💬 Nu Holdings (Nu) обеспечивает быстро развивающееся рост, но слишком горячий акции, чтобы справиться?

Nu Holdings (Nu) обеспечивает быстро развивающееся рост, но слишком горячий акции, чтобы справиться?

Nu Holdings Nu -2,12% ▼ в настоящее время является одним из крупнейших финтехов в мире, с почти 120 миллионами клиентов, большинство из них активны и глубоко проникновение в Бразилии, где он обслуживает более половины взрослого населения. Его модель проста: приобретать клиентов дешево, предлагайте кредиты стратегически и монетизируйтесь, не позволяя дефолте по умолчанию причинить прибыльность. Результаты были впечатляющими, с сильным ростом как в книжной стоимости, так и в доходах, а также цена акций, которая за последние три года выросло более 250%.

Тем не менее, есть пределы. История роста остается сильной, с большим количеством места для масштабирования в Бразилии и по всей Латинской Америке, но нынешняя оценка выглядит растянутой. Для Fintech все еще находится в режиме роста и подвергается воздействию макросовых рисков на развивающихся рынках, существует небольшая безопасность.

Интересно то, как NU попал сюда и какие проблемы впереди. Учитывая все обстоятельства, если посмотреть на инвестиционное предложение NU в отношении его текущей оценки, я могу оставаться нейтральным только на акции (на данный момент).

Формула роста Nu Holdings

Согласно Nu Stock Bulls, предложение рынка компании сводится к простой стратегии, которая довольно проста в концепции, но чрезвычайно трудно выполнить - и все же, NU выполнил ее с замечательным успехом. Формула имеет примерно так: (1) быстро увеличить клиентскую базу, умноженную на (2) увеличение среднего дохода на одного активного клиента (ARPAC), минус (3) недорогой операционной платформы, равна (4) сильной мощности доходов.

С первой частью NU добился впечатляющего подвига - выявив 60% взрослого населения Бразилии. Большинство из них имеют кредитную карту, а 83% - активные пользователи.

Вторая часть течет естественным образом с первой. Благодаря огромной клиентской базе, уже на месте, NU теперь может сосредоточиться на монетизации. Сегодня его ARPAC составляет 11,20 долл. В месяц, причем более зрелые когорты клиентов уже достигают 25,90 долларов. Есть еще много места для роста, особенно учитывая, что традиционные банки в Бразилии в среднем около 43 долларов в месяц.

Третья часть формулы - это эффективность. Как полностью цифровой банк, NU работает на худой операции - без филиалов и небольшой команды - поэтому его стоимость обслуживания каждого клиента составляет всего 70 центов. Это часть того, что стоит в Бразилии действующие банки.

Сложите все это вместе, и результаты убедительны. За последние три года NU выросла на 75,9% CAGR, а стоимость книги увеличилась на 22,1% CAGR. Еще более впечатляющим является то, что компания последовательно получала прибыль, доставив доход от капитала (ROE) в размере 27%, опередив даже самые прибыльные традиционные банки в Бразилии, такие как Itaú Unibanco ITUB +0,61% ▲ и Banco Do Brasil Bdory -2,10% ▼.

Кредит и риск Go Boom

Поскольку Nu Holdings уже обслуживает 60% взрослого населения Бразилии, основное внимание уехало на повышение монетизации на более зрелых рынках. Это было осуществлено путем расширения диапазона услуг - от страхования и брокерских услуг как до обеспеченных, так и до необеспеченных кредитов. И результаты начинают показывать. За последние четыре квартала общий портфель кредитных карт NU вырос на 23%, достигнув 16,3 миллиарда долларов. Необеспеченные кредиты подскочили на 71% до 5,9 млрд. Долл. США, а обеспеченные кредиты взлетели на 302% до 1,9 млрд. Долл. США.

