💬 Почему долгосрочные перспективы Qualcomm (QCOM) сияют, даже если акции нет

Почему долгосрочные перспективы Qualcomm (QCOM) сияют, даже если акции нет

Qualcomm QCOM +0,22% ▲ не справляется за прошедший год, снизившись на 26%, в первую очередь из -за макроэкономических факторов, а не внутренней механики компании. Хотя основы компании остаются очень твердыми, она столкнулась с некоторыми препятствиями, такими как опасения, что ее бизнес слишком сконцентрирован на Apple AAPL -1,92% ▼ для модема, несмотря на то, что его более широкие операции по -прежнему в большей степени основаны на экосистеме Android.

Тем не менее, это не помешает мне рассматривать акцию как долгосрочную покупку, особенно с тех пор, как моя бычья поступает из-за ключевого конкурентного преимущества Qualcomm: ее способность создавать платформу Snapdragon, которая интегрирует модем, процессор и даже чип GPU-что-то, что ни один другой конкурент не может совпадать. Это позиционирует компанию, чтобы использовать новые возможности для бизнеса, которые могут помочь компенсировать ее текущую концентрацию клиентов.

Кроме того, модель Qualcomm Light Asset Light позволяет получить очень высокую прибыль от своих инвестиций, подчеркивая ее операционную эффективность, сильное финансовое здоровье и постоянное создание стоимости для акционеров. Это помогает оправдать торговую компанию в слегка растянутой оценке при рассмотрении операционной прибыли относительно стоимости предприятия.

Внутри пьесы Qualcomm Capital-Light

При поиске стоимости акций одним из наиболее важных факторов, если не наиболее важным, является способность компании получать согласованные доходы. Изучение баланса QCOM выявляет модель с высокой точки зрения капитала с высокой маржинальной моделью, основанную на интеллектуальной собственности (IP) и характеризуется тяжелыми инвестициями в исследования и разработки (R & D).

Как Fabless Semiconductor Company, Qualcomm зависит от внешних партнеров по производству, таких как TSMC TSM +0,77% ▲ и Samsung SSNLF +9,01% ▲ для производства чипов. Примечательно, что только приблизительно 7% от своих общих активов в 55,3 млрд. Долл. США выделяются на недвижимость, завод и оборудование (PP & E), что относительно низко по сравнению со средним показателем в отрасли. Это подчеркивает эффективность своей бизнес-модели, освещающей активы, и минимальную физическую инфраструктуру, необходимую для поддержки ее деятельности.

Примерно 18% его активов классифицируются как гудвилл, что указывает на сильный послужной список приобретений, который явно является частью его стратегии для приобретения интеллектуальной собственности (IP) или таланта, а не создания всего. Одним из недавних примеров является приобретение полупроводниковой фирмы в 2,4 миллиарда долларов Alphawave.

Кроме того, приблизительно 12% общих активов Qualcomm привязаны к лицензированию IP и дизайну чипов. Это имеет смысл, учитывая его доминирующую позицию на рынке чипсов смартфонов Android, особенно в высококачественном сегменте с его линейкой Snapdragon.

Сила худой капитала на работе

Учитывая, что около 37% общих активов Qualcomm нематериальные, стоит рассмотреть фактическую эффективность работы компании, как только эти нематериальные активы будут исключены. Чтобы получить более четкую картину, разумно изучить, как Qualcomm выделяет свой ограниченный ощутимый капитал для получения прибыли.

За последние двенадцать месяцев Qualcomm принес операционную прибыль в размере 12,3 млрд долларов. За тот же период его чистый оборотный капитал составлял приблизительно 2,7 млрд. Долл. США, а его инвестированный капитал - в основном недвижимость, завод и оборудование, а также другие нематериальные активы - примерно 8,28 млрд. Долл. США. Разделение операционной прибыли на этот инвестированный капитал плюс оборотный капитал дает привлекательный ~ 112% доходность капитала (ROC).

