💬 Аргументы в пользу принятия миллиардной биткоин-авантюры MicroStrategy (MSTR)

Аргументы в пользу принятия миллиардной биткоин-авантюры MicroStrategy (MSTR)

Ненасытный покупатель Bitcoin MicroStrategy MSTR -3.33% ▼ показал впечатляющий рост более чем на 600% за последний год — результат примерно в 4,5 раза выше, чем собственный рост Bitcoin BTC -1.44% ▼ за тот же период. Однако ралли столкнулось с некоторыми препятствиями с конца прошлого года, поскольку акции MicroStrategy с трудом достигли новых исторических максимумов — не обязательно из-за колебаний цен на криптовалюту, а, скорее всего, из-за скептицизма по поводу масштабного разбавления капитала.

Поскольку я с осторожным оптимизмом смотрю на MicroStrategy, учитывая ее блестящую стратегию по покупке большего количества биткоинов и извлечению выгоды из шумихи, я считаю, что текущая премия NAV на уровнях поддержки может стать хорошей точкой входа в сценарий продолжающегося роста цен на биткоины.

Уникальный подход MicroStrategy работает, в то время как размывание акций не должно вызывать страх у текущих и новых инвесторов. Следите за отчетом о доходах MSTR сегодня после закрытия торгов. Аналитики Уолл-стрит ожидают, что MSTR сообщит об убытке на акцию в размере $0,09 за четвертый квартал 2024 года по сравнению с EPS в размере $0,50. Для тех, кто хочет получить легитимное влияние на криптовалютную лихорадку, MSTR и ее ослепительная стратегия являются достойным вариантом.

MicroStrategy — это лучшая игра на Bitcoin с использованием кредитного плеча

Инвестиционный тезис MicroStrategy довольно прост: это ставка с кредитным плечом на цену биткоина. Изначально компания, занимающаяся бизнес-аналитикой и аналитическим программным обеспечением под руководством генерального директора Майкла Сэйлора, MicroStrategy теперь является крупнейшим держателем биткоинов в мире, имея в своем распоряжении около 447 470 биткоинов на сумму 46,75 млрд долларов.

За последние несколько лет MicroStrategy накопила это огромное количество Bitcoin с помощью блестящей стратегии, состоящей из (1) взятия в долг и (2) выпуска акций для покупки большего количества Bitcoin. Поскольку компания извлекла выгоду из высокой волатильности ведущей криптовалюты, большая часть ее долга выпущена в виде конвертируемых облигаций с процентной ставкой почти 0%, что позволяет инвесторам конвертировать свои активы в акции MSTR позже, в форме, в которой акционеры не размываются немедленно. Другими словами, люди одалживают деньги MicroStrategy бесплатно, надеясь, что акции вырастут выше цены конвертации.

Таким образом, поскольку более высокие цены на биткоины увеличивают стоимость акционерного капитала, это создает положительную обратную связь, посредством которой MicroStrategy может занимать все больше капитала, чтобы покупать все больше биткоинов. Можно утверждать, что результаты были феноменальными с тех пор, как компания начала реализовывать эту стратегию в 2020 году. Инвесторы, которые купили акции MSTR вместо прямой покупки биткоинов, увидели доходность свыше 2000% по сравнению с 1207% биткоинов за тот же период.

Почему стратегия MicroStrategy в отношении биткоинов заслуживает высшей оценки

Хотя стратегия MicroStrategy по приобретению большего количества Bitcoin оправдана недавними высокими показателями, она обходится дорого. Это очевидно, когда чистая стоимость активов (NAV) компании в Bitcoin составляет 1,8x, что означает, что инвесторы MSTR фактически платят почти вдвое больше стоимости Bitcoin, чтобы получить доступ к активной казначейской стратегии Майкла Сэйлора.

Наиболее очевидной реакцией было бы играть в короткую по MicroStrategy на основе этой соответствующей премии, и, возможно, существует заметный короткий интерес в размере 10,8% от оборота MicroStrategy, продаваемого в короткую, согласно последним данным. Однако, я считаю, что медведи упускают на данный момент то, что помимо использования доступного капитала и ликвидности для оппортунистических покупок биткоинов, MicroStrategy фактически производит революцию на финансовых рынках, вводя инструменты с фиксированным доходом с производным воздействием на биткоины.

Разбавление акций в перспективе

Акции MicroStrategy упали примерно на 26% с момента своего последнего пика в конце ноября прошлого года, и даже несмотря на то, что биткоин с тех пор достиг новых максимумов, акции не смогли достичь того же уровня, несмотря на высокую корреляцию.

Недавняя слабость акций MicroStrategy, вероятно, связана с потенциалом почти 30-кратного увеличения ее авторизованных акций, поданного в конце декабря прошлого года и недавно одобренного. В плане подробно описывается увеличение акций класса A с 330 миллионов до ошеломляющих 10,33 миллиарда — то, что изначально пугало инвесторов из-за масштабного разбавления.

В рамках стратегии компании выпуск акций является одним из двух способов получения большего количества биткоинов. Честно говоря, разбавление — это именно то, что нужно стратегии MicroStrategy для реализации. Однако потенциальные 10,33 млрд привлеченных акций не обязательно будут немедленно использованы для нового потенциала финансирования.

Если MicroStrategy конвертирует все акции сразу или значительную их часть, она может потенциально привлечь триллионы долларов, если рынок будет способен поглотить всю стоимость акций. Хотя я не вижу, чтобы это было осуществимо в короткий промежуток времени, тенденция такова, что MicroStrategy продолжит делать то же самое со своими конвертируемыми облигациями и предложениями на рынке, чтобы извлечь максимальную выгоду из своих акций и постепенно привлекать эти потенциальные триллионы новых акций в течение следующих нескольких лет.

Но что еще важнее, в этом случае разбавление будет только нарастать до тех пор, пока оно обеспечивает дешевое финансирование и биткоин продолжает расти.

На мой взгляд, такие опасения по поводу разбавления акций создают возможность для инвесторов, которые верят в стратегию MicroStrategy, купить акции по NAV 1,8x. Этот уровень выступал в качестве поддержки в течение последнего года и, возможно, представляет собой хорошую точку входа, учитывая дальнейший потенциальный рост биткоина в ближайшей перспективе.

Стоит ли покупать акции MSTR?

На данный момент нет ни одного аналитика Уолл-стрит, который не был бы оптимистичен в отношении акций MicroStrategy. MSTR имеет рейтинг Strong Buy, подкрепленный девятью рекомендациями Buy. Средняя целевая цена акций составляет $557,50 за акцию, что подразумевает потенциальный рост на 60% от текущей цены.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков MSTR

Самый большой рост биткоина продолжится

MicroStrategy — это Bitcoin proxy с необычайно умной стратегией владения и покупки криптовалюты путем выпуска долговых обязательств и продажи акций, извлекая выгоду из шумихи. Само собой разумеется, чтобы эта стратегия работала, цены Bitcoin должны продолжать расти. Впечатляющие результаты компании, обусловленные постоянными покупками Bitcoin и размыванием акций, могут вызвать некоторые сомнения; однако, если криптореволюция продолжится и Bitcoin сохранит свой статус ведущей монеты, миллиардная ставка MSTR окупится сторицей.

Хотя на данный момент наступление криптовалютной зимы кажется маловероятным, покупка акций MSTR по текущей премии за чистую стоимость активов (NAV), вероятно, вызванной несколько преувеличенными опасениями по поводу размывания, кажется хорошей точкой входа для инвесторов, желающих инвестировать в биткоин.

Отказ от ответственности