вынудили США и ЕС вкладывать значительные средства в локализацию производства полупроводников.

По Оценка акцийм, TSMC, расположенная на Тайване, производит более 90% передовых чипов в мире. У Китая была постоянная угроза вторжения на Тайвань. Китайское вторжение представляет угрозу для международной полупроводниковой промышленности. Чтобы защититься от потери доступа к жизненно важным чипам, и США, и ЕС стремятся локализовать производство.

Закон об инновациях, который проходит через Конгресс, предоставит полупроводниковой промышленности финансирование в размере 52 миллиардов долларов. Intel, вероятно, получит львиную долю, поскольку Байден похвалил компанию во время обращения к профсоюзу. В случае принятия Intel вложит еще 80 миллиардов долларов в свои заводы в Огайо, что в сумме составит 100 миллиардов долларов.

По другую сторону Атлантики Европейский Союз настаивает на том, чтобы к 2030 году 20% всех производимых микросхем производилось в ЕС. Планируемые инвестиции ЕС составляют 49 миллиардов долларов. В результате Intel инвестирует 33 миллиарда евро в производство и исследования по всему Союзу.

Intel углубляет отношения с обеими сторонами Атлантики, что обеспечит долгосрочный рост.

Финансирование инвестиций

Благодаря быстрым инвестициям в 2021 году капитальные затраты достигли рекордного уровня в 20,3 млрд долларов, что на 40,7% больше, чем в прошлом году. Вопрос в том, сможет ли Intel поддерживать расходы?

Intel должна иметь возможность продолжать вкладывать значительные средства в расширение своего литейного сегмента.

В 2021 году свободный денежный поток Intel составил более 9,6 млрд долларов. Тот факт, что Intel может сохранить положительный свободный денежный поток после крупных инвестиций, обнадеживает.

Intel выводит на IPO свой бизнес по производству беспилотных автомобилей Mobileye. Ожидается, что стоимость Mobileye превысит 50 миллиардов долларов. Intel собирается сохранить за собой большую часть акций, поэтому она может продать до 25 миллиардов долларов, сохранив при этом контрольный пакет. Денежные вливания помогут оплатить немедленные инвестиции.

В качестве последней линии защиты Intel сможет отказаться от своих дивидендов и выкупа акций, но рынок накажет цену акций, если это произойдет.

Медвежий аргумент против финансов Intel — стагнация роста. Выручка выросла всего на 1,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2021 году и, как ожидается, снизится в первом квартале 2022 года.

прибыль на акцию хуже, чем выручка; Прибыль на акцию упала на 7,5% в 2021 году. Прогноз на первый квартал 2022 года показывает снижение прибыли на акцию за квартал на 40% до 0,80 доллара США.

Отсутствие роста проявляется в низком P/E 10,6.

В конечном счете, Intel стремится к долгосрочному росту, но компромисс заключается в том, что краткосрочный рост, скорее всего, будет отрицательным или незначительным.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, Intel придерживается восьми рейтингов «покупать», 13 «держать» и семи «продавать» за последние три месяца.

Средняя целевая цена акций Intel составляет 53,90 доллара США, что соответствует потенциалу роста на 4,9%.

Заключение

Краткосрочная стагнация Intel должна компенсироваться в долгосрочной перспективе. Я настроен более оптимистично, чем консенсусный анализ; Я считаю, что Intel — это покупка.