💬 Акции NIO, возможно, достигли поворотного момента, но риски остаются

Акции NIO, возможно, достигли поворотного момента, но риски остаются

NIO NIO -4.25% ▼ акции потеряли почти половину своей стоимости за последние 12 месяцев и остаются довольно волатильными. Бизнес остается убыточным, и его путь к прибыльности неясен, учитывая довольно нестабильную траекторию компании и инвестиции в новые бизнес-подразделения. Лично я настроен по-медвежьи по отношению к акциям NIO. Сектор становится все более конкурентным, и умные деньги, похоже, уже перешли в автоматизацию. Я также не уверен в будущем технологии замены батарей.

Начнем с положительных сторон NIO

Хотя я по-прежнему настроен по-медвежьи в отношении акций NIO, было бы упущением с моей стороны не признать недавний прогресс компании. Показатели поставок NIO за четвертый квартал 2024 года продемонстрировали рекордные результаты, которые развеивают опасения по поводу средних цен продажи (ASP) и увеличения маржи суббренда. Компания поставила 72 689 автомобилей в четвертом квартале, включая ежемесячный рекорд в 31 138 автомобилей в декабре. Также наблюдалось восстановление поставок основных брендов NIO, достигших 20 610 единиц в декабре. Это возрождение говорит о том, что продажи в некоторой степени стабилизировались, что потенциально приводит к улучшению ASP и росту выручки.

Ожидается, что введение премиального седана ET9 по цене 788 000 юаней (~108 000 долларов США) с поставками, начинающимися в марте 2025 года, еще больше увеличит ASP. Ограниченная комплектация «First Edition» по цене 818 000 юаней уже распродала 999 единиц, что указывает на высокий спрос на высококлассные предложения NIO, при этом некоторые называют автомобиль китайским ответом на S-класс.

Между тем, ONVO, суббренд NIO, зафиксировал более сильный рост с 10 528 поставками L60 в декабре, что составляет 107%-ный рост по сравнению с предыдущим месяцем. Этот быстрый рост свидетельствует о том, что предыдущие узкие места в поставках аккумуляторов были в значительной степени устранены, что позволяет NIO извлекать выгоду