💬 Не поддавайтесь искушению купить падающие акции ARM

Не поддавайтесь искушению купить падающие акции ARM

Производитель амбициозных процессоров Arm Holdings ARM +2.40% ▲ акции резко упали в начале этой недели, так как сага DeepSeek стерла миллиарды из оценок западных технологических компаний. Когда пыль осядет, вопрос в следующем: стоит ли инвесторам покупать падение акций ARM?

Независимо от макрополитической тени, события, разворачивающиеся на наших экранах, не меняют моего более широкого тезиса о технологической революции. Я считаю распродажу акций технологических компаний в целом чрезмерной. Однако это не значит, что я ожидаю восстановления всех футуристических технологических акций по всем направлениям. Будут победители и проигравшие от изобилия событий, разворачивающихся в секторе технологий/ИИ прямо сейчас, и я не вижу ARM в числе победителей.

Я вижу, что акционерная стоимость может быть найдена в другом месте в технологическом пространстве, а не в Arm Holdings. Несмотря на 10%-ную коррекцию цен на акции на этой неделе, я бы посоветовал сдержанность охотникам за выгодными покупками на спаде, ориентированным на технологии и присматривающимся к длинной позиции в ARM.

Учитывая труднообоснованную оценку, я уже несколько месяцев придерживаюсь медвежьего настроя в отношении ARM, а события этой недели еще больше подтверждают мою медвежью позицию в отношении этих падающих акций.

ARM попал в перестрелку DeepSeek

Акции ARM упали в понедельник, поскольку сага DeepSeek оказала давление на технологические акции, акции британского разработчика чипов упали на 10%, прежде чем немного восстановиться на внебиржевых торгах. Это падение произошло на фоне более широкой волны продаж в секторе искусственного интеллекта (ИИ), вызванной успехом языковой модели китайского стартапа DeepSeek.

Распродажа произошла всего через несколько дней после того, как был впервые анонсирован проект Stargate — четырехлетняя инициатива стоимостью 500 миллиардов долларов по созданию инфраструктуры искусственного интеллекта в США. Для инвесторов ARM важно то, что в проекте Stargate в качестве ключевых соавторов и партнеров по финансированию участвуют Arm Holdings и ее материнская компания SoftBank SFTBY +0.23% ▲ .

Распродажа акций ARM была далеко не такой выраженной, как в других частях рынка. Мои личные фавориты акций Celestica CLS +8.15% ▲ и Credo Technology CRDO +4.59% ▲ потеряли почти 30%, поскольку инвесторы массово бежали из инфраструктуры ИИ.

По моему мнению, если бы кто-то хотел купить акции на спаде, то такие компании, как NVDA, CLS и CRDO, были бы гораздо лучшими вариантами, чем ARM.

Что означает более дешевый ИИ для ARM?

Если принять откровение DeepSeek за чистую монету, то оно представляет собой существенные проблемы для ARM. Как разработчик чипов, бизнес-модель ARM в значительной степени опирается на лицензирование своих разработок производителям для различных устройств, включая те, которые используются в приложениях ИИ. Достижение DeepSeek в создании высококонкурентной модели ИИ по цене 2% от обычной и с меньшим количеством чипов из-за экспортных ограничений США грозит нарушить статус-кво в разработке ИИ.

Более дешевые методы производства снижают спрос на высокопроизводительные специализированные чипы ИИ, что может повлиять на продажи и доходы ARM от лицензирования. Отрасль может перейти к более эффективным и экономичным решениям, заставляя ARM адаптировать свои разработки для соответствия новым требованиям. Кроме того, одобрение Nvidia NVDA +8.93% ▲ подхода DeepSeek придает этому новому направлению авторитет, что может ускорить тенденцию к более дешевой разработке.

Учитывая это, ARM, возможно, придется изменить свою стратегию, сосредоточившись на разработке чипов, оптимизированных для эффективности и рентабельности, а не на чистой мощности. Этот сдвиг может потребовать значительных повторных инвестиций в НИОКР и переоценки дорожной карты продуктов ARM, чтобы оставаться конкурентоспособными на быстро развивающемся рынке чипов ИИ.

