💬 Время покупать? Премиум акций MicroStrategy сокращается после отката биткойнов

Время покупать? Премиум акций MicroStrategy сокращается после отката биткойнов

Снижение цен на биткойны в начале этой недели привело к масштабной коррекции криптовалют и криптоцентрических акций по всем направлениям, причем MicroStrategy (MSTR) оказалась среди тех, кто пострадал сильнее всего. Акции крупнейшего в мире корпоративного держателя биткойнов упали в среду всего до $1018, что составляет почти половину их пиковой стоимости в $1919 в конце марта.

Между тем, биткойн (BTC) упал примерно до 56 800 долларов за тот же период, что представляет собой падение на 23% по сравнению с историческим максимумом в 73 737 долларов 14 марта. С тех пор он восстановился более чем на 61 000 долларов и закрылся на этой неделе.

Хотя общий откат и болезненный для держателей MSTR, он также сигнализирует о здоровой коррекции акций, которые в течение нескольких месяцев торговались с огромной премией к базовым активам BTC. По состоянию на среду премия (без учета долга компании) упала до +67% от стоимости BTC по сравнению с +175% в конце марта.

«Я думаю, что акции теперь ближе к справедливой стоимости», — сказал Маркус Тилен, основатель 10x Research, в сообщении Decrypt. В конце марта его фирма заявила, что MSTR должна торговаться ближе к $1000 за акцию и что новым инвесторам, вероятно, следует оставаться с биткойнами.

По состоянию на пятницу рыночная капитализация MicroStrategy составляла 21,37 миллиарда долларов, а на ее балансе было 214 400 BTC на сумму 13,26 миллиарда долларов, исходя из текущих рыночных цен.

Поскольку MicroStrategy инвестирует почти все свои деньги в BTC, фирму де-факто сравнивают с спотовым ETF на биткойны — фондами, которые выпускают акции, напрямую обеспеченные фиксированной суммой BTC. Однако, поскольку у MicroStrategy на самом деле нет маркет-мейкеров или механизмов погашения, таких как официальные биткойн-ETF, акции могут легко торговаться с премией или дисконтом к базовым активам BTC в зависимости от настроений рынка.

Компания также может использовать специальные стратегии, которые не могут использовать реальные эмитенты ETF, например, выпуск дешевых долговых обязательств для приобретения большего количества BTC или продажа акций, пока они торгуются с премией, чтобы увеличить соотношение BTC к акции компании.

Поскольку в начале этого года премия MSTR резко выросла, критики предупредили, что MSTR торгуется на «неоправданном» уровне и что ее ждет коррекция, приближающая ее к фактической балансовой стоимости. Преданные MicroStrategy утверждают, что премия оправдана, учитывая возможность компании приобретать больше BTC на акцию в будущем.

Другие, однако, говорят, что подобные фундаментальные принципы сейчас ничего не значат.

«MSTR, по сути, работает как игра с использованием заемных средств на ценах на биткойны, обычно повышая цену биткойнов в 1,5 раза», — сказал Джеймс Баттерфилл, руководитель отдела исследований CoinShares, в интервью Decrypt. «В конечном счете, фундаментальные показатели значат меньше для MSTR, более важным является взгляд на денежно-кредитную политику и, как следствие, направление цен на биткойны».

Баттерфилл добавил, что недавняя коррекция Биткойна, вероятно, была «чрезмерной реакцией» на потенциально агрессивные рекомендации FOMC в среду, и теперь она имеет тенденцию к росту после того, как центральный банк занял неожиданно мягкую позицию в области денежно-кредитной политики.

Эта позиция «должна продолжать поддерживать цены как на MSTR, так и на биткойны, поскольку мы, вероятно, увидим краткосрочный минимум цен», — сказал Баттерфилл.

Под редакцией Райана Одзавы.