💬 Дальнейшее ралли NOK окажется временным – Danske Bank

Дальнейшее ралли NOK окажется временным – Danske Bank

История роста в Норвегии по-прежнему остается историей «выкарабкивания». За последние два года у нас был близкий к нулевому рост экономики материковой части страны, и, несмотря на снижение инфляции (и, предположительно, ставок в следующем году), стабилизация норм сбережений, по-видимому, по-прежнему ограничивает потенциал резкого роста ВВП материковой части страны за счет потребления. Кроме того, снижение новых заказов для нефтяной промышленности также предполагает, что один из основных двигателей роста, по-видимому, потеряет обороты в 2025 году, отмечают валютные аналитики Danske Bank.

Давление на NOK усилится в ближайшие годы

«Norges Bank (NB) преподнес ястребиный сюрприз на сентябрьском заседании, оттолкнувшись от рыночных ожиданий снижения ставки в 2024 году. Хотя мы считаем, что справедливо, чтобы рынки оценили некоторую вероятность снижения ставки в 2024 году, мы считаем, что NB раскрыл свои предпочтения, которые предполагают, что продолжающиеся сюрпризы в сторону снижения инфляции вряд ли будут достаточными для того, чтобы вызвать снижение ставки. Вместо этого нам нужно увидеть изменение показателей загрузки мощностей. Мы закладываем первое снижение ставки в марте 2025 года и в конечном итоге думаем, что NB обеспечит большее снижение ставок, чем было заявлено в настоящее время, как в 2025, так и в 2026 году».

«Несмотря на рост NOK после выборов в США на фоне очень слабых показателей EUR и более тесного следования курсов NOK за курсами USD, мы сохраняем среднесрочный и долгосрочный негатив по NOK и считаем любой дальнейший рост временным. Любое объявление NB об ограничении размера валютного резерва представляется наиболее вероятным катализатором для дальнейшего укрепления NOK в краткосрочной перспективе. Мы подчеркиваем, что сочетание резкого роста удельных затрат на рабочую силу и падения удельной прибыли не будет устойчивым с течением времени без роста безработицы и/или более слабого обменного курса».

«Учитывая фискальную структуру Норвегии, мы считаем, что потенциал для гораздо более высокой безработицы ограничен, что должно добавить новое понижательное давление на NOK в ближайшие годы. Риски связаны с глобальной инвестиционной средой, денежно-кредитной политикой США, возможным объявлением НБ о валютной интервенции и Ближним Востоком».