📰 Рост биткойн-ETF и будущие последствия для рынка

Рост биткойн-ETF и будущие последствия для рынка

Ниже приводится гостевой пост Шейна Нигла.

Независимо от фундаментальных показателей актива, его стоимость определяется одной основной характеристикой – рыночной ликвидностью. Легко ли широкой публике продать или купить этот актив?

Если ответ положительный, то актив получает высокий объем торгов. Когда это происходит, совершать сделки на разных уровнях цен становится проще. В свою очередь, создается петля обратной связи: более точное определение цен повышает доверие инвесторов, что способствует увеличению участия на рынке.

С момента запуска Биткойна в 2009 году он полагался на криптобиржи для установления и расширения своего рынка. Чем проще становилось торговать биткойнами по всему миру, тем легче становилось расти цене BTC.

Точно так же, когда каналы обмена фиатной валюты и криптовалюты, такие как Mt. Gox или FTX, терпят неудачу, цена BTC сильно страдает. Это лишь некоторые препятствия на пути Биткойна к легитимизации и принятию.

Однако, когда в январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) утвердила 11 биржевых фондов (ETF) для спотовой торговли биткойнами, биткойн получил новый уровень ликвидности.

Это важная веха в ликвидности и новый уровень доверия к Биткойну. Выход в мир регулируемых бирж наряду с акциями выбил пар из скептиков, которые ставили под сомнение статус Биткойна как децентрализованного цифрового золота.

Но как эта новая рыночная динамика отразится в долгосрочной перспективе?

Демократизация Биткойна посредством ETF

С самого начала новизна Биткойна заключалась в его слабости и силе. С одной стороны, это денежная революция, направленная на то, чтобы держать богатство в голове, а затем иметь возможность передавать это богатство без границ.

Майнеры биткойнов могут передавать их без разрешения, и майнером может стать любой, у кого есть доступ в Интернет. Ни один другой актив не обладает таким свойством. Даже золото, с его относительно ограниченным предложением, устойчивым к инфляции, может быть легко конфисковано, как это произошло в 1933 году в соответствии с Указом № 6102.

Это означает, что Биткойн по своей сути является средством демократизации богатства. Но самоопека влечет за собой большую ответственность и право на ошибку. Данные Glassnode показывают, что около 2,5 миллионов биткойнов стали недоступными из-за потери начальных слов, которые могут восстановить доступ к основной сети Биткойн.

Это 13,2% от фиксированного предложения Биткойна в 21 миллион BTC. По сути, самоопека вызывает беспокойство как у розничных, так и у институциональных инвесторов. Будут ли управляющие фондами заниматься распределением биткойнов с таким риском?

Но биткойн-ETF полностью изменили эту динамику. Инвесторы, желающие застраховаться от обесценивания валюты, теперь могут делегировать хранение крупным инвестиционным фирмам. И они, от BlackRock и Fidelity до VanEck, делегируют это избранным криптобиржам, таким как Coinbase.

Хотя это уменьшает функцию самостоятельного хранения Биткойна, это повышает доверие инвесторов. В то же время майнеры, используя доказательство работы, по-прежнему делают Биткойн децентрализованным активом, независимо от того, сколько BTC хранится в ETF. А Биткойн остается одновременно цифровым и твердым активом, основанным на вычислительной мощности (хешрейте) и энергии.

Биткойн-ETF меняют динамику рынка и уверенность инвесторов

С 11 января биткойн-ETF открыли шлюзы для капитала, чтобы увеличить глубину рынка биткойнов, в результате чего совокупный объем составил 240 миллиардов долларов. Этот существенный приток капитала также изменил цену безубыточности для многих инвесторов, влияя на их стратегии и ожидания относительно будущей прибыльности.

Тем не менее, несмотря на то, что запуск оказался успешным и превзошел ожидания, негативный отток усилился, поскольку ажиотаж вокруг биткойн-ETF утих.

По состоянию на 30 апреля потоки биткойн-ETF составили отрицательные $162 млн, что означает отрицательный отток пятый день подряд. Впервые отток ARKB от Ark (желтый) превысил GBTC (зеленый) и составил отрицательные 31 миллион долларов против 25 миллионов долларов соответственно.

Учитывая, что это произошло после четвертого халвинга Биткойна, в результате которого уровень инфляции Биткойна снизился до 0,85%, можно с уверенностью сказать, что макроэкономические и геополитические проблемы временно затмили фундаментальные показатели Биткойна и увеличили глубину рынка.

