💬 Salesforce (CRM) сталкивается с нейтральным перспективами в качестве оценки борьбы с тем, что инвестор настроения инвестора

Salesforce (CRM) сталкивается с нейтральным перспективами в качестве оценки борьбы с тем, что инвестор настроения инвестора

Быть лидером в секторе с обширным адресуемым рынком возникает со значительными проблемами. Для Salesforce CRM -1,48% ▼, в качестве доминирующего игрока в программном обеспечении управления взаимоотношениями с клиентами (CRM), поддержание своей лидерской позиции, продолжая органически расти, долгое время было ключевой целью для поддержки его высоких множества оценки.

Однако за последние шесть месяцев эта динамика начала показывать признаки напряжения. Органический рост, который когда -то продемонстрировал устойчивую силу, начал замедляться, отражая как зрелость рынка, так и растущую конкуренцию. В результате инвесторы, которые ранее рассматривали Salesforce как надежный вариант для последовательного роста и расширения маржи, используют более осторожный прогноз.

Кроме того, давление, чтобы оправдать высокие оценки, побудило компанию принять такие стратегии, как слияния и поглощения (M & A). Этот шаг также сигнализирует о том, что Salesforce может изо всех сил пытаться обеспечить значительный органический рост в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Итак, я думаю, что настоящая задача сейчас заключается в том, чтобы выяснить, сколько этого замедления уже оценивается в запасы и есть ли место для положительных сюрпризов, которые могут изменить осторожные чувства. С моей точки зрения, с практически отсутствием доли безопасности по текущим ценам, я занимаю нейтральную позицию на Salesforce.

Salesforce не проскальзывает и не падает

Большая часть бычьего случая для Salesforce заключается в том, что гигант CRM обладает сильным рвом благодаря своей крупной корпоративной клиентской базе. Эти клиенты трудно заменить из -за сложности и масштаба платформы. Хотя приобретение этих клиентов может быть дорогостоящим, поддержание и удержание их относительно дешево, что помогло марже Salesforce со временем улучшить. В настоящее время валовая маржа Salesforce составляет 77%по сравнению со средним показателем в пятилетнем возрасте 74,5%.

Тем не менее, рост замедлился, поскольку компания стала больше. В отчете компании за первую четверть прибыли, опубликованный в конце мая, выручка снизилась с предыдущего квартала впервые с 2019 года, достигнув 9,83 миллиарда долларов. Высокий конец руководства по доходам за 20126 финансовый год составляет 41,3 млрд. Долл. США, что подразумевает темпы роста приблизительно 9%. Рыночный консенсус, однако, немного более оптимистичен, ожидая роста около 10,6% за год.

С моей точки зрения, учитывая скромную прибыль Salesforce за последние двенадцать месяцев по сравнению с более широким рынком, ясно, что история роста, управляемой искусственным интеллектом, еще не вызвала новый цикл органического роста. Salesforce недавно объявил о приобретении Informatica на 8 миллиардов долларов для повышения своего фонда данных AI. Рынок имеет тенденцию рассматривать возврат Salesforce к приобретению в качестве признака, что он борется с органическим ростом. Кроме того, сама Informatica не совсем высокая компания-она растет в однозначных цифрах, но с твердыми краями.

Таким образом, кажется, что стратегия искусственного интеллекта Salesforce больше связана с защитой своей клиентской базы и предотвращении убытков для конкурентов, а не в инновации, изменяющих игру с четким конкурентным преимуществом.

Победа по масштабам, но не невосприимчивым к давлению

Даже с сильным конкурентным рвом Salesforce больше не является единственным вариантом для предприятий. Пространство управления взаимоотношениями с клиентами (CRM) становится все более переполненным: конкуренция поступила не только от устоявшихся гигантов, но и от компаний, которые первоначально обслуживали малый и средний бизнес и в настоящее время расширяются на середине рынка. Я думаю конкретно о Hubspot Hubs -3,96% ▼ и Monday.com MNDY -0,29% ▼.

В верхней части рынка MSFT -0,39% ▼ ▼ Dynamics 365 и Oracle ORCL +0,19% ▲, благодаря своим решениям CX/ERP, расширили свои предложения, чтобы покрыть весь цикл продажи клиентов, направляясь лицом к лицу с Salesforce в корпоративном пространстве. В то время как каждая компания по -прежнему имеет свои собственные ценностные предложения в конкретных нишах, ясно, что их продуктовые линии перекрываются все больше и больше, что усиливает прямую конкуренцию.

