💬 Почему Advanced Micro Devices (AMD) может превзойти Nvidia в 2025 году

Почему Advanced Micro Devices (AMD) может превзойти Nvidia в 2025 году

Nvidia (NVDA) стала крупным победителем в сфере ИИ в 2024 году, поскольку она укрепила свое лидерство в области графических процессоров, что привело к росту акций на 185%. Между тем, Advanced Micro Devices (AMD) отставала с более ограниченным присутствием ИИ, что привело к падению ее акций на 11%. Однако, заглядывая вперед в 2025 год, ожидается, что Nvidia увидит умеренное замедление роста, что может позволить AMD укрепить свои позиции в течение следующих нескольких лет. Хотя я настроен оптимистично в отношении обеих компаний в долгосрочной перспективе, я считаю, что AMD лучше подготовлена ​​к большему росту в 2025 году.

В этой статье я подробнее расскажу, почему я считаю, что разрыв в производительности между Nvidia и AMD в 2025 году может существенно отличаться от прошлогоднего.

Аргументы в пользу NVIDIA в 2025 году

Хотя я и верю в идею о том, что «деревья не могут вечно подниматься к небесам», я все же думаю, что маловероятно, что Nvidia испытает серьезный спад в 2025 году. Поэтому на данный момент я бы не советовал быкам убирать палец с кнопки «покупать».

Во-первых, руководство Nvidia предполагает, что рост должен оставаться сильным в течение некоторого времени. Аналитики ожидают, что Nvidia увеличит свою чистую прибыль (доход) примерно на 50% в годовом исчислении, а верхнюю прибыль (выручку) — на 51% в текущем финансовом году, который заканчивается в январе 2026 года. Имейте в виду, что эти прогнозы появляются после действительно масштабного финансового года 2025 года, в котором EPS, как ожидается, вырастет на 128%, а выручка должна подскочить на 113%.

Заглядывая вперед в 2026 год, мы увидим небольшое замедление. Аналитики ожидают, что EPS Nvidia вырастет на 26%, а выручка увеличится на 21%. Тем не менее, эти прогнозы уже были пересмотрены в сторону повышения примерно на 18% за последние несколько месяцев, поскольку аналитики скорректировали свои прогнозы, чтобы отразить продолжающийся успех Nvidia. Большая часть этого оптимизма исходит из продолжающегося прогресса в прибыльности Nvidia, особенно с предстоящим запуском ее технологии следующего поколения Blackwell.

Обзор оценки Nvidia

Одна из главных причин, по которой я настроен оптимистично по отношению к Nvidia, — это безопасность, которую мы исторически видели в инвестировании в компанию, основанную на ее прочных фундаментальных показателях и прогнозируемых доходах. Были времена, когда Nvidia могла показаться дорогой на основе 12-месячных доходов, но я часто находил уверенность в том, что акции оставались относительно дешевыми, если смотреть на двухлетний прогноз вперед. Это во многом связано с предсказуемым спросом на ее продукцию, который поддерживал ее оценочные мультипликаторы в середине 20-х.

Хотя некоторые медведи утверждают, что большинство ожиданий роста Nvidia уже заложены в цену акций, я считаю, что потенциал все еще значительный. В частности, я ожидаю, что высокий спрос на Blackwell со стороны гиперскейлеров и технологических компаний с большой капитализацией сохранится и после 2026 финансового года. Исходя из прогнозов прибыли на 2027 финансовый год (что соответствует 2026 году), форвардный мультипликатор P/E Nvidia составит около 26,7x. Это гораздо разумнее по сравнению с его текущим пятилетним средним P/E в 63,6x.

Однако стоит упомянуть, что известная венчурная компания Sequoia Capital прогнозирует, что расходы на оборудование для ИИ стабилизируются в 2025 году и далее. Если это произойдет, это может оправдать применение более осторожного коэффициента P/E — возможно, ниже 20x. Тем не менее, учитывая конкурентные преимущества и лидерство Nvidia на рынке, я не думаю, что это означает, что акции торгуются по чрезмерно растянутым или нерациональным коэффициентам, которые исключают возможность покупки прямо сейчас.

Аналитики Уолл-стрит считают, что акции NVDA стоит покупать?