Это стало еще более очевидным, когда открытие Биткойн-ETF на Гонконгской фондовой бирже не принесло результатов. Несмотря на открытие доступа к капиталу для гонконгских инвесторов, объем составил всего $11 млн ($2,5 млн в эфирных ETF) по сравнению с ожидаемыми $100 млн.

Короче говоря, дебют криптовалютных ETF в Гонконге был почти в 60 раз меньше, чем в США. Хотя граждане Китая с зарегистрированным бизнесом в Гонконге могут участвовать, инвесторам из материкового Китая по-прежнему это запрещено.

Аналогичным образом, принимая во внимание, что Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) примерно в пять раз больше HKSE, маловероятно, что потоки биткойн/эфирных ETF HKSE превысят 1 миллиард долларов в первые два года, по мнению аналитика Bloomberg ETF. Эрик Балчунас.

Перспективы на будущее и потенциальные проблемы

Во время феерии ликвидности Bitcoin ETF цена BTC несколько раз пробивала порог выше 70 тысяч долларов, достигнув нового рекордного максимума в 73,7 тысяч долларов в середине марта.

Однако майнеры и держатели акций воспользовались этой возможностью, чтобы усилить давление со стороны продавцов и получить прибыль. Теперь, когда настроение упало до уровня в 60 тысяч долларов, у инвесторов появится больше возможностей покупать биткойны со скидкой.

Мало того, что уровень инфляции Биткойна составляет 0,85% после четвертого сокращения по сравнению с целевым показателем ФРС в 2% в долларах США, но более 93% предложения BTC уже добыто. Приток добытых BTC увеличился с ~900 BTC в день до ~450 BTC в день.

Это приводит к увеличению дефицита биткойнов, а то, что дефицитно, имеет тенденцию становиться более ценным, особенно после узаконивания инвестиций в биткойны на институциональном уровне через биткойн-ETF. Настолько, что анализ Bybit прогнозирует шок предложения на биржах к концу 2024 года. Алекс Грин, старший аналитик Blockchain Insights, сказал:

«Всплеск институционального интереса стабилизировал и резко увеличил спрос на Биткойн. Это увеличение, вероятно, усугубит дефицит и приведет к росту цен после сокращения вдвое».

«Всплеск институционального интереса стабилизировал и резко увеличил спрос на Биткойн. Это увеличение, вероятно, усугубит дефицит и приведет к росту цен после сокращения вдвое».

После предыдущих сокращений вдвое в отсутствие среды Bitcoin ETF цена Биткойна выровнялась до 7,8-кратного роста в течение 480 дней. Хотя более высокая рыночная капитализация биткойнов делает такой выигрыш менее вероятным, множественное повышение курса остается на повестке дня.

Тем не менее, волатильности на рынке в то же время все еще следует ожидать. После разрешения ситуации с Binance и прекращения череды криптовалютных банкротств в 2022 году основным источником FUD остается правительство.

Несмотря на усилия Тома Эммера, как кнута большинства Республиканской партии, даже кошельки самообслуживания могут стать средством передачи денег. ФБР недавно намекнуло на это направление, предостерегая против использования «незарегистрированных услуг по передаче криптовалютных денег».

Аналогичным образом, в этом году курс Федеральной резервной системы по процентным ставкам может подавить аппетит к рисковым активам, таким как Биткойн. Тем не менее, восприятие Биткойна и окружающего его рынка никогда не было более зрелым и стабильным.

Если режим регулирования изменится, малый бизнес может даже отказаться от таких решений, как финансирование счетов, и перейти на систему, поддерживаемую BTC ETF.

Заключение

После нескольких лет отказа в спотовой торговле биткойн-ETF эти инвестиционные инструменты возвели совершенно новые мосты ликвидности. Даже подавленные «Оттенками серого» Барри Силберта (GBTC), они доказали большой институциональный спрос на ценящийся товар.

Поскольку четвертый биткойн сократился вдвое, увеличение дефицита и ассигнований со стороны управляющих фондами теперь являются неизбежными. Более того, преобладает мнение, что бумажные валюты будут постоянно девальвироваться, пока существует центральный банк.

В конце концов, как правительства могут продолжать финансировать себя, несмотря на гигантский бюджетный дефицит?

Это делает Биткойн еще более привлекательным в долгосрочной перспективе после того, как его держатели получат прибыль от новых очков ATH. Между этими пиками и долинами дно Биткойна, скорее всего, будет продолжать расти в более глубоких институциональных водах.