💬 Стратегия MSTR в отношении биткоина движется к турбулентности

Стратегия MSTR в отношении биткоина движется к турбулентности

Хотя я признаю общую долгосрочную ценность MSTR как изящного варианта для получения легитимного доступа к криптовалюте, текущие бычьи настроения по акциям переоценены. Я осторожен в отношении потенциальной переоценки, поскольку настроения инвесторов успокаиваются до более разумного уровня, а оценка MSTR сводит на нет ее пенистые достижения.

Инвестирование в MicroStrategy означает покупку биткоинов с кредитным плечом

Если инвесторы еще не знали, MicroStrategy в настоящее время владеет самым огромным запасом биткоинов среди всех корпоративных структур, имея в своем арсенале 471 107 BTC, что по текущим ценам составляет около 47 миллиардов долларов.

Однако что действительно интересно, так это то, как компания его приобретает.

Выпуская акции и корпоративные облигации, MicroStrategy собирает деньги, чтобы купить больше биткоинов, увеличивая так называемый «биткоин на акцию» и генерируя то, что руководство MicroStrategy называет «доходностью биткоинов». Стратегия работает, потому что акции MSTR торгуются с премией к стоимости ее владений биткоинами. Например, при 288,25 млн. выпущенных разводненных акций каждая акция стоит 327,80 долл., но представляет собой всего 0,00163 BTC или 163,50 долл. биткоинов. Это означает, что акции MicroStrategy торгуются примерно вдвое дороже стоимости их владений биткоинами — премия, называемая «нематериальной стоимостью».

Поскольку акции MSTR стоят больше, чем Bitcoin, который они представляют, MicroStrategy может выпускать акции, чтобы купить еще больше Bitcoin, чем если бы ее акции стоили столько же, сколько Bitcoin. Компания также использует заемные средства для финансирования покупок Bitcoin, что может привести к росту цены ее акций при росте стоимости Bitcoin. Позже задолженность может быть погашена путем выпуска большего количества акций, конвертации их в обыкновенные акции или рефинансирования.

Когда биткоин падает, MicroStrategy падает сильнее

Несмотря на оптимистичные настроения, лежащие в основе оценки MSTR, компания должна смягчить серьезные среднесрочные риски. Самый большой недостаток владения акциями MicroStrategy заключается в том, что когда цена биткоина падает, цена акций MicroStrategy имеет тенденцию падать еще сильнее. Это связано с тем, что акции торгуются с премией к фактической стоимости ее активов в биткоинах, что делает их более чувствительными к большим колебаниям цен.

Исторически цена биткоина достигает пика через 12–18 месяцев после событий халвинга — когда награды за майнинг биткоина сокращаются вдвое. Последний халвинг был в апреле 2024 года, поэтому следующий пик биткоина ожидается между апрелем и ноябрем 2025 года. После этих пиков цена биткоина обычно падала на 70–80%, а цена акций MicroStrategy падала еще сильнее — на 80–90%.

Поскольку инвесторы теперь понимают, что акции MicroStrategy являются прокси-сервером для «кредитного» Bitcoin, рынок, скорее всего, станет медвежьим по отношению к MicroStrategy до следующего пика Bitcoin, а это значит, что время, когда краткосрочные инвесторы могут извлечь выгоду, заканчивается.

Исходя из текущих тенденций, я думаю, что цена акций MicroStrategy может достичь $600 на пике, прежде чем снизится в середине 2025 года. Эта оценка включает в себя биткоин, достигающий ~$192,000 за монету к концу 2025 года, исходя из консервативного 3-кратного значения его цены в $64,000 на халвинг в апреле 2024 года.

Долгосрочная доходность MSTR может быть феноменальной

Наиболее существенная выгода от владения акциями MicroStrategy, скорее всего, материализуется через несколько лет, но время имеет ключевое значение. Покупка акций прямо сейчас, скорее всего, принесет ограниченный рост и может оставить инвесторов с убыточными позициями, поскольку в конечном итоге наступит волатильность. Вот почему я планирую дождаться дна следующего крупного падения цен, вероятно, в 2026 году, прежде чем рассматривать инвестиции в MSTR. Если я действительно открою длинную позицию, она обязательно составит небольшую часть моего более широкого портфеля — около 2–3 % — чтобы позволить мне переждать взлеты и падения в долгосрочной перспективе.

Цена биткоина может потенциально превысить $1 млн за монету в течение 10 лет. Если для достижения этой отметки с текущих ~$100 000 потребуется ровно десятилетие, то годовой темп роста составит примерно 26%. Этот прогноз кажется реалистичным, особенно с учетом прогноза Кэти Вуд, что биткоин может достичь $3,8 млн к 2030 году, и оценки Чамата Палихапитии в $1 млн к 2040 году. Хотя моя оценка оптимистична, она относительно консервативна по сравнению с другими участниками рынка.

Цена акций MicroStrategy росла на впечатляющие 84% в год за последние пять лет, по сравнению с 60% у Bitcoin. Это показывает, что MicroStrategy может быть даже более прибыльной, чем Bitcoin в долгосрочной перспективе. Поскольку компания продолжает увеличивать свои запасы Bitcoin на акцию, а цена Bitcoin продолжает расти, MicroStrategy, вероятно, сохранит более быстрый рост, чем Bitcoin.

Например, если Bitcoin будет расти на 26% в год в течение следующих восьми лет, цена акций MicroStrategy может расти на 45% в год или больше. Это подтолкнет ее цену как минимум к $13,450 за акцию через 10 лет.

Стоит ли покупать акции MicroStrategy (MSTR)?

Аналитики Уолл-стрит оценивают среднюю целевую цену MSTR в $529,57 на основе восьми оценок «Купить», нулевого «Удержать» и нулевого «Продать». Это предполагает потенциальный рост на 58% в течение следующих 12 месяцев, подчеркивая привлекательность акций в краткосрочной перспективе. Однако эти цели могут недооценивать вероятность повышенной волатильности до 2026 года.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков MSTR

Рыночная турбулентность нарушит стратегию MSTR по накоплению биткоинов

Для тех, кто рассматривает возможность покупки акций MicroStrategy прямо сейчас, осторожность имеет первостепенное значение.

Учитывая, как цена биткоина ведет себя после событий халвинга и его влияние на цену акций MicroStrategy, значительная волатильность оценки MicroStrategy кажется неизбежной в конце этого года. Я ожидаю, что серьезная волатильность цен повлияет на MSTR самое позднее к началу 2026 года.

Я рекомендую установить целевую цену в $475 для тех, кто держит акции и продает их как можно скорее, чтобы избежать вероятного спада. В долгосрочной перспективе я бы выкупил их по более низким ценам и удерживал акции в течение длительного времени. Однако эта стратегия предполагает выдерживание более высокой волатильности с течением времени, что требует дисциплинированного управления рисками и достаточного самоконтроля, чтобы избежать чрезмерной приверженности акциям с такой большой подверженностью волатильности цен криптовалют. Вложение не более 3% вашего портфеля в MicroStrategy может не обеспечить ту норму прибыли, которую ищут криптоинвесторы, но, по крайней мере, вы будете спать спокойно по ночам.