🎙 Сокращение BTC вдвое: продажа новостей или покупка альтернативной ротации

Сокращение BTC вдвое: продажа новостей или покупка альтернативной ротации

«IBIT — самый быстрорастущий ETF в истории ETF», — заявил недавно в интервью Fox Business генеральный директор Blackrock (BLK) Ларри Финк. Одобрение SEC спотовых биткойн-ETF в январе и последующая динамика вывели BTC и более широкий рынок криптовалют на новые высоты.

Во-первых, сам Биткойн достиг нового «небывалого максимума», когда цена преодолела отметку в 70 000 долларов. Американские фьючерсные контракты CME на биткойны превзошли открытый интерес всех других бирж, включая Binance, и стали крупнейшей площадкой для деривативов BTC. И, наконец, базис фьючерсов превысил 25% в годовом исчислении, что почти в пять раз превышает безрисковые ставки в США.

Вы читаете Crypto Long & Short, наш еженедельный информационный бюллетень, в котором представлены идеи, новости и анализ для профессионального инвестора. Зарегистрируйтесь здесь, чтобы получать его на свой почтовый ящик каждую среду.

Что это значит для нас сегодня?

У Биткойна есть еще одна важная фундаментальная веха, которая заставляет трейдеров и инвесторов ждать более высоких цен, и это сокращение Биткойна вдвое. Примерно 20 апреля (конечно, идеальный мем) скорость выпуска блоков Биткойн упадет с 6,25 монет за блок до 3,125.

Несмотря на небольшой размер выборки, в последние годы, когда биткойн падал вдвое, производительность с января по декабрь в среднем составляла около 200%. Это предполагает, что цена BTC на конец года составит около $91 500.

Тем не менее, с точки зрения торговли деривативами, предсказуемость и определенность в отношении сокращения вдвое не похожи на неопределенность решения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) о спотовом ETF и последующем принятии ETF. Это означает, что трейдеры вряд ли будут удивлены полностью известным событием. Учитывая это понимание, использование деривативов Биткойна в отличие от Эфириума рассказывает нам историю о потенциальной возможности ротации после халвинга.

Глядя на дату истечения опциона 26 апреля (вверху) и дату истечения срока действия 28 июня (внизу), мы можем ясно увидеть динамику ценообразования опционов на Биткойн и Эфириум. Во-первых, 26 апреля опционы на биткойны в крыле колл оцениваются с существенной премией к крылу колл на Ethereum, в то время как опционы на опционы на Ethereum оцениваются с премией к крылу пут на BTC.

Более долгосрочные опционы на 28 июня перекрываются почти одинаково, показывая, что тесная связь между BTC и ETH будет регулярной в долгосрочной перспективе.

Это говорит мне о том, что нынешняя история о сокращении вдвое учитывается в краткосрочных опционах на BTC, и в то же время об отсутствии оптимизма в отношении Ethereum из-за потенциального определения SEC как «ценной бумаги» и вероятного неодобрения спотового ETF. в мае заставляют трейдеров делать ставки на путы Ethereum.

Еще я хотел бы отметить разницу в позиционировании BTC и ETH под руководством CME.

Глядя на верхний график позиционирования деривативов BTC, мы видим, что фьючерсы CME (зеленый цвет) действительно начали всерьез начинаться в октябре из-за энтузиазма по поводу одобрения спотового ETF. Сегодня открытый интерес CME к BTC затмевает любую другую биржу, включая Binance.

Если мы посмотрим на открытый интерес Ethereum CME, мы не увидим почти никакого увеличения, в то время как Binance продолжает значительно превышать открытый интерес CME. Это говорит мне о том, что рынок США еще не начал наращивать позиции в Ethereum; и если мы перейдем к спотовому ETF для Ethereum, будь то в мае или намного позже (после первоначальных отказов), покупатели еще не переполнили Ethereum.

Так почему же нас вообще должна волновать эта возможность купить отстающий Эфириум?

В то время как рынок воодушевлен сокращением BTC вдвое, что замедляет темпы выпуска монет в обращение (отчетливо отображается через варианты 4/26), предложение ETH не только уже перестало расти, но с сентября 2022 года активно снижается из-за EIP. -1559 ожогов.

Ethereum также только что успешно завершил обновление Dencun, поскольку уровни L2 и L3 начинают способствовать росту RWA, DeFi и NFT, а также дают возможность создавать собственные «цепочки приложений» для протоколов с высокой пропускной способностью, которые хотят изолировать активность в своей собственной среде.

Никто не знает наверняка, что ждет нас в будущем, а инвестирование сопряжено с риском. Но общая аксиома, которая мне нравится, заключается в том, учтены ли уже фундаментальные факторы или рынок недостаточно инвестирует в потенциальные возможности?

На мой взгляд, после халвинга события с BTC останутся позади, и вместо того, чтобы просто «продавать новости», в данном случае мы можем «перейти в альткоины», в частности в Ethereum.