💬 Amazon (AMZN) Быки готовы пережить американские горки доходов в четвертом квартале

Amazon (AMZN) Быки готовы пережить американские горки доходов в четвертом квартале

Текущий сезон отчетности за четвертый квартал может оказаться тревожным для инвесторов Amazon AMZN +2.11% ▲.

С акциями, торгующимися близко к историческим максимумам, и с Amazon, переживающим своего рода переломный момент после превосходных результатов Q3, гиганту онлайн-рынка из Сиэтла нужно будет отчитаться о результатах за праздничный период, которые еще раз докажут — особенно в его облачном сегменте — что рост продаж и расширение маржи являются жизнеспособными вехами. Как долгосрочный бык Amazon, я сохраняю оптимизм относительно перспектив компании перед результатами Q4, которые должны быть опубликованы 30 января. В конечном счете, я думаю, что краткосрочные колебания цен не должны пугать хорошо позиционированных быков, имеющих долгосрочные позиции в Amazon.

Последние данные о ценах показывают, что акции Amazon будут расти в течение 2024 года и окажутся почти на 46% выше, чем в прошлом году.

Яркие показатели Amazon задают тон

Прежде чем объяснять, почему я с осторожным оптимизмом смотрю на четвертый квартал Amazon, давайте сначала рассмотрим, что произошло в третьем квартале. В сентябрьском квартале Amazon сообщила о солидных результатах, превзойдя довольно высокие ожидания рынка, за которыми последовал последовательный период сильного роста, подпитываемый ИИ.

Помимо того, что Amazon превзошла все ожидания, компания добилась роста продаж на 11% в годовом исчислении до 159 миллиардов долларов, что выше прогноза на третий квартал, который предполагал выручку на уровне среднего значения в 156 миллиардов долларов.

Однако главным событием стало подразделение Amazon Web Services (AWS), сегмент компании с самой высокой маржой. Сегмент облачных сервисов Amazon достиг $27,4 млрд выручки по сравнению с $23 млрд за аналогичный период прошлого года, годовой прирост составил 19%. Кроме того, операционная маржа составила устойчивые 38% после волатильности в течение 2024 года. Например, в первом квартале операционная маржа AWS составила 37,6%, а во втором квартале она упала до 35,5%.

По словам руководства Amazon, этот рост маржи, который был предметом серьезного беспокойства аналитиков до третьего квартала, объяснялся такими причинами, как (1) повышение эффективности работы персонала, (2) продление срока службы серверов в 2024 году и, что наиболее важно, (3) более высокий спрос в верхней строке, что привело к повышению эффективности затрат и прибыльности.

Конечно, Amazon — это не только облачные вычисления. Остальные сегменты, которые делают компанию высокодиверсифицированной, такие как сторонние продавцы, реклама и подписки, достигли двузначных темпов роста, за исключением ее онлайн- и физических магазинов, которые выросли на 8% и 5% соответственно.

Ставки повышаются в преддверии прибыли за четвертый квартал

Несмотря на то, что декабрьский квартал Amazon выглядит весьма многообещающим, планка компании поднимается выше. Во многом это связано с тем, что более консервативные ожидания до Q3, вероятно, были учтены в ценах (в какой-то степени), учитывая, что акции Amazon подскочили примерно на 20% после последовательных результатов Q3, которые очень порадовали рынок.

Между тем аналитики прогнозируют, что Amazon заработает $1,48 на акцию в четвертом квартале, что подразумевает рост на 48% в годовом исчислении. Ожидается, что выручка достигнет $187,3 млрд, что является рекордом для компании, представляя рост на 10% в годовом исчислении. Однако эти оценки в основном были пересмотрены в сторону повышения за последние три месяца, поскольку 34 из 35 аналитиков пересмотрели прогнозы EPS в сторону повышения, а 31 из 40 повысили свои прогнозы доходов.

