💬 Лазейка Трампа в торговле, направленная на уничтожение бизнес-моделей Шейна и Тему (NASDAQ:PDD)

Лазейка Трампа в торговле, направленная на уничтожение бизнес-моделей Шейна и Тему (NASDAQ:PDD)

Репрессии президента Дональда Трампа в отношении торговли могут фактически уничтожить текущие бизнес-модели китайских компаний Shein и Temu PDD +8,37% ▲ , одновременно обеспечивая огромный рост Amazon AMZN +1,95% ▲.

В частности, помимо дополнительных 10%-ных пошлин на китайские товары, планы президента включают закрытие 100-летней лазейки, которая позволяет интернет-магазинам отправлять небольшие посылки в США без уплаты налога.

Действующее давно правило «de minimis» освобождает от уплаты налога поставки стоимостью менее 800 долларов США, однако Трамп хочет, чтобы это правило больше не распространялось на товары из Китая, фактически вводя огромный дополнительный сбор для интернет-магазинов, таких как Temu или Shein, который не будет распространяться на отечественных ритейлеров, таких как Amazon.

Аналитик Citigroup Алисия Яп заявила, что влияние на Temu может «негативно отразиться на его росте в 2025 году и далее».

В результате изменения правил таким компаниям, как Temu, Shein и Alibaba, придется изменить свою бизнес-модель, чтобы соответствовать модели Amazon, построив склады в США для отправки заказов.

Эндрю Уилсон, заместитель генерального секретаря по вопросам политики Международной торговой палаты (МТП), сообщил Financial Times, что компании «ускорят свои шаги в направлении того, что по сути является моделью Amazon, заключающейся в наличии складов в США».

Действительно, в прошлом году Temu уже начала развивать свою бизнес-модель в этом направлении, привлекая китайских поставщиков, имеющих складские помещения или контракты в США, и переходя от «полностью управляемой» к «полууправляемой» модели.

Но Citi отмечает, что эта часть бизнеса остается небольшой. Хотя усилия Temu по наращиванию своих складов в США и полууправляемой модели за последний год могли помочь смягчить некоторые из тарифных рисков, они оценивают, что валовой объем товаров с местных складов мог составить лишь около пятой части продаж в США в прошлом году.

De Minimis помог PDD подорвать позиции американских компаний

Ужесточение Трампа не является чем-то неожиданным. Администрация Байдена в прошлом году начала принимать меры по ограничению того, что она назвала «чрезмерным использованием и злоупотреблением» de minimis, заявив, что это несправедливо помогло китайским компаниям электронной коммерции подорвать конкурентов за счет более низких цен. Чиновники также выразили обеспокоенность по поводу безопасности, поскольку поставки «подлежат минимальной документации и проверке».

Объем этих поставок резко возрос со 139 миллионов в год в 2015 году до более 1,36 миллиарда в 2024 году, причем более половины из них приходится на Китай.

По иронии судьбы, в 2016 году лимит стоимости был увеличен с 200 до 800 долларов США после лоббирования со стороны американских интернет-магазинов, включая eBay (EBAY -0,34% ▼) и Etsy (ETSY -1,55% ▼).

Это, в свою очередь, способствовало агрессивному росту китайских компаний электронной коммерции на рынке США, что оказало давление на такие компании, как AMZN, чтобы противостоять этому. В ответ на эту конкуренцию компания в ноябре запустила новую торговую точку под названием Haul, которая ограничивает цену на товары по распродаже до 20 долларов.

Но закрытие лазейки означает, что поставки из Китая будут облагаться существующими тарифами плюс дополнительный 10% тариф. Инспекции в портах также потребуют больше времени на доставку и повлекут за собой более высокие нетарифные издержки.

Стоит ли покупать акции PDD?

В целом, консенсус-рейтинг Уолл-стрит — умеренная покупка, хотя никто не обновлял ценовые ориентиры с прошлого года. Аналитики с трехмесячным ценовым ориентиром разделились на шесть «Покупать», четыре «Удерживать» и один «Продавать». Средний ценовой ориентир PDD составляет $134,71, что подразумевает рост на 18%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков PDD