💬 «Не поспорите на ферме», - предупреждает аналитик как история возвращения Intel

«Не поспорите на ферме», - предупреждает аналитик как история возвращения Intel

Intel Intc -0,60% ▼ тикала всех коробок, чтобы заработать титул разочаровывающей акции. Несмотря на то, что в этом году в этом году он показал признаки потенциального восстановления, за последние двенадцать месяцев он все еще снизился более чем на 34%. И долгосрочная картина выглядит еще хуже-за последние пять лет она потеряла более 65% своей стоимости. Оставаться нейтральным на акциях INTC кажется самой разумной стратегией.

Один инвестиционный банк с полным спектром услуг, Seaport Global, только что инициировал покрытие на INTC с рекомендацией по продаже и целевой ценой в 18 долларов. Анализ морского порта указывал на несколько проблем, связанных с Intel, включая потерю своего производственного края, что привело к тому, что ее продукция борется с конкурентами. Больше беспокойства были опасения по поводу финансирования литейных услуг Intel и внутреннего производства, которое, по прогнозам, потребуется около 100 миллиардов долларов в течение следующих трех лет.

Главной причиной плохой работы Intel является медленное внедрение более продвинутых технологий производства, из -за которой это оставило его устойчивости к ключевым конкурентам, которые быстрее продвинулись как на производительности, так и в эффективности.

Таким образом, в то время, когда ИИ процветает - и, возможно, у Intel было все, что ему нужно, чтобы стать крупным игроком, - он боролся на оперативно. Вместо того, чтобы лидировать, компания была вынуждена сделать шаг назад и поднять свой дом в порядок, пытаясь сыграть в догодстве в долгосрочной перспективе под руководством своего нового руководства.

Доходы Blues Haunt Intc

Еще раз, самые последние доходы были не в восторге. Вызов прибыли Intel подчеркнул солидный старт в течение финансового года, причем доходы и EPS превышают руководство, обусловленные сильными продажами процессоров Xeon и Raptor Lake. Под новым руководством компания реализует стратегическое сокращение затрат и культурную трансформацию.

Тем не менее, макроэкономические неопределенности, текущие потери в сегменте литейного завода, ограничения пропускной способности и конкурентное давление представляют значительные проблемы. Слабое руководство также не помогло, не вызывая никакого реального энтузиазма на рынке.

Учитывая обновленные прогнозы и некоторые агрессивные предположения, я бы сказал, что Intel торгуется без каких -либо целей безопасности. Это оказывает большое давление на историю поворота. На мой взгляд, Intel - это удержание - инвесторам акций лучше не держаться подальше от.

Intel фокусируется на эффективности, в то время как рост уходит на заднее сиденье

Intel, которая недавно сообщила о результатах своих доходов, подтвердила, что он все еще переходит, что приоритет дисциплине затрат в отношении роста. Это был первый квартал под руководством нового генерального директора Lip-Bu Tan, и компания явно работает над вопросами исполнения, с долгой дорогой впереди до восстановления.

Например, Intel опубликовала доход в первом квартале в размере 12,7 млрд долларов, что является ровным по сравнению с прошлым годом. Это произошло даже когда рынки ИИ и центра обработки данных значительно выросли (на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), в значительной степени компенсируя постоянную слабость в сегменте устаревшего ПК Intel, который снизился на 8% за тот же период.

Перспектива для второго квартала остается мягким, с руководством по доходам в середине 11,8 млрд. Долл. США, по сравнению с первым кварталом, что подчеркивает текущие потери доли рынка и вялый спрос в ключевых сегментах. Несмотря на то, что результаты Q1 не были особенно удивительными, настоящие новости появились в направлении, установленном новым генеральным директором.

В дальнейшем фокус перейдет от расширения к повышению операционной эффективности. К 2026 году ожидается краткосрочное сокращение затрат, но к 2026 году ожидается более существенное сокращение, причем операционные расходы были предназначены в 17 миллиардов долларов в 2025 году и 16 миллиардов долларов в 2026 году. В соответствии с этим Capex был обрезан до 18 миллиардов долларов, по сравнению с 20 миллиардами долларов, что отмечает четкий сдвиг от бывшего генерального директора Пэт Гелссингер.

Делает ли новый генеральный директор Intel правильные шаги?

На данный момент, похоже, Intel предпринимает правильные шаги, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе, чтобы решить его текущие структурные проблемы с оперативной неэффективностью. Планы компании по сокращению 20% своей рабочей силы в рамках нового генерального директора являются шагом по устранению давнего бюрократического раздувания, сигнализируя о сдвиге к «инженерной культуре».

Учитывая давление на эксплуатационную прибыль и операционные проигрыша в 2024 году, эти меры необходимы для стабилизации бизнеса в 2025 году, обеспечить некоторую краткосрочную поддержку акции и подготовиться к большим целям в будущем.

