💬 Чему мы можем научиться у огромного ezETH Depeg?

Чему мы можем научиться у огромного ezETH Depeg?

Инцидент с отвязкой ezETH, вызванный плохой связью и отсутствием механизмов вывода средств, выдвигает на первый план важные уроки в обеспечении стабильности и эффективного управления рисками в пространстве DeFi.

Криптосообщество было потрясено, когда в апреле 2024 года собственный токен Ренцо, ezETH, значительно отклонился от цены его базового актива, эфира (ETH). Это явление, известное как депривязка, происходит со стейблкоинами, которые не могут поддерживать свою фиксированную стоимость и теряют свою ценность. стоимость по сравнению с базовым активом.

На крупных децентрализованных биржах (DEX), таких как Uniswap, ezETH упал до самой низкой отметки в 688 долларов, вызвав панику среди инвесторов. Хотя с тех пор токен восстановился, он все еще имеет скидку около 2% по сравнению с ETH.

Децентрализация ezETH — не единичный инцидент в пространстве децентрализованных финансов (DeFi). Подобные инциденты произошли с другими деривативами с ликвидным участием, в первую очередь со stETH компании Lido. Исторические данные показывают, что stETH испытывал снижение привязки до 25% в периоды волатильности рынка.

В этой статье мы исследуем причины и последствия депривязки ezETH и обсуждаем возможные решения. Мы изучим, как протоколы ставок с использованием кредитного плеча — Gearbox и Marginly — решают проблему отмены привязки и достаточно ли устойчивы их технологии, чтобы справиться с потенциальными последствиями (спойлер: в значительной степени).

Распаковка хаоса: причины депривязки

Основным катализатором депривязки ezETH стало объявление Ренцо, которое включало очень запутанную и неточную круговую диаграмму распределения токенов. Это искажение фактов вызвало панику среди держателей, которые опасались, что их инвестиции не так безопасны, как считалось ранее. Отсутствие выделенных средств для сброса с воздуха еще больше усугубляло ситуацию.

Кроме того, важную роль также сыграло время запуска Binance Launchpool для REZ, токена, связанного с Renzo. Участники Launchpool смогли поставить FDUSD и BNB, чтобы заработать REZ, а дата выпуска этих токенов была назначена за два дня до раздачи ezETH. Разница в вознаграждении между участниками Launchpool и владельцами ezETH проложила путь к массовому исходу.

В отличие от своего конкурента, Ether.fi, у Renzo не было механизма вывода средств, что вынудило многих ликвидировать свои активы на DEX, что еще больше снизило цену. Задержка с внедрением функции вывода средств во многом способствовала панике и последующей распродаже.

Можно ли было предотвратить этот кризис?

Если бы команда Ренцо внедрила модель открытого общения, они могли бы значительно облегчить панику. Они могли бы избежать путаницы, вызванной неточной круговой диаграммой, с помощью точного и хорошо объясненного плана распределения.

Если бы они внедрили механизм вывода средств до запуска функции фарминга, это могло бы снизить вероятность панических продаж, предоставив держателям ezETH возможность выкупать свои токены напрямую за ETH. Эта стратегия, успешно реализованная Ether.fi, сохранила стабильность благодаря раннему внедрению функций вывода средств.

Кроме того, обеспечение достаточной ликвидности на сторонних платформах может помочь стабилизировать цену токена. Увеличение ликвидности может предотвратить резкое падение, поглощая часть давления со стороны продавцов.

Пользователям следует быть более осторожными в отношении потенциального сценария, подобного банкротству банков, особенно после прекращения сельскохозяйственных операций. Внезапные остановки в фермерстве, как видно из пулов Pendle и сроков погашения, могут привести к быстрому изъятию ликвидности и падению цен.

Примечательные перспективы ситуации

Оптимистичный оракул Gearbox обеспечивает гибкость и повышенную безопасность за счет использования оракулов Chainlink и Redstone для надежной подачи цен. Он позволяет заимствовать, обменивать, торговать и открывать всю позицию в одной транзакции с функциями множественного вызова. Однако риск требует активного управления со стороны регулирующих органов и заемщиков, что потенциально может привести к сложностям.

Кроме того, на волатильных рынках система все равно может столкнуться с риском ликвидации, если ею не управлять должным образом. Несмотря на эти проблемы, инновационный подход предлагает многообещающий баланс пользовательского опыта и безопасности в DeFi.

Систематическое решение проблемы открепления

Будучи платформой на основе смарт-контрактов для размещения ставок и торговли с использованием заемных средств, Marginly делает упор на децентрализацию, сегрегацию рисков и эффективное управление ликвидностью. Используя оракулов внутри цепочки и устраняя зависимости вне цепочки, Marginly повышает безопасность и предсказуемость. Его механизм «Бесконечной петли ликвидности» обеспечивает эффективное повторное использование активов, а механизм сокращения доли заемных средств снижает риски ликвидации.

Чтобы установить параметры риска, Marginly использует историческую доходность, моделирование и статистические расчеты для определения максимального кредитного плеча. Что касается процентных ставок, платформа оценивает волатильность активов с помощью конусов волатильности и исторических данных, корректируя ставки с помощью коэффициента масштабирования для обеспечения стабильности.

В незначительной степени решает проблему недостаточной ликвидности, используя двойной подход к управлению внешними и внутренними рисками. Внешне платформа устанавливает лимиты ликвидности, чтобы минимизировать проскальзывание во время торгов на децентрализованных биржах, таких как Uniswap. Внутри него используется механизм сокращения доли заемных средств для балансировки позиций внутри пула, предотвращения тупиков или чрезмерного воздействия на цены.

Платформа объединяет оракулы TWAP (средневзвешенная по времени цена) из Uniswap v3, предоставляя надежные данные о ценах и повышая устойчивость к манипуляциям. Модульная архитектура Marginly поддерживает различные оракулы, адаптеры и биржи, позволяя платформе адаптироваться к рыночным условиям и беспрепятственно интегрировать новые источники данных. Такая гибкость обеспечивает точные данные о ценах и ликвидности, что важно для поддержания стабильности и эффективности маржинальной торговли.

Заключение: извлеченные уроки и будущие последствия

Инцидент с depeg ezETH выявил несколько важных уроков для сообщества DeFi. Четкая и прозрачная коммуникация имеет первостепенное значение; Путаница, вызванная неточным объявлением Ренцо о распределении токенов, подчеркивает необходимость точной информации для поддержания доверия инвесторов.

Более того, обеспечение достаточной ликвидности на сторонних платформах имеет важное значение для смягчения давления со стороны продавцов и стабилизации цен на токены.

Опыт ezETH служит ценной возможностью обучения для растущей ниши криптовалют, подчеркивая важность надежного управления рисками, эффективной коммуникации и адаптивных стратегий для навигации в нестабильном ландшафте DeFi. По мере развития отрасли эти уроки будут иметь решающее значение для формирования более устойчивых и безопасных финансовых экосистем.