✏ Наблюдательный орган ЕС заявляет, что изменение порядка транзакций блокчейна может быть злоупотреблением рынком. Промышленность говорит, что это не так

Наблюдательный орган ЕС заявляет, что изменение порядка транзакций блокчейна может быть злоупотреблением рынком. Промышленность говорит, что это не так

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) в своих последних нормативных предложениях в рамках MiCA отметило технику, используемую некоторыми майнерами криптовалют, как потенциальную форму злоупотреблений на рынке.

Наблюдатели за криптополитикой хотят, чтобы регулятор разъяснил, что изменение порядка транзакций для максимизации прибыли, известное как MEV, не так уж и плохо.

Регулятор рынков Европейского Союза отметил максимальную извлекаемую ценность (MEV), в соответствии с которой операторы блокчейна изменяют порядок пользовательских транзакций, чтобы максимизировать свою собственную прибыль, как потенциальную форму злоупотреблений на рынке, и эта позиция беспокоит некоторых наблюдателей отрасли, которые говорят, что ситуация не однозначна. .

В нормативных предложениях, опубликованных на прошлой неделе Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам (ESMA) в соответствии с законом о цифровых активах, известным как MiCA, надзорный орган назвал MEV потенциально подозрительным. MEV имеет широкое определение, но обычно оно включает в себя торговые стратегии, в которых операторы блокчейна — компании и частные лица, добавляющие блоки в цепочку — просматривают очередь транзакций сети, чтобы извлечь для себя дополнительную прибыль. Часто такая тактика включает в себя изменение порядка пользовательских транзакций – перемещение их в блоки или опережение их новыми транзакциями – непосредственно перед тем, как сделки будут записаны в реестр цепочки.

MEV часто называют «невидимым налогом» для пользователей, поскольку некоторые методы его извлечения, такие как сэндвич-атаки и опережение, могут напрямую влиять на прибыль конечных пользователей. Хотя MEV является спорной темой даже внутри отрасли, некоторые сторонники отрасли утверждают, что MEV в целом играет положительную роль, поскольку может помочь повысить эффективность сети блокчейнов.

«MEV сам по себе ни в коем случае не должен рассматриваться как злоупотребление рынком и не должен иметь негативный оттенок», — заявила в интервью через WhatsApp Аня Блаж, эксперт по политике Европейской криптоинициативы (EUCI). сценарии и тактики, которые имеют последствия, аналогичные последствиям рыночных злоупотреблений. Это следует подчеркивать снова и снова, поскольку цель MEV в первую очередь — компенсировать добросовестным участникам работу по проверке, которую они выполняют».

Вне сферы применения?

Некоторые наблюдатели за криптополитикой утверждают, что MEV даже не входит в сферу действия MiCA, а EUCI предупредил, что применение MiCA к MEV может привести к чрезмерному регулированию. Хотя это правда, что в тексте MiCA не упоминается MEV, в консультации ESMA по предложениям по борьбе со злоупотреблениями на рынке отмечается, что законодательство расширяет существующие правила ЕС о злоупотреблениях на рынке, включив в них сообщение о подозрительной деятельности, возникающей не только в результате транзакций, но и «функционирования технологии распределенного реестра». такие как механизм консенсуса».

«MiCA ясно дает понять, что заказы, транзакции и другие аспекты технологии распределенного реестра могут указывать на существование рыночных злоупотреблений, например, хорошо известной максимальной извлекаемой стоимости», — говорится в сообщении.

ESMA также отметила, что MiCA не требует от поставщиков криптографических услуг сообщать о таких действиях, как «мошенничество, мошенничество с платежами или захват учетных записей».

Питер Керстенс, советник Европейской комиссии по цифровизации и кибербезопасности финансового сектора, сказал, что MEV не является ни хорошим, ни плохим, но может вызвать вопросы о целостности рынка.

Инвесторы имеют законное ожидание, что транзакции в блокчейне будут проверяться в том порядке, в котором они были отправлены, а изменение порядка MEV может привести к опережению, когда «валидаторы», управляющие блокчейнами, могут перемещать свои собственные транзакции впереди других, чтобы получить дополнительную прибыль. по Керстенсу.

«Таким образом, MEV может вызвать вопросы о целостности рынка и может спровоцировать злоупотребления рынком / опережающее движение, но это не обязательно в каждом случае», — сказал Керстенс, который сыграл важную роль в создании MiCA, в заявлении для CoinDesk. .

Поиск нормативной ясности

Законодательство, полное название которого — «Рынки криптоактивов», было окончательно доработано в прошлом году и сделало ЕС первой крупной юрисдикцией, которая всесторонне регулирует растущий сектор цифровых активов.

ESMA и Европейское банковское управление (EBA) проводят консультации по мерам и рекомендациям, которые они должны издать в соответствии с MiCA, при этом отраслевые наблюдатели взаимодействуют со надзорными органами, чтобы внести ясность в правила – особенно для различных поставщиков услуг.

EUCI добивается большей ясности от ESMA, чтобы регулятор четко понимал, какие сценарии с использованием MEV представляют собой злоупотребления на рынке.

«Когда злонамеренная тактика MEV будет обнаружена, необходимо дополнительно уточнить, кто несет за нее ответственность», — сказал Блаж. «Мы не можем говорить об эффективном правоприменении без ясности относительно того, «кто» и «за что».

Керстенс отметил, что его мысли по поводу MEV являются его личным мнением, но добавил, что консультации ESMA с целью получения обратной связи от общественности являются ответом на просьбу Европейской комиссии, которая предложила структуру MiCA, к регулятору предоставить рекомендации относительно того, «если и когда MEV является/приводит/ может привести к злоупотреблениям на рынке».

«Таким образом, может появиться официальная/институциональная точка зрения по этому поводу», — сказал Керстенс.

Последняя консультация ESMA открыта для комментариев до 25 июня.