В долгосрочной перспективе эта повышенная конкуренция, вероятно, будет продолжаться, но она может не помешать Salesforce поддерживать свои руководящие должности в корпоративной CRM. Тем не менее, он может ограничить свою ценовую мощность и оказывать давление на прибыль. На данный момент, согласно оценкам, ожидают, что Salesforce увеличит свою прибыль на акцию примерно на 17,5% в год в течение следующих пяти лет. Это солидный темп, но все же немного медленнее, чем примерно 20% -ные составные годовые темпы роста (CAGR) Salesforce доставляли за последние пять лет.

Оценки и вопрос о безопасности маржи

С одной стороны, инвесторы оценивают Salesforce в контексте более широких тенденций цифровых преобразований, особенно в области искусственного интеллекта, и способность компании сохранять позицию премиум -класса в качестве ведущего поставщика программного обеспечения CRM. Согласно текущему рыночному консенсусу, доходы Salesforce, по прогнозам, будет расти с совокупным годовым темпом роста (CAGR) на 9,8% в течение следующих пяти лет, что особенно медленнее, чем 16% CAGR, достигнутый в течение предыдущих пяти лет.

Если эксплуатационная маржа остается стабильной на 20,2% в течение 2025 финансового года, и предполагая, что рынок CRM продолжает расти, Salesforce, похоже, сосредоточен на поддержании устойчивой маржи при некоторой поддержке неорганического роста. Если эксплуатационная маржа улучшится в соответствии с прогнозируемым пятилетним ростом прибыли на прибыль на 17,5% CAGR, это будет означать годовое расширение операционной маржи примерно на 1%.

Ожидается, что к концу прогнозируемого периода выручка достигнет 60,1 млрд. Долл. США, при этом операционная маржа будет достигнут до середины двадцати. Основываясь на исторических капитальных затратах (CAPEX) и амортизации и амортизации (D & A), исключая искажения из прошлых слияний и поглощений (M & A) и связанной с ним амортизации, я оцениваю, что скорректированный свободный денежный поток в фирму (FCFF) за пять лет будет приблизительно 15,3 млрд. Долл. США.

Дисконтируя это на уровне 8,4%, что кажется разумным, учитывая текущую высокую безрисковую ставку и 4% премию за риск акций, а также применение 3% темпа роста терминала (с оптимистичной стороны), полученная стоимость акций составляет приблизительно 228 миллиардов долларов США. Это составляет снижение примерно на 12% от текущей рыночной капитализации Salesforce в размере около 260 миллиардов долларов.

Учитывая этот относительно скромный прогноз роста, в нынешней инвестиционной диссертации нет явного маржи безопасности.

Salesforce - это покупка, продавать или держать?

Уолл -стрит в целом остается оптимистичным на Salesforce. Из 47 рейтингов аналитиков за последние три месяца 34 являются оптимистичными, десять нейтральны, а три - медвежьи. Кроме того, целевая цена консенсуса указывает на значительный потенциал роста: средняя целевая цена акций CRM составляет 348,49 долл. США, что подразумевает ~ 28% на потенциальный рост в течение следующего года.

Смотрите больше рейтингов аналитиков CRM

В текущей оценке не хватает четкого запаса безопасности

Несмотря на увеличение конкуренции и замедление сокращения основного роста Salesforce и расширения маржи, история компании по -прежнему имеет много положительных аспектов. От доминирующей рыночной позиции до его стабильных и предсказуемых финансовых показателей Salesforce продемонстрировала свою способность процветать даже в сложных макроэкономических условиях, что делает его привлекательной акцией для инвесторов.

Тем не менее, несмотря на недавнее неэффективность акции, я не верю, что на текущих уровнях оценки существует четкая маржа безопасности. Поэтому я думаю, что более существенный откат - возможно, возвращается к диапазону 240 долларов, в последний раз видели в апреле, - может представить более благоприятную точку входа.

Отказ от ответственности и раскрытия

Ищете торговую платформу? Проверьте Tipranks ' Лучшие онлайн -брокеры Руководство и найдите идеального брокера для ваших сделок.

Сообщить о проблеме