💬 Petrobras (PBR) теряет пар вместе со своими дивидендами

Petrobras (PBR) теряет пар вместе со своими дивидендами

Сильная двузначная дивидендная доходность в сочетании с EV/EBITDA, близким к 3,5X, определенно привлекает внимание. В этом случае нефтяная компания Petroleo Brasileiro Sa- Petrobras PBR -1,52% ▼ или Petrobras для короткометражных, которые были отличным исполнителем за последние несколько лет, в значительной степени благодаря своей призыванию дивидендов. Однако за последние два года компания сместила свое внимание на расширение своих предприятий и инвестиции в разведку, производство и возобновляемые источники энергии, ослабляя апелляцию нефтяника.

Как продемонстрировано результатами его Q4, Petrobras демонстрирует признаки слабости в поддержании того же уровня дивидендного распределения, что и в прошлом. Имея это в виду, я занимаю медвежью позиции в компании, признавая, что по мере того, как дивидендная диссертация теряет пар, интерес к рынку к Petrobras, вероятно, также исчезнет.

Несмотря на, казалось бы, привлекательные оценки, Petrobras сталкивается с политическими и нефтьми рисками, которые, вероятно, оправдывают ее нынешнюю скидку. Таким образом, даже с двузначной дивидендной доходностью в середине подростков в течение следующих нескольких лет, я не верю, что она принесет годовую прибыль, столь же убедительную, как и те, которые видели за последние пять лет.

Более внимательный взгляд на Petrobras

Petrobras - гигантская нефтяная компания, базирующаяся в Бразилии, и она в основном контролируется правительством Бразилии. В результате он часто торгуется со скидкой по сравнению с международными сверстниками, главным образом из -за риска политического вмешательства. Явным примером является то, что за последние три года Petrobras пробили шесть разных генеральных директоров.

Тем не менее, Petrobras известен как щедрый плательщик дивидендов, который в последние годы привлекла многих инвесторов, ищущих доход. В связи с тем, что мировые цены на нефть растут из -за геополитической напряженности, Petrobras предлагает впечатляющую доходность дивидендов - в 2022 году в 2022 году, 42% в 2023 году и около 20% за последние двенадцать месяцев.

Чтобы дать вам идею, если бы вы реинвестировали дивиденды за последние пять лет, Petrobras обеспечил бы годовой доход 19,7%, в то время как S & P 500 вернул 14,3%. Помните, однако, что акции Petrobras поставляются с гораздо более высокой подразумеваемой волатильностью со стандартным отклонением 49% по сравнению с 18% S & P 500.

С другой стороны, если вы не учитываете реинвестирование дивидендов, Petrobras фактически опубликовал годовой доход на -3% за тот же период, в то время как S & P 500 увидел солидные 12,6%.

Влияние стратегии роста PBR на дивиденды

Несмотря на то, что Petrobras предлагает невероятно привлекательные дивиденды, благодаря его последовательному генерации свободного денежного потока, инвестиционный тезис начинает терять часть своего блеска по сравнению с не столь устойчивым прошлым. Проще говоря, Petrobras наступает на ускоритель капитальных затрат (CAPEX).

Стратегический план Компании на 2025-2029 годов описывает, что 70% от общего объема ее инвестиций пойдут на разведку и производство, а также финансировать широкий переход к возобновляемым источникам энергии. Важно отметить, что, возможно, беспокойство для некоторых инвесторов, заключается в том, что возобновляемые источники энергии не являются частью основного бизнеса PBR, что означает, что возможные доходы неясны. Новый план, объявленный в конце 2024 года, потратит на 9% больше на возобновляемые источники энергии. Тем не менее, есть много рисков, связанных с выступлением от проблем добычи нефти из новых скважин до политических рисков быть принадлежащим правительству. Давайте не будем забывать о коррупционных скандалах Petrobras около десяти лет назад, в основном связанных с инвестициями в E & P.

Поскольку Petrobras в настоящее время больше сосредоточен на росте и расширении, его свободный денежный поток, вероятно, будет менее надежным, что означает, что для дивидендов будет доступно меньший капитал. Стоит отметить, что дивидендная политика Petrobras (которая была обрезана в 2023 году) гласит, что она должна выплачивать не менее 25% прибыли. Кроме того, он может распределять 45% свободного денежного потока, но только в случае его валовой долга составляет менее 60 миллиардов долларов.

Возьмите 2024 в качестве примера: Petrobras сообщил о свободном денежном потоке в размере 23,3 млрд. Долл. США, что на 25% по сравнению с 31 млрд. Долл. США в 2023 году. Его валовой долг также находился в пределах предела, на 60,31 млрд. Долл. США. Другими словами, это менее оптимистичный сценарий для дивидендов, который недавно стал главным фактором превосходства компании на рынке. PBR порет на той самой лошади, которая в первую очередь поехала на его сильную рыночную позицию.

Риски скрываются за привлекательной оценкой PBR

Многие инвесторы могут взглянуть на инвестиционную диссертацию Petrobras, где компания предлагает дивидендную доходность 20% и сделки на форвардном EV/EBITDA всего в 3 раза, и думает, что занимать медвежую позицию неразумно. Но есть нечто большее, чем просто эти цифры. Компания сложна, с проблемами управления, ее подверженностью развивающейся экономике Бразилии и ее уязвимостью к колебаниям цен на топливо.

Возьмите последние результаты компании 4-го квартала и 2024 года, опубликованные в конце февраля. Чистая прибыль Petrobras значительно снизилась, с 25 миллиардов долларов в 2023 году до всего лишь 7,5 млрд. Долл. США в 2024 году. Это резкое снижение было связано с воздействием на 10,9 млрд. Долл. США по сравнению с вариациями FX (BRL, девальнирующий по отношению к доллару США, так как большая часть долга Petrobras является распределенным налогом в размере 6,5 млрд. Долл. США. транзакция ». Кроме того, доходы от продаж упали на 9,5% в 2024 году.

Учитывая чувствительность и воздействие PBR, в то время как не совсем вина компании, может привести к перепадам прибыльности. Понятно, что Petrobras могут заслужить торговать со скидкой по сравнению с частными международными коллегами, особенно те, которые работают на рынках с более стабильными валютами.

PBR - это хорошая акция, чтобы купить сейчас?

На Уолл -стрит акции PBR имеют сильный консенсус -рейтинг на основе трех покупок, одного удержания и нулевых рейтингов за последние три месяца. Средняя цена PBR в размере 17,35 долл. США на акцию подразумевает приблизительно 32% потенциала роста в течение следующих двенадцати месяцев.

Смотрите больше рейтингов аналитиков PBR

Остерегайтесь ловушки стоимости PBR

Поскольку инвестиционный тезис Petrobras, основанный на доходности акционеров, становится менее убедительным-по отношению к сдвигу в сторону капиталоемких проектов, недавние изменения в его дивидендной политике и другие неотъемлемые риски-я не верю, что компания сможет превзойти более широкий рынок. Перспективы акций PBR совершенно менее оптимистичны, если дивиденды колеблется, потому что значительная часть акционеров PBR держит акцию из -за его дивидендного предложения. Если этот фактор подорван, то и цена акций PBR в краткосрочном сроке.

В то время как компания по-прежнему имеет солидные основы и высококачественные активы, риски, связанные с инвестированием в таковую компанию, такую ​​как Petrobras, были связаны с политическими рисками, принадлежащими государству и подверженности развивающейся экономике-слои сложности сложности к инвестиционной тезисе. Это делает Petrobras потенциальной ценной ловушкой для инвесторов, которые полагаются исключительно на необработанные показатели оценки.

Раскрытие

Отказ от ответственности