На TipRanks консенсус по Nvidia в подавляющем большинстве положительный. Из 40 аналитиков 37 рекомендуют покупать акции, а остальные трое пока не уверены. Средняя целевая цена для Nvidia составляет $177,03, что, исходя из текущей цены, предполагает потенциал роста примерно на 18,5%.

Аргументы в пользу AMD в 2025 году

В настоящее время я настроен оптимистично по отношению к AMD и думаю, что 2025 год может стать важным годом для акций компании. После тяжелого 2024 года, когда акции AMD оказались на обочине, компания ищет искупления. Несмотря на то, что ее акции упали в последние кварталы, фундаментальные показатели AMD на самом деле улучшаются. Возьмем в качестве примера ее последний квартал (Q3) — выручка достигла рекордных 6,82 млрд долларов, что на 17,5% больше, чем в предыдущем году, а валовая прибыль установила новый максимум в 53,56%. Операционная прибыль также показала хороший рост, достигнув 724 млн долларов в Q3 после того, как была отрицательной в течение четырех кварталов подряд со второй половины 2022 года по первую половину 2023 года.

Итак, что это означает для 2025 года? По оценкам, AMD, как ожидается, завершит 2024 год с ростом EPS и выручки на 25,4% и 13,4% соответственно — гораздо более скромный рост по сравнению с Nvidia. Однако на 2025 год прогнозы AMD показывают рост EPS на 53,2%, а выручки на 26,8%. Еще интереснее, что AMD, по прогнозам, вырастет на 38% по EPS и на 23,2% по выручке в 2026 году, что является более высокими темпами роста, чем прогнозы Nvidia на тот же период.

Почему это важно? Что ж, AMD, вероятно, становится более уверенной в пространстве ИИ. У компании есть сильный, растущий бизнес серверных ЦП ИИ, который менее сконцентрирован, чем у Nvidia, и сегмент серверных ГП ИИ, который может бросить вызов 90% доли рынка Nvidia. В частности, ожидается, что предстоящая серия MI350 от AMD наберет обороты в 2025 году, что должно составить жесткую конкуренцию Blackwell от Nvidia.

Обзор оценочных коэффициентов AMD

Еще одна причина, по которой я с оптимизмом смотрю на AMD в 2025 году, заключается в том, что у компании есть прекрасная возможность для инвесторов воспользоваться справедливой стоимостью акций, учитывая ее потенциал будущего роста.

AMD продемонстрировала сильный рост за последние пару кварталов, достигнув рекордных показателей как по росту выручки, так и по марже. Тем не менее, мне кажется, что фундаментальные показатели компании несколько упускаются из виду. Заглядывая вперед в 2026 год, с прогнозами, показывающими рост EPS на 25,4% в 2024 году, 53,2% в 2025 году и еще 38% в 2026 году, AMD будет торговаться с коэффициентом P/E всего 18,4x, с поправкой на рост. Это гораздо разумнее оценки Nvidia.

Учитывая это, я думаю, что AMD представляет собой привлекательную инвестиционную возможность с более безрисковыми мультипликаторами. Мы могли бы увидеть, как больше инвесторов начнут отдавать предпочтение AMD, рассматривая ее как сильного претендента на «любимца ИИ» 2025 года.

Аналитики Уолл-стрит считают, что акции AMD стоит покупать?

Аналитики, как и Nvidia, настроены довольно оптимистично по отношению к AMD. Из 32 аналитиков 24 имеют рекомендацию «Покупать», а восемь нейтральны, что дает акциям рейтинг «Сильно покупать». Потенциал роста выглядит даже более многообещающим, чем у NVDA, со средней целевой ценой $184,37, что предполагает потенциал роста на 42,3% от текущей цены.

Заключение

В этом году я не ожидаю, что AMD будет наращивать свои верхние и нижние показатели такими же темпами, как Nvidia. Однако, учитывая, что показатели 2025 года, скорее всего, будут отражать прогнозы на 2026 год и далее, тенденция, похоже, такова, что Nvidia постепенно уступит часть своей огромной доли рынка AMD.

В результате, хотя я рассматриваю обе акции как «Покупать», AMD может быть более привлекательной сейчас. Это менее рискованно с точки зрения оценки, скорректированной с учетом роста, хотя неясно, вознаградит ли рынок игроков ИИ и центров обработки данных, которые окажутся на втором месте. Тем не менее, если бы мне пришлось выбирать лучшие акции на 2025 год, я бы на этот раз выбрал AMD.