Вопросы DeepSeek остаются без ответа

Конкретные вопросы, касающиеся прорывной разработки DeepSeek, остаются без ответа. Первый из них — сможет ли китайская компания получить доступ к более продвинутым чипам. Генеральный директор Scale AI Александр Ван сообщил Bloomberg TV в Давосе, что DeepSeek, вероятно, имеет доступ к примерно 50 000 чипов H100. По сообщениям, H100, который не был одобрен для продажи в Китае правительством США, стоит около 27 000–40 000 долларов.

Это говорит о том, что китайские компании обходят санкции. Более того, комментаторы отметили, что Сингапур является одним из крупнейших клиентов Nvidia, 22% счетов поступило из этой страны в третьем квартале. Это кажется необъяснимо большим для небольшого города-государства, зависящего от газа, и эти сингапурские заказы могут представлять собой лазейку в Китай.

Почему это важно для инвесторов? Если DeepSeek построит свою модель ИИ на большом количестве чипов H100, это подтвердит тезис о том, что миру нужно больше мощных чипов и центров обработки данных для продвижения ИИ.

Высокая оценка ARM несостоятельна

Моя медвежья позиция основана на высокой оценке ARM по ключевым показателям. Коэффициент форвардной цены к прибыли (P/E) компании 93,5x значительно выше, чем медианное значение в секторе ИТ 25,2x, что составляет премию в 271,8%. Аналогично, коэффициент цены к прибыли к росту (PEG) ARM 2,84 на 55,5% выше медианного значения в секторе. Эти повышенные мультипликаторы говорят о том, что инвесторы закладывают в цены существенные долгосрочные ожидания роста. В довершение всего, ее текущий коэффициент P/E составляет ошеломляющие 269.

По сравнению со средними историческими значениями текущая оценка ARM также завышена. Коэффициент P/E компании колебался, достигнув 108,7x в июне 2024 года. Хотя текущий коэффициент P/E ниже недавних пиков, он остается значительно выше отраслевых норм, что указывает на потенциально переоцененный статус на текущем рынке. Даже при учете чрезвычайно впечатляющей маржи фирмы оценку трудно оправдать.

Какова будущая цена акций ARM?

На TipRanks акции ARM имеют рейтинг «Умеренная покупка» на основе 14 рейтингов «Купить», четырех рейтингов «Удержать» и одного рейтинга «Продать», присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций ARM составляет $157,20, что подразумевает потенциал роста примерно на 5% в течение следующих 12 месяцев.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков ARM

Сильный ARM недостаточен для того, чтобы гарантировать значительный рост портфеля

Несмотря на лидирующие позиции ARM на рынке, преимущество первопроходца и новаторские устремления на рынке, я по-прежнему настроен крайне негативно в отношении акций, учитывая, что их завышенные показатели оценки значительно превышают отраслевые нормы, а это означает, что существенного долгосрочного роста может оказаться сложнее добиться, чем предполагалось на первый взгляд.

Хотя компания является неотъемлемой частью развития инфраструктуры ИИ, разрушительная конкуренция со стороны DeepSeek и потенциальные сдвиги в сторону экономически эффективных решений, вероятно, ограничат значимый будущий рост. При текущих мультипликаторах акции переоценены и уязвимы для растущего числа рисков, в том числе из сферы политического влияния, что еще больше мутит воду в секторе, и без того пронизанном асимметричными рыночными рисками.

Я считаю ARM достойной компанией, но, учитывая ее сектор и разработанную ею технологию, другие игроки рынка работают лучше с точки зрения акционеров. Поэтому я остаюсь оптимистом в отношении крупных технологических тем, активно меняющих жизнь, какой мы ее знаем, но несколько медвежьим в отношении ARM Holdings.

https://www.tipranks.com/legal/disclosure-1