💬 Почему акции AMD могут превзойти Nvidia в 2025 году

Почему акции AMD могут превзойти Nvidia в 2025 году

Акции Advanced Micro Devices AMD +0,56% ▲ показали худшие результаты в последние месяцы — отчасти потому, что прибыль не разбила ожидания инвесторов, как это регулярно делает Nvidia NVDA -0,58% ▼. Калифорнийский полупроводниковый гигант успешно работает и находится в тени своего более крупного конкурента. Лидирующее положение и относительная сила NVDA обеспечили, что цена ее акций значительно превзошла AMD. Акции NVDA выросли примерно на 83% за последние 12 месяцев, в то время как акции AMD упали на 35%.

Однако рынок упускает из виду многие достижения и фундаментальные сильные стороны AMD. Это отражается в привлекательном коэффициенте цены к прибыли к росту (PEG) компании, равном 0,53 — метрике оценки, определяющей, недооценена ли акция, принимая во внимание рост прибыли компании. Коэффициент PEG ниже 1 говорит о том, что AMD недооценена относительно своего потенциала роста.

Если учесть все соответствующие факторы, AMD может стать лучшим выбором акций для жадных технологических инвесторов, желающих поддержать одного из этих мировых графических гигантов. Фактически, аналитики Уолл-стрит прогнозируют схожие степени роста для обеих компаний в 2025 году.

Распродажа DeepSeek преувеличена

Во-первых, необходимо обратить внимание на недавнюю распродажу западных технологических компаний, особенно тех, которые имеют отношение к разработке ИИ. По мнению различных рыночных комментаторов, DeepSeek представляет собой экзистенциальную угрозу для технологического сектора США. Предположим, что китайская исследовательская лаборатория может предоставить гораздо более дешевую модель большого языка (LLM) для искусственного интеллекта (ИИ), чем западные конкуренты. В этом случае будущие перспективы таких компаний, как AMD, NVDA и Intel INTC +6.07% ▲, несколько мрачны.

Однако есть несколько причин полагать, что реакция рынка преувеличена из-за трех ключевых недоразумений. Одно из них — экономика обучения по сравнению с выводом. Заявленная стоимость обучения DeepSeek R1 в размере 5,6 млн долларов не включает критически важные расходы на НИОКР, такие как эксперименты с архитектурой, настройка алгоритмов и инфраструктура предварительного обучения. Хотя это снижает начальные барьеры обучения, требования к выводу остаются интенсивными для GPU/TPU. Например, R1 требует ~37 ГБ ОЗУ на миллиард параметров, что требует высокопроизводительного оборудования, такого как MI300 от AMD (384 ГБ памяти HBM3, пропускная способность 5,3 ТБ/с).

Затем, есть преимущество AMD в выводе. AMD MI300 имеет в 1,8 раза большую пропускную способность памяти, чем Nvidia H100, что делает его идеальным для рабочих нагрузок вывода, а тесты FireAttention V3 показывают, что графические процессоры AMD достигают в 1,4–1,8 раза большей пропускной способности для таких моделей, как LLaMA 70B. DeepSeek поддерживает потребительские графические процессоры AMD (серия RX 7000) и процессоры Ryzen AI, что свидетельствует о долгосрочной зависимости от оборудования.

Наконец, инвесторам необходимо учитывать несоответствие рынка, поскольку распродажа предполагает, что прогресс ИИ DeepSeek снижает спрос на оборудование, но масштабируемость вывода стимулирует спрос на чипы больше, чем обучение. Фактически, учитывая конкурентное позиционирование AMD в области оптимизаций, специфичных для вывода, фирма из Санта-Клары могла бы выиграть от распространения R1.

Постепенный рост AMD

Мой оптимизм также подкрепляется значительным ростом доли рынка AMD в критических секторах, особенно на рынках ИИ и центров обработки данных. Выручка компании от центров обработки данных выросла на 69% в годовом исчислении до 3,86 млрд долларов в четвертом квартале 2024 года, что обусловлено процессорами пятого поколения EPYC Turin, которые теперь занимают более 50% доли в крупных гиперскейлерах. Хотя это отстает от доминирования Nvidia в области ИИ, графические процессоры AMD серии MI300 набирают обороты, а поставщики облачных услуг развертывают их для рабочих нагрузок обучения и вывода, что подкреплено 5 млрд долларов дохода от ИИ в 2024 году.

