💬 Акции PayPal имеют сильный потенциал роста

Акции PayPal имеют сильный потенциал роста

PayPal Holdings (PYPL) — это платформа цифровых платежей, которая позволяет клиентам отправлять и получать платежи. Его решения включают продукты PayPal, PayPal Credit, Braintree, Venmo, Xoom, iZettle и Hyperwallet.

Учитывая, что цена акций значительно упала по сравнению с ее максимумами, а коэффициент оценки отношения цены к свободному денежному потоку составляет 21,4x, мы оптимистично смотрим на акции.

Конкурентное преимущество

Есть несколько способов количественно оценить конкурентное преимущество компании, используя только ее отчет о прибылях и убытках. Первый метод включает в себя расчет значения силы прибыли (EPV).

Значение мощности прибыли измеряется как скорректированная EBIT после налогообложения, деленная на средневзвешенную стоимость капитала, а воспроизводственная стоимость может быть измерена с использованием общей стоимости активов. Если значение способности заработка выше, чем значение воспроизводства, считается, что компания имеет конкурентное преимущество.

Расчет следующий:

EPV = скорректированная прибыль EPV / WACC 56,6 млрд долларов = 4,814 млрд долларов / 0,085

Поскольку общая стоимость активов PayPal составляет 75 миллиардов долларов, мы можем сказать, что у нее нет конкурентного преимущества. Другими словами, если предположить, что PayPal не будет расти, потребуется 75 миллиардов долларов активов, чтобы с течением времени создать ценность в размере 56,6 миллиардов долларов.

Тем не менее, у PayPal есть большое преимущество — узнаваемость бренда. Приведенный выше расчет — это теоретическая мера конкурентных преимуществ, но сильный бренд — это реальное преимущество, которого очень трудно добиться. PayPal является синонимом безопасных онлайн-платежей и движения денег.

Действительно, бизнес компании на протяжении многих лет работал очень хорошо, постоянно увеличивая выручку и прибыль двузначными числами. Кроме того, аналитики считают, что эта тенденция сохранится в обозримом будущем.

Катализаторы роста

У PayPal есть несколько катализаторов роста, которые позволят бизнесу продолжать процветать и, в конечном счете, повлияют на цену акций. Компания представляет собой машину с денежными потоками, которая печатает деньги, а руководство рассчитывает получить около 6 миллиардов долларов свободного денежного потока на 2022 год.

Приобретения были важной частью стратегии роста PayPal в прошлом, и свободный денежный поток позволит ей продолжать приобретать предприятия, которые потенциально могут добавить стратегическую ценность.

Кроме того, компания активно занимается выкупом акций. При уменьшении количества акций в обращении показатели прибыли на акцию увеличиваются, даже если прибыль остается неизменной. Таким образом, даже если мультипликатор цена-прибыль остается постоянным, цена на акцию увеличивается.

Поскольку цена акций полностью падает со своих максимумов, выкупы будут гораздо более эффективными для увеличения прибыли на акцию, поскольку они смогут купить больше акций.

Риски

Основным риском для PayPal является инфляция. Если потребители будут вынуждены платить больше за предметы первой необходимости, такие как продукты питания и энергия, то уровень дискреционных расходов, вероятно, снизится.

Кроме того, существуют риски вторжения России в Украину. Если конфликт затянется дольше, чем ожидалось, это может привести к еще большему росту инфляции, особенно если Россия ответит на санкции, введенные Западом, остановив экспорт товаров.

Кроме того, в ответ на вторжение PayPal приостановила деятельность за пределами России. Хотя это повлияет на продажи, важно отметить, что только менее 1% продаж приходится на страну. Поэтому существенного влияния на работу не будет.

Оценка акций

Как упоминалось ранее, мы думаем, что мультипликатор PayPal 21,4x цена/FCF является привлекательным. Если свободный денежный поток PYPL в 2022 году достигнет оценки аналитиков примерно в 6,6 млрд долларов, это снизит его форвардный мультипликатор до уровня менее 18x.

При рассмотрении оценок прибыли на следующие три года ожидается, что прибыль на акцию в 2022, 2023 и 2024 годах составит 4,65 доллара, 5,83 доллара и 7,15 доллара соответственно. Эти оценки подразумевают форвардную прибыль, кратную 21,2x, 16,9x и 13,8x соответственно.

По сравнению с другими финтех-компаниями PayPal торгуется по низкой цене. Даже по сравнению с самим собой акции исторически дешевы, так как с июля 2017 года до конца февраля 2020 года (незадолго до того, как COVID-19 стал серьезным), их форвардный мультипликатор P/E колебался в пределах 30-40x.

Хотя трудно прогнозировать на три года вперед, оценки, безусловно, достижимы для PYPL, исходя из ее прошлого опыта стабильного роста доходов.

Взгляд Уолл-стрит

Что касается Уолл-стрит, PayPal имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 26 покупках, 10 удержаниях и одной продаже за последние три месяца. Средняя целевая цена PayPal в размере 182,36 доллара предполагает потенциал роста на 85,5%.

Последние мысли

PayPal — всемирно известный бренд с очень прибыльным бизнесом. Кроме того, поскольку его оценка очень привлекательна, аналитики видят большой потенциал роста акций в будущем. В результате мы настроены оптимистично в отношении акций.