С более высокой планкой Amazon должна доказать, что она может снова удивить рынок. Учитывая повествование, предшествующее этим результатам, AWS, вероятно, будет в авангарде того, как аналитики будут переваривать более широкие показатели Amazon. Большой проблемой является максимизация темпов роста продаж при сохранении маржи в тренде — стремления, которые могут не поддерживаться в долгосрочной перспективе. Например, рост продаж AWS ускоряется, увеличившись с 12% до 19% за последние четыре квартала, и компания сохранила свое лидерство на рынке облачных вычислений с долей в 32%.

На мой взгляд, есть все основания полагать, что Amazon превзойдет ожидания, объявив о продолжающемся росте AWS, а также о надежной марже, которая вселяет уверенность в дальновидных аналитиков. По словам генерального директора Amazon Энди Джасси, макроэкономический фон подталкивает компании к оптимизации расходов и способствует принятию AWS, поскольку компании усиливают свое внимание к модернизации, такой как облачные вычисления.

Волатильность акций AMZN сигнализирует об опасности

Хотя я в основном настроен оптимистично по отношению к Amazon перед ее доходами за четвертый квартал, с другой стороны, есть приятные опасения по поводу волатильности ее маржи. Возвращаясь еще дальше, во втором квартале, большая часть сдержанной реакции на акции Amazon после прибыли была вызвана снижением операционной маржи AWS (с 37% до 35%), поскольку рынку было сложно принять более мягкий прогноз по марже в будущем. Есть реальная вероятность, что это может повториться в четвертом квартале или распространиться на 2025 финансовый год.

Поскольку гипермасштабируемые решения, такие как MSFT от Microsoft (-0,12% ▼ Azure) и GOOGL от Alphabet (+1,05% ▲ Google Cloud), составили серьезную конкуренцию лидерству AWS, маржа Amazon, как правило, оказывается под давлением, поскольку ценовая политика играет свою роль.

С другой стороны, операционный доход Amazon должен остаться сильным, по крайней мере в четвертом квартале. Компания дала прогноз по операционному доходу за четвертый квартал в диапазоне от 16 до 20 миллиардов долларов. Если будет достигнута средняя оценка в 18 миллиардов долларов, это будет означать годовой прирост на 3,5%, а если будет достигнут верхний диапазон, это будет означать годовой прирост на 15%, что, вероятно, отправит медведей AMZN в спячку.

Ожидается ли рост акций Amazon?

Поддерживая мой оптимистичный прогноз по AMZN, среди 49 аналитиков Уолл-стрит, освещающих акции, все, кроме одного нейтрального аналитика, дали рекомендацию «Покупать». В качестве консенсуса аналитики рынка установили среднюю целевую цену в $251,35 за акцию AMZN, что подразумевает потенциал роста в 11,25% от текущих цен ~$225.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AMZN

Amazon Bulls держатся на плаву, так как результаты четвертого квартала кажутся серьезными

Amazon дал инвесторам веские основания для оптимистичных настроений перед четвертым кварталом, поскольку последний квартал доказал неправоту медведей, прогнозируя более консервативные продажи и рост маржи в своем самом прибыльном сегменте, AWS. Хотя были оптимистичные обзоры на четвертый квартал, я считаю, что грядущая волатильность рынка, независимо от того, отражает ли она медвежьи или бычьи настроения, будет в первую очередь зависеть от того, сохранятся ли темпы роста продаж AWS и операционной маржи.

Хотя краткосрочная волатильность рынка может возникнуть из-за неоднозначных показателей Amazon, включая неоднозначную маржу, в долгосрочной перспективе я сомневаюсь, что мы увидим новости, которые противоречат истории роста Amazon, основанной на прочных фундаментальных показателях, в 2025 году. Поскольку импульс достигает пика в большинстве ее бизнес-подразделений — особенно в ее ведущем облачном бизнесе, который наиболее чувствителен к росту спроса на ИИ, — я настроен решительно и без каких-либо опасений относительно акций AMZN.

Отказ от ответственности