Такое число подчеркивает исключительную эксплуатационную эффективность Qualcomm, что обычно наблюдается только в области активов, технологий или программных компаний, управляемых IP. Для контекста большинство из этих фирм работают с возвратом капитала (ROC) значительно ниже 50%.

Короче говоря, несмотря на баланс, загруженный нематериальными активами, Qualcomm доказывает, что он очень эффективен с реальным капиталом, который он использует. И это означает три ключевых преимущества: создание устойчивой ценности, долговечный конкурентный ров и более сильная финансовая гибкость.

Почему ценник Qualcomm может все еще иметь смысл

Даже компания с высокой отдачей от капитала не обязательно является покупкой, а не, если вы переплачиваете за это. Вот почему жизненно важно оценить операционную прибыльность в отношении общей оценки компании, а не только традиционных показателей P/E или P/B. Один из способов сделать это - сравнить операционную прибыль с предприятием (EV), которая отражает то, что рынок фактически платит за весь бизнес.

В случае Qualcomm, мы можем измерить это, делит ее операционную прибыль на ее предприятие (EV). За последние двенадцать месяцев Qualcomm принес операционную прибыль в размере 12,3 млрд. Долл. США, в то время как его текущая стоимость предприятия составляет 164,6 млрд. Долл. США. Это приводит к доходности доходов в 7,5%.

Чтобы правильно интерпретировать это число, его следует сравнить с стоимостью капитала Qualcomm. Используя 10-летнюю доходность казначейства в 4,5%, бета 1,2 и премию за риск акций 4–5%, предполагаемая стоимость капитала падает между 9%до 10%. Поскольку доходность доходов в 7,5% ниже этого диапазона, Qualcomm в данный момент не кажется особенно дешевым. Тем не менее, судя против исторических результатов против S & P 500 (SPX), акции QCOM не работали.

Тем не менее, это не обязательно красный флаг. Даже если акции выглядят немного дорогими в этом метрике, Qualcomm продолжает создавать стоимость за счет своей исключительной отдачи от капитала и сильной генерации денежных средств. Это отражено в его устойчивой дивидендной доходности 2,28% и выкупе акций 16,5 млрд. Долл. США.

Учитывая зрелость Qualcomm, прибыльность и эффективность эксплуатации, более низкая доходность доходов может рассматриваться как приемлемая, отражая премию за качество и стабильность.

QCOM - покупка, продавать или держать?

Аналитики настроения на акции Qualcomm несколько смешаны. Из 17 экспертов, которые выпустили рейтинги за последние три месяца, восемь - бычьи, восемь нейтральны, а только один - медвежьи. Тем не менее, есть небольшие колебания, когда дело доходит до повышения ожиданий. Средняя целевая цена акций Qualcomm составляет 177,75 долл. США, что предлагает ~ 14% потенциального роста в течение следующих двенадцати месяцев.

Смотрите больше рейтингов аналитиков QCOM

Стоимость Qualcomm выходит за рамки цены

Хотя традиционные показатели оценки могут указывать на то, что Qualcomm недооценен, я считаю, что перспектива упускает из виду сильную эксплуатационную эффективность компании. Qualcomm не нужно казаться «дешевым», чтобы представлять убедительную инвестиционную возможность. Его надежная, выше средняя отдача от капитала, обусловленная бизнес-моделью Light, демонстрирует его способность создавать значительную акционерную стоимость и может, фактически, оправдать премию за оценку.

Просматриваемые через эту фундаментальную линзу и, учитывая постоянный послужной список Qualcomm о долгосрочном создании стоимости, я считаю это солидными долгосрочными инвестициями, даже при его нынешней, относительно полной оценке.

Отказ от ответственности и раскрытия

Ищете торговую платформу? Проверьте Tipranks ' Лучшие онлайн -брокеры Руководство и найдите идеального брокера для ваших сделок.

Сообщить о проблеме