💬 Почему сейчас самое подходящее время для покупки акций Carvana (CVNA)

Почему сейчас самое подходящее время для покупки акций Carvana (CVNA)

Carvana CVNA +5,03% ▲ — одна из самых крупных и быстрых историй о преобразовании, которые мы видели на рынке. Платформа электронной коммерции для подержанных автомобилей с ее гигантскими торговыми автоматами столкнулась с падением цены акций с пикового значения в $370 в 2021 году до $4 к концу 2022 года. Тем не менее, акции CVNA восстановились до $263 за акцию к ноябрю 2024 года. Даже с учетом опасений по поводу недавнего отчета о коротких продажах я сохраняю оптимистичный настрой в отношении компании и ее акций. Carvana, похоже, находится на пути к завершению своего преобразования и по-прежнему имеет значительный потенциал роста.

Резкое падение акций Carvana

Прежде чем углубляться в оптимистичные прогнозы по акциям CVNA, стоит взглянуть на то, где компания была не так давно и как ей удалось совершить такой впечатляющий разворот с минимумов 2021 года. Carvana была «мемной акцией» в августе 2021 года, когда ее цена акций взлетела до 370 долларов на фоне рынка, подпитываемого нулевыми процентными ставками и стимулированием COVID-19. Но после COVID ситуация быстро изменилась, с конца 2021 по 2023 год. Компания столкнулась с раздутыми запасами из-за глобальных сбоев в цепочке поставок и боролась с операционными проблемами, даже поставив под угрозу некоторые из своих дилерских лицензий.

Что еще хуже, Carvana также столкнулась с последствиями переоцененных акций на фоне пузыря подержанных автомобилей, который в конечном итоге лопнул, вызвав резкое падение цен. В результате Carvana сообщила об операционных убытках в размере более 1,4 млрд долларов за 2022 год по сравнению со 104 млн долларов в 2021 году. В этот период кризиса чистый долг Carvana резко вырос с 1,45 млрд долларов в 2020 году до 8 млрд долларов к 2022 году. За это время процентные ставки выросли с 0,1% в 2022 году до 5,3% в 2023 году, что сделало обслуживание долга намного дороже. К концу 2022 года у Carvana было всего 434 млн долларов в денежных резервах и 4,6 млрд долларов в текущих активах — шаткое положение для любой компании.

В попытке удержаться на плаву Carvana привлекла $1,2 млрд за счет продажи акций, что еще больше размыло акционеров. В результате акции упали с пикового значения в $370 до всего лишь $4 за акцию в декабре 2022 года, что составило падение на 98%. На тот момент около 60% ее акций были проданы в шорт, а в СМИ усилились опасения банкротства.

Чудесный поворот

Большая часть моего оптимистичного взгляда на Carvana обусловлена ​​ее невероятной устойчивостью и замечательным переломным моментом, который она совершила, превратившись в гораздо более сильный бизнес, чем на предыдущем пике в 2021 году.

Начиная с 2023 года для Carvana все изменилось. Цены на подержанные автомобили вернулись к нормальному уровню после всплеска пандемии, и по мере того, как медвежий рынок сошел на нет, на фондовый рынок вернулись быки. Это создало более позитивную среду для Carvana, которая также внедряла некоторые серьезные изменения для улучшения своей деятельности. Компания предприняла значительные меры по сокращению расходов, и в результате Carvana сообщила об операционном убытке в размере всего 66 миллионов долларов в 2023 году, что является значительным улучшением по сравнению с убытком в размере 1,4 миллиарда долларов в 2022 году.

Еще более впечатляющим является то, что Carvana изменила свой отрицательный денежный поток от операций, который в 2022 году составил -1,32 млрд долларов, на положительный в размере 803 млн долларов в 2023 году. За последние 12 месяцев денежный поток от операций достиг 619 млн долларов.

