💬 Как Дисней (DIS) повернул за угол, чтобы снова стать победителем

Как Дисней (DIS) повернул за угол, чтобы снова стать победителем

В этом году акции Walt Disney DIS -0,28%. Эта краткосрочная слабость, вероятно, может быть связана с промахом доходов, несмотря на твердый ритм EPS. Путь Диснея был относительно последовательным, когда речь заходит о поддержании его потоковой передачи прямого на потребителя прибыльным и растущим бизнесом. Тем не менее, темп был немного неровным в глазах более широкого рынка.

С другой стороны, компания проделала большие расходы по контролю за работой по всем направлениям, а сегмент тематических парков обеспечил сильную производительность-настолько, что руководство повысило свое руководство на протяжении всего года.

С оценками, которые выглядят значительно менее рискованными по сравнению с их собственными историческими средними, так и со стороны ключевых сверстников, так и основными основными, даже если рост DTC не был таким взрывоопасным, как надеялся рынок - я бы сказал, что Дисней находится на отличительной стадии для рейтинга покупки.

Нынешняя цена акций уже факторы во многих проблемах и неопределенности, которые есть у рынка, но также открывает окно возможностей для тех (как и я), которые считают, что Disney может продолжать получать стабильную, долгосрочную прибыль.

Disney Mactstory

Просто чтобы повторить, важно помнить, как история Диснея выглядела не так давно. Когда Disney+ запустил во время пандемии Covid-19, акции выросли до 200 долларов за акцию. Инвесторы были раскручены по поводу быстрого роста абонентов - десяти миллионов пользователей всего за несколько кварталов - и мне казалось, что потоковая передача навсегда займет развлечения.

В те первые дни рынок больше заботился о количестве абонентов и росте пользователей, чем о том, действительно ли Disney зарабатывал деньги от потоковой передачи. Вся история была о масштабе и захвате доли рынка.

Но реальность ударила довольно быстро. Потоковые услуги дороги в строительстве и управлении, и Дисней сжигал много денежных инвестиций в оригинальный контент и технологии. В какой-то момент сегмент прямого на потребителя терял примерно 1 миллиард долларов каждый квартал. Таким образом, фокус сместился, когда Дисней наконец -то повернет этот сегмент прибыльным.

Тем временем Cable TV теряла подписчиков, что выражало обеспокоенность по поводу традиционных телевизионных предприятий Disney, таких как ESPN и его медиа -сети. И не забудьте сегмент парков и опыта - основной дойной коровь для Диснея - который получил огромный удар во время цикла. Даже после повторного открытия числа посетителей отскочились, заставив людей задуматься о том, изменился ли спрос навсегда.

Снимок Диснея сегодня

После проверки реальности, которая в конце 2023 года отправила акции Disney, падает с почти 200 долларов до 80 долларов США, теперь она торгуется по цене ~ 112 долл. США за акцию, что больше относится к тому, где компания стоит сегодня. Сегмент прямого потребителя (DTC) в настоящее время прибыль и все еще расти. В последнем квартале (Fiscal Q3), Disney+, Hulu и ESPN+ объединились, чтобы получить операционную прибыль около 346 миллионов долларов, а сегмент DTC достиг операционной маржи около 6%. Доходы в этом сегменте также выросли примерно на 6% в прошлом квартале, согласно данным Tipranks.

Disney даже поднял свое руководство на протяжении всего года, в настоящее время ожидая операционного дохода в 1,3 миллиарда долларов, по сравнению с 1 миллиардом долларов ранее. Рост абонентов остается твердым, но есть некоторый скептицизм, так как рост замедляется-домерность выросла на 8% в годовом исчислении во 2 финансовых кварталах, но только на 6% в прошлом квартале.

Конкуренция в потоковой передаче нагревается, а усталость контента встает. Дисней в значительной степени опирается на продолжения и римейки, что кажется утомительным по сравнению с такими конкурентами, как Netflix, которые предлагают более широкий спектр свежего, оригинального контента. Это способствовало увядающему доминированию Диснея в кассах.