Этот сильный рост по кредитным линиям также отражает расширение NU в новую географию, особенно Мексику, где компания активно нацелена на большую долю населения. Тем не менее, быстрый рост в кредитном портфеле, особенно в ссуде, поставляется с рисками, которые стоит мониторинга.

Например, краткосрочные по умолчанию (неработающие ссуды от 15 до 90 дней) выросли с 4,1% до 4,7% между 4 кварталом 2024 и 1 кварталом 2025 года. Этот рост начал питаться в полях NU. В результате его чистая процентная маржа с поправкой на риск (NIM) снизилась с 9,5% до 8,2% за тот же период.

По данным команды менеджеров, это в значительной степени сезонно - привязано к праздничному периоду в Бразилии - и ожидалось, учитывая быстрый темп расширения кредита. Тем не менее, давление также проявляется в доходном капитале (ROE), который упал с 30% в 3 -м квартале 2024 года до 29% в 4 -м квартале, а затем до 27% в первом квартале 2025 года, поскольку компания предприняла шаги, чтобы ослабить подростки по умолчанию.

Какова справедливая стоимость NU Holdings?

Инвесторы, начинающие длительную позицию в Nu Holdings сегодня, заплатят около 7,3 раза свою книжную стоимость - более в семь раз выше, чем в среднем для традиционных банков в Бразилии.

Это говорит о том, что текущее множественное может быть немного растянуто, если ничего больше. Тем не менее, чтобы получить более четкую картину, это помогает просмотреть оценку через модель остаточного дохода, которая учитывает текущую книжную стоимость и текущую стоимость всей будущей прибыли с добавленной стоимостью, которую компания ожидает.

За последние двенадцать месяцев стоимость книги Nu Holdings на акцию составляет 1,78 долл. США, при этом доходность акционерного капитала (ROE) составляет 27% по состоянию на первый квартал 2025 года. Использование стоимости капитала около 7% и вечный темп роста в 3% (примерно в соответствии с ростом ВВП Бразилии), модель предполагает справедливую стоимость в размере 10 долларов, что на 23% ниже текущей торговой цены.

Конечно, чтобы модель остаточного дохода оставалась действительной, ROE NU должна оставаться стабильной или расти в соответствии с стоимостью книги. Но, основываясь на текущих показателях, с этой точки зрения не существует большой маржи безопасности в цене акций.

Nu Stock хорошей покупкой?

Nu Holdings в настоящее время имеет умеренный рейтинг покупки, основанный на мнениях семи аналитиков с Уолл -стрит, которые покрыли акции за последние три месяца. Пять из семи являются бычьями, один нейтральный, а один - медвежьи. Средняя целевая цена акций NU составляет 14,42 долл. США, что указывает на ~ 13% роста в течение предстоящих двенадцати месяцев.

Смотрите больше рейтингов аналитиков NU

Потенциал роста NU Потенциал оценки потолка на фоне рыночного риска

Nu Holdings по -прежнему имеет веские случаи для торговли с премией. Его история роста была прочной, и в настоящее время она достигает точки, когда прибыльность может ускоряться на своем основном рынке, Бразилии, после достижения впечатляющего проникновения населения страны. Тем не менее, существуют опасения по поводу дефолтов и макроэкономических рисков, особенно когда NU расширяется на новые рынки, такие как Мексика, и стремится к росту незащищенных кредитов.

Несмотря на то, что я считаю, что история роста, скорее всего, будет продолжаться, тяжелое воздействие Nu Holdings на развивающиеся рынки (особенно Бразилия) является риском, который требует внимания. Оценка выглядит довольно растянутой прямо сейчас, и без более четкого края безопасности она может быть рискованной. Несмотря на то, что NU все еще находится на этапе роста, NU уже демонстрирует признаки зрелости, но, учитывая высокую оценку, я пока занимаю более нейтральную позицию.

Отказ от ответственности и раскрытия

Ищете торговую платформу? Проверьте Tipranks ' Лучшие онлайн -брокеры и найдите идеального брокера для ваших сделок.

Сообщить о проблеме