Можно утверждать, что поворот можно считать официально завершенным, если взглянуть на последние результаты компании, которые показывают, что рынок все еще недооценивает потенциал Carvana. В третьем квартале 2023 года компания сообщила о прибыли на акцию (EPS) в размере $1,14, что намного превышает прогнозируемые $0,31. Что касается выручки, Carvana принесла $3,66 млрд, превзойдя прогнозы на $185 млн и показав впечатляющий рост на 32% в годовом исчислении.

Обвинения от Hindenburg Research

Недавно возникла потенциальная угроза бычьему тезису о Carvana, поскольку компания стала объектом внимания известной фирмы коротких продаж Hindenburg Research. В своем отчете Hindenburg обвинила Carvana в финансовых нарушениях, подчеркнув риски, связанные с субстандартным кредитным бизнесом компании, и поставив под сомнение устойчивость ее расширения. В отчете также выяснилось, что Hindenburg заняла короткую позицию по акциям CVNA.

После публикации отчета акции Carvana упали на 2% — падение произошло после периода, когда опасения по поводу более ястребиной политики ФРС в 2025 году, снижающей ставки более медленными темпами, вероятно, остановили ралли компании в прошлом году. Фактически, акции CVNA выросли на 284% в прошлом году из-за растущей уверенности в ее результатах.

Несмотря на негативный отчет, большинство аналитиков по-прежнему настроены оптимистично по отношению к акциям CVNA. С начала декабря акции Carvana испытывают трудности, но аналитики Уолл-стрит твердо поддерживают восстановление компании. Например, J.P. Morgan Chase JPM +0.96% ▲ заявила, что ее собственное исследование «не выявило никаких тревожных сигналов» и что текущая цена акций представляет собой надежную возможность «покупать на слабости».

Оценка Карваны

Если посмотреть на Carvana с точки зрения мультипликаторов прибыли, она может показаться переоцененной, торгуясь с форвардным коэффициентом P/E в 128 раз больше будущей прибыли. Однако мой оптимистичный тезис о компании основывается на более глубоком взгляде на другие показатели, которые предполагают, что Carvana на самом деле торгуется на более оправданных уровнях.

Важно сравнить Carvana с конкурентами. Одним из ключевых факторов является то, как Carvana использует свои активы, в частности, запасы подержанных автомобилей, для получения дохода. Например, коэффициент оборачиваемости активов Carvana составляет 1,74 раза по сравнению со средним показателем в автомобильной розничной торговле 0,99 раза. Это отражает способность Carvana быстро оборачивать свои запасы, генерируя больше дохода с меньшим инвестированным капиталом. Другими словами, Carvana гораздо эффективнее использует свои активы для получения дохода.

Учитывая это конкурентное преимущество, я считаю, что соотношение цены и продаж (P/S) Carvana в 1,8 раза не так уж и нереалистично. Особенно если учесть, что компания, по прогнозам, будет увеличивать продажи с годовым темпом прироста (CAGR) в 17% с 2025 по 2027 год, что с учетом роста дает P/S в 1,1 раза. Это неплохо для компании, которая ведёт к прорыву в розничной автомобильной промышленности.

Стоит ли покупать акции CVNA?

Аналитики Уолл-стрит оценили CVNA как «умеренную покупку», восемь аналитиков из 14 рекомендовали «покупать», а остальные шесть — «держать». Средний целевой показатель цены в $258,36 подразумевает потенциал роста в размере 28,27% от текущих уровней.

Заключение

Обычно, когда компания падает на 98% от своего пика, но не обанкротилась, это признак того, что бизнес, по крайней мере, довольно устойчив. Сегодня Carvana определенно намного сильнее, чем в 2021 году. Недавний прогресс показывает, что компания движется в правильном направлении. Даже с такими проблемами, как недавний отчет о коротких продажах, влияющий на цену ее акций, я все еще вижу большой потенциал роста в акциях Carvana. Тем не менее, я считаю, что покупка акций CVNA на текущей слабости может окупиться до 2025 года.

Отказ от ответственности