На рынке графических процессоров для искусственного интеллекта серия AMD Instinct MI325X (запуск в первом квартале 2025 года) и ускоренная серия MI350 нацелены на захват 5% доли рынка к концу 2025 года, что, по прогнозам Бэрда, может обеспечить рост выручки на 25% в годовом исчислении. Хотя экосистема программного обеспечения Nvidia остается превосходной, преимущество AMD в пропускной способности памяти в 1,8 раза в графических процессорах MI300 позиционирует его как экономически эффективную альтернативу для вывода, а тесты FireAttention V3 показывают конкурентоспособную пропускную способность.

Последние результаты по доходам показывают, что клиентский сегмент AMD также развивается: выручка от продаж процессоров Ryzen выросла на 58% в годовом исчислении, а доля рынка ПК выросла. Однако игровые (-59% продаж) и встраиваемые (-13%) сегменты отстают, что подчеркивает неравномерный прогресс.

Однако аналитики отмечают, что рост ИИ AMD в 2025 году зависит от принятия MI350 и зрелости программного обеспечения. Хотя маловероятно, что это свергнет Nvidia, диверсифицированная стратегия AMD в области ИИ-ЦП и прогноз выручки в размере 7,1 млрд долларов в первом квартале 2025 года предполагают постепенный рост, поскольку предприятия отдают приоритет экономически эффективным решениям для гибридных компьютеров.

Оценка AMD весьма заманчива

По текущим ценам оценка AMD выглядит очень привлекательной. Финансовое положение компании остается прочным, с чистой денежной позицией в размере 2,8 млрд долларов, что обеспечивает гибкость для будущих инвестиций и инициатив роста. Между тем, форвардные коэффициенты цены к прибыли (P/E) компании указывают на интригующую траекторию, прогнозируемую руководством AMD, снизившись с 22,7x в этом году до примерно 11x к 2028 году.

Эта нисходящая тенденция указывает на ожидания сильного роста прибыли. По сравнению со средним форвардным P/E сектора 25,50x, форвардный P/E AMD 2025 года 22,66x представляет собой дисконт в 11,13%, что указывает на недооценку относительно аналогов, несмотря на впечатляющие темпы роста.

Также выделяется коэффициент цена-прибыль-рост (PEG), ключевой показатель оценки с учетом роста. Форвардный коэффициент PEG AMD составляет впечатляющие 0,53, что значительно ниже среднего значения по сектору 1,83 (разница -71,1%), что указывает на то, что акции AMD потенциально недооценены, учитывая перспективы их роста.

Является ли AMD хорошей долгосрочной инвестицией?

На Уолл-стрит акции AMD имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» на основе 24 «Покупать», 11 «Удерживать» и одного «Продавать» за последние три месяца. Средняя целевая цена AMD в $148,03 за акцию подразумевает потенциал роста на 33% по сравнению с текущими уровнями.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AMD

AMD намерена превзойти Intel в 2025 году

Я настроен оптимистично по отношению к AMD, поскольку недавняя распродажа кажется чрезмерной, в то время как ее долгосрочные перспективы роста остаются сильными. Динамика компании в сфере ИИ и центров обработки данных и привлекательная оценка — особенно низкий коэффициент PEG 0,53 — указывают на значительный потенциал роста.

Хотя Nvidia лидирует на рынке, графические процессоры AMD MI300 демонстрируют значительный прогресс и завоевывают клиентов, хотя и постепенно. Между тем, диверсифицированная стратегия AMD добавляет стабильности. Поскольку аналитики прогнозируют сильный рост прибыли и целевые цены около 150 долларов за акцию в 2025 году, AMD, по всей видимости, имеет хорошие позиции для переоценки по мере улучшения рыночных настроений.