Однако в долгосрочной перспективе стратегия Intel вызывает опасения. В то время как конкуренты, такие как NVIDIA NVDA +2,47% ▲ и TSMC TSM +3,62% ▲, увеличивают инвестиции, чтобы извлечь выгоду из быстро растущего спроса на ИИ, Intel идет в противоположном направлении, сокращая капекс. Это может привести к тому, что Intel будет отставать в критических областях, таких как Advanced Node Manufacturing и ускорители искусственного интеллекта. В отличие от своих конкурентов, которые сообщили о высокой устойчивости спроса, несмотря на тарифные риски, перспективы Intel предполагают потенциальное сокращение TAM и растущие затраты. Хотя этот консервативный подход может быть с учетом риска, он может нанести ущерб конкурентоспособности Intel так же, когда полупроводниковая отрасль входит в новую фазу роста.

Частичная продажа своего бизнеса Altera Programmable Chip и решение сохранить Intel Capital (Anture Capital Arm of Intel Corporation) предполагает, что Intel не полностью обязуется оптимизации или перестройке своей деятельности. Несмотря на то, что повышение оперативной эффективности важно, по моему мнению, недостаточно самостоятельно управлять истинным поворотом.

Сложность в доверительном повороте Intel

После обновления оценок рынка после прибыли Intel 1 Q1 модель обратного дисконтированного денежного потока (DCF) стоит запустить, чтобы увидеть, какие ожидания запекаются в текущей цену акций. Для этого упражнения я буду использовать консенсус -прогноз среди аналитиков, который предполагает, что Intel увеличит доход на 5% в течение следующих пяти лет - довольно скромный взгляд.

На стороне прибыльности, хотя Intel сообщила о отрицательном операционном доходе в 2024 году, консенсусные оценки указывают на постепенное восстановление. Ожидается, что эксплуатационная маржа достигнет 3,8% в 2025 году и вырастет на 42% CAGR, достигнув 16% к 2029 году. Согласно этим предположениям, Intel может получить чистую операционную прибыль после налога (NOPAT) в размере около 8,8 млрд. Долл. США за пять лет, предполагая, что 15% стабильная эффективная ставка налогообложения.

Учитывая текущее внимание Intel на сокращении капитала и повышении эффективности по сравнению с ростом, я думаю, что разумно ожидать, что амортизация и амортизация (D & A) останутся относительно устойчивыми. В прошлом году D & A составлял около 50% капитализации, но, основываясь на отраслевых нормах и базе активов Intel, я предполагаю, что на 60% в будущем. Я консервативно оцениваю, что это снизится до 15% доходов на этом этапе перехода. Поскольку Intel также ужесточил свою деятельность, изменения в оборотном капитале должны быть минимальными - я принял 1% дохода.

Дисконтируя эти прогнозы на 7% с 3% темпом роста терминалов, я оцениваю стоимость акций Intel примерно в 90 миллиардов долларов или около 20,70 долл. США за акцию. По нынешним ценам это пока не оставляет запаса безопасности для полной веры в историю по поводу поворота.

Intel - покупка, держать или продавать?

Основываясь на консенсусе Уолл -стрит, явно больше сомнений, чем уверенность в отношении перспектив Intel. Из 31 аналитиков, которые покрыли акции за последние три месяца, только один бы оптимистичен, а 26 нейтраль и четыре - медвежьи. Средняя целевая цена составляет 21,29 долл. США, что указывает на 6,5% роста в течение предстоящих двенадцати месяцев.

Смотрите больше рейтингов аналитиков INTC

С большинством аналитиков Уолл -стрит, оставшиеся вне картины и оставшиеся нейтральные, другие медвежьи аналитики включают Инго Верманн из DZ Bank и Harlan Sur от J.P. Morgan. Гас Ричард из Northland Securities - единственный аналитик, рекомендующий покупать.

Ставки на Intel делают ставку на может

В целом, Intel показала в первой четверти под новым генеральным директором, что планирует следовать классическому обработке Turnaround Playbook: сначала стабилизируется, а затем перестройте, с акцентом на дисциплину затрат и возврат к своему основному бизнесу.

Стратегически недавние шаги Intel кажутся более реактивными, чем прогнозные. Но, чтобы быть справедливым, продвижение агрессивных инвестиций и погоня за ростом, в то время как компания все еще борется с крупной оперативной неэффективностью, вероятно, будет гораздо более рискованным подходом.

Тем не менее, даже при учете консенсуса на рынке и некоторых довольно оптимистичных прогнозах, я не думаю, что в текущих ценах достаточна достаточная прибыль, чтобы полностью купить историю по поворотам. На этом этапе я все еще считаю это скорее спекулятивной ставкой, чем торговлей, поддерживаемой сильным обоснованием.

Отказ от ответственности и DiscloSurerePort проблема