💬 Почему инвестирование в супермикрокомпьютер (SMCI) похоже на азартную игру в казино

Почему инвестирование в супермикрокомпьютер (SMCI) похоже на азартную игру в казино

Как быстро меняются судьбы. Акции Super Micro Computer SMCI +2.45% ▲ упали на 46% за последние 12 месяцев, но выросли на 586% с 2022 года. Менее года назад акции взлетели высоко, выше 100 долларов за акцию, когда SMCI присоединилась к S&P 500. Теперь они торгуются по цене ниже 30 долларов и вскоре могут быть исключены из листинга.

Сегодня акционеры сталкиваются с изобилием рисков падения, включая проблемы корпоративного управления, неправомерные действия и опасения по поводу долгосрочного снижения спроса из-за выхода DeepSeek на рынок. Справедливости ради, у этих акций есть и много хороших моментов: у производителя серверов есть несколько уникальных катализаторов ситуации, включая большой транш клиентов, выставленных счетов, в конце этого года. Мало того, акции торгуются по самым низким мультипликаторам с начала 2023 года.

Как вы скоро увидите, в этой акции есть много того, что может не нравиться, и много того, что может нравиться. На мой взгляд, SMCI либо попадет в точку и принесет инвесторам большую прибыль, либо увянет на солнце китайской конкуренции, оставив инвесторов с пустыми руками. С SMCI все или ничего.

Вот почему, после нескольких месяцев раздумий, я наконец-то стал относиться к Super Micro Computer с пессимизмом, просто потому, что риск слишком велик, а прибыль слишком мала, чтобы оправдать инвестирование, даже при краткосрочном подходе «купи на падении» в поисках небольшой, быстрой прибыли.

Что означает DeepSeek для SMCI?

Начнем с модной темы: DeepSeek. DeepSeek — китайская лаборатория искусственного интеллекта (ИИ), которая потрясла фондовый рынок своей языковой моделью R1. Как сообщается, обучение ИИ стоит всего 5,6 млн долларов с использованием старых чипов Nvidia NVDA -0,35% ▼ и предлагает сопоставимую производительность со многими западными аналогами чат-ботов, включая ChatGPT. Для контекста, это всего 2% от типичной стоимости создания большой языковой модели (LLM).

Конечно, некоторые вопросы остаются нерешенными относительно DeepSeek. Аналитики сомневаются в обоснованности этой цифры в 6 миллионов долларов и в том, что DeepSeek мог обойти санкции на высокопроизводительные чипы. Некоторые данные свидетельствуют о том, что LLM мог быть построен на 50 000 чипах H100 Nvidia.

Однако методология и моделирование показывают, что SMCI совершила некоторые прорывы, предполагая, что ИИ должен быть дешевле и менее зависимым от мощной инфраструктуры. Это может быть проблемой для Super Micro, которая специализируется на серверах центров обработки данных с жидкостным охлаждением, идеально подходящим для высокоуровневых рабочих нагрузок.

Возникает новая школа мысли, что модель DeepSeek демократизирует ИИ, что приведет к более широкому внедрению и более конкурентоспособной экосистеме. Спрос на серверы центров обработки данных Super Micro может вырасти, если больше компаний, а не только гиперскейлеры, выйдут на рынок ИИ и центров обработки данных. Однако на данный момент существует много неопределенности, которая в конечном итоге выливается в беспокойство акционеров.

Февраль — месяц перемен для Super Micro

Февраль 2025 года имеет несколько переломных моментов для SMCI, поскольку компания сталкивается с одной критической вехой и одним критическим сроком, которые существенно повлияют на ее будущее. Более важным из двух является 25 февраля, когда Super Micro должна представить свою отложенную аудированную финансовую отчетность в SEC для поддержания соответствия Nasdaq. Это включает 10-K за 2024 финансовый год и 10-Q за первый квартал 2025 года. Однако критический этап наступит на следующей неделе. Некоторая путаница все еще царит в отношении того, когда именно SMCI опубликует свои показатели эффективности, включая прибыль за второй квартал 2025 финансового года. Официальные источники ожидают объявления на следующей неделе, хотя неофициальные сообщения утверждают, что Nasdaq разрешила SMCI отсрочить подачу своих квартальных отчетов.

Как в казино, в феврале 2025 года для SMCI и ее акционеров будет либо красное, либо черное. Ожидайте волатильности и множества ушибленных инвесторов, независимо от результатов. Среди быков и медведей так много сдерживаемых настроений, что, в какую бы сторону ни пошла цена акций SMCI, это будет обширно.

Если Super Micro успешно подаст отчеты к крайнему сроку 25 февраля, это может спровоцировать существенный подъем. Однако непредставление отчетов приведет к падению стоимости акций. Довольно сложно представить, что компания не сможет поддерживать деятельность из-за проблем с документами. Поэтому, если соответствие будет достигнуто, рынок должен будет переориентироваться на внутреннюю оценку компании и рыночные перспективы.

Дешевая оценка Крики Купить

Нет сомнений, что оценка Super Micro Computer привлекательна на бумаге. Акции торгуются с коэффициентом 12,2x к будущей прибыли, что значительно ниже ее отраслевого медианного значения 25x и 5-летнего среднего значения 15,8x. Это указывает на то, что акции потенциально недооценены по сравнению с аналогами и историческими показателями. Между тем, коэффициент форвардной цены к прибыли к росту (PEG) компании составляет удивительно низкий 0,33, что говорит о том, что акции могут быть недооценены относительно ожидаемых темпов роста.

Более того, финансовое положение Super Micro выглядит надежным: $1,67 млрд наличными компенсируют $2,17 млрд общей задолженности, что дает компании гибкость в управлении своими операциями и инвестировании в рост. В сочетании с падающим соотношением цены к прибыли (P/E), достигающим 7,6x к 2026 году, эти акции, по-видимому, имеют убедительный инвестиционный аргумент.

Однако инвесторы, ориентирующиеся на данные оценки, также захотят отметить, что соотношение цены и денежного потока на 42% выше среднего индекса. В сочетании с вышеупомянутыми опасениями по поводу соответствия и будущего спроса это может испортить инвестиционный кейс для многих инвесторов. По моему мнению, эти показатели, несмотря на свою привлекательность, не являются убедительной причиной игнорировать системный риск.

Стоит ли покупать акции Super Micro?

На TipRanks SMCI имеет рейтинг Hold, основанный на одном рейтинге Buy, четырех рейтингах Hold и двух рейтингах Sell, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена SMCI составляет $26,80 за акцию, что подразумевает потенциал снижения на 3,6%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков SMCI

Казино не для инвесторов

Я настроен по-медвежьи по отношению к Super Micro Computer, несмотря на его, казалось бы, привлекательную оценку. Недавнее падение акций, проблемы корпоративного управления и разрушительный потенциал DeepSeek представляют значительные риски снижения.

Хотя приближающийся февральский дедлайн может принести облегчение, если его выполнить, невыполнение, скорее всего, приведет к дальнейшим потерям. Более того, поток клиентов второго уровня, которых компания ожидает монетизировать в этом году, может окупиться на этот раз, но когда дело доходит до возобновления бизнеса в течение длительного многолетнего периода, конкуренция в этой сфере жесткая, и предложение SMCI не является по-настоящему уникальным.

Я признаю, что потенциал роста SMIC потенциально огромен, но также огромен и потенциальный спад. Риски перевешивают потенциал вознаграждения, поэтому, учитывая резкий контраст риска и вознаграждения, я обналичиваю деньги, как в казино.

https://www.tipranks.com/legal/disclosure-1