Тематические парки (сегмент опыта) по-прежнему преуспевают, причем операционная маржа около 28%, рост выручки на 8% по сравнению с прошлым годом и прибыль выросла на 13% за тот же период. Хотя это важно для общих результатов Disney, основное внимание рынке остается на DTC, поскольку парки требуют тяжелых капиталовложений и являются более циклическими.

Таким образом, несмотря на то, что сегмент опыта силен, он не может полностью восполнить более медленный рост DTC. Учитывая это, я не удивлен, увидев такую приглушенную реакцию рынка на недавние результаты Диснея. Это также помогает объяснить, почему Disney снизился, таких как Netflix NFLX +2,17% ▲ и Warner Bros. WBD -2,24% ▼ за прошедший год.

Дисней смещает фокус на прибыльный рост

Заглядывая в будущее, ясно, что Дисней уходит от мышления «рост любой ценой» и больше сосредотачивается на устойчивой прибыли. Служба потоковой передачи в комплекте помогает уменьшить отток и дает Disney больше цен на ценообразование, сохраняя при этом контроль затрат. Например, за последние девять месяцев доходы Disney выросли примерно на 4,6%, в то время как расходы увеличились только на 1,9%, что закладывает почву для более позитивных изменений маржи.

Недавний план по запуску автономного приложения ESPN, нацеленного на фанатов спорта, которые хотят более индивидуальный и интерактивный опыт, также ставит Disney Front и Center в Live Sports TV Space. Тем не менее, история роста Диснея по-прежнему зависит от устойчивых инвестиций в высококачественный оригинальный контент и франшизы, сбалансировать цены на потоковую передачу и спорт, а также турбонаддув. После многих лет простого решения проблем, компания теперь может «играть в нападении» и перейти в подлинную «фазу строительства».

Интересно, что, поскольку Дисней в основном находится на стадии «сброса», эти инициативы накапливаются и начинают окупаться. Это делает его нынешнюю цену акций довольно хорошей возможностью покупки. Disney по -прежнему торгуется на соответствующей премии - примерно в 17,6X P/E по сравнению с медианой сектора 4,5x - в основном из -за своей диверсифицированной бизнес -модели и сильной IP (интеллектуальная собственность). Эта премия также намного ниже, чем у основных потоковых коллег, таких как Netflix и Warner Bros.

Лучшая новость заключается в том, что доходы Disney Maltive в настоящее время гораздо менее рискованно по сравнению со средним P/E в 30,5x за прошедший год и 26 раз за последние восемь месяцев.

Уолт Дисней - покупка, продавать или держать?

Консенсус среди аналитиков на акциях Disney в подавляющем большинстве. За последние три месяца 19 из 21 аналитиков оценили акцию как покупку, в то время как только два порекомендовали. Средняя целевая цена акций Disney составляет 136,60 долл. США, что подразумевает около 17% роста по сравнению с текущей ценой акций.

См. Больше рейтингов аналитиков DIS

Дисней находит свою основу, но осторожность оправдана

Акции Диснея больше не хлам. Рынок теперь ценит компанию более реалистично, отражая ее текущую позицию. Редьеры в своем сегменте прямого на потребитель (DTC) являются подлинной, и рост продолжается-хотя и не впечатляющие, но остаются вопросы о том, могут ли эти выгоды выдержать на фоне усиления потоковой конкуренции и постоянных встреч в его линейном, содержании и устаревших предприятиях.

С положительной стороны оценки кажутся разумными. С недавним сбросом основы, Disney хорошо полагается на то, чтобы вступить в наступление в своем сегменте опыта, сохраняя при этом надежную прибыльность DTC. В целом, я бы оценил Дисней как осторожную покупку на этом этапе.

Отказ от ответственности и DiscloSurerePort проблема