🎙 Рост крипто-опционов и структурированных продуктов

Рост крипто-опционов и структурированных продуктов

В пространстве крипто-опционов, в первую очередь в сфере розничной торговли, с июля 2021 года по июнь 2022 года наблюдались периоды экспоненциального роста, за которым следовало снижение TVL хранилища и абсолютной доходности в периоды выраженной реализованной волатильности. Розничный консенсус среди хранилищ опционов и структурированных продуктов, которые использовали систематические короткие стратегии волатильности, далек от хорошего.

Источник: defillama.com/protocols/Options

Опционы и структурированные продукты, естественно, сложны и требуют, по крайней мере, квазиактивного управления. В то время как спрос на выпуклость растет, а варианты 0DTE снова растут в сознании розничной торговли, институциональные поставщики спокойно развивают необходимую инфраструктуру для участия нерозничной базы инвесторов. Эти типы структурированных продуктов дают инвесторам широкий спектр криптографических выплат, а также обеспечивают степень настройки.

Проблема

Проблема здесь и при разработке многих других криптоинструментов всегда заключалась в микроструктуре рынка. Криптовалюта началась как массовый идеологический эксперимент с поддержкой очень нишевой группы людей, которые хотели обменять актив, в отношении которого не было никакой уверенности. В результате микроструктура рынка, созданная для его обслуживания, оказалась корыстной, неуправляемой и, естественно, нерегулируемой. Некоторые из инфраструктурных проблем, которые существуют сегодня в криптовалюте, такие как фрагментированная ликвидность, отсутствие консенсуса относительно механизмов централизованного ценообразования и диспропорции спроса и предложения на одной торговой платформе к другой, являются унаследованными проблемами, которые только сейчас становятся все более решаемыми, поскольку криптовалюта начинает переходить от Полностью розничный рынок.

Где мы

Несмотря на то, что большое внимание уделяется структурированным продуктам в цепочке, не менее интересная возможность заключается в предоставлении криптовалютных выплат традиционным инвесторам. Поскольку криптовалюта становится все более актуальной при распределении портфеля, мы станем свидетелями захвата стратегического распределения, который будет гораздо более существенным, чем мы видели в прошлом. Это стало возможным благодаря разнообразию и качеству продуктов институционального уровня и каналов доставки, которые были разработаны, включая ETF, ETP и другие облигации, не включенные в листинг.

Уже есть проверенные данные, подтверждающие мнение о том, что добавление BTC в сбалансированный портфель приводит к улучшениям как в валовом выражении, так и по показателям Шарпа и Сортино. Посмотрите таблицу ниже от Coinshares:

Дальнейшие продукты на основе криптовалют также могут внести положительный вклад в сбалансированный портфель. В ARP Digital наша роль как поставщика структурированных продуктов заключается в оптимизации более широкого портфеля продуктов с волатильностью в подходящей крипто-вселенной.

Продукты волатильности

Волатильность криптовалюты — это динамичное, быстро меняющееся пространство, на которое влияет поляризация участников рынка, доступ к чрезмерному кредитному плечу и микроструктура рынка. Отсутствие исторического внедрения было результатом рефлексивного цикла, когда криптодилеры не имели достаточного спроса, чтобы расставить приоритеты в своем собственном распространении, а банковские дилеры не имели нормативной ясности или стимулов для его продвижения. Таким образом, исторический профиль волатильности, показанный ниже на графике Amberdata, является очень красноречивым изображением последствий отсутствия институциональной инфраструктуры и участия.

Поскольку традиционные каналы доставки криптоструктурированных продуктов полагаются на интеграцию между участниками криптовалюты и традиционными посредниками, возникли препятствия, которые привели к важным компромиссам, от эффективности использования капитала до управления залогом, что еще больше сдерживает спрос инвесторов.

Заключение

Поскольку спотовые биткойн-ETF продолжают пользоваться огромным успехом, а более широкое сознание признает ценность класса активов с инвестиционного и психологического уровня, за этим последует спрос на разработку продуктов. Моделируя траекторию других классов активов, сектор криптоструктурированных продуктов будет иметь экспоненциальный рост.

В ARP Digital мы уверены, что всегда будет спрос на доходные и волатильные продукты. В сфере криптовалют первое поколение доходных продуктов включало необеспеченное кредитование различных участников рынка для получения дохода, иногда неосознанно.

После дестабилизирующих событий 2022 года инвесторы начинают глубже задумываться об источниках доходности и о том, как количественно оценить риск, который они берут на себя; не существует такого понятия, как «бесплатный обед». Структурированные продукты предлагают детерминированную и математически проверяемую доходность на основе результатов рынка, что, к счастью, приводит к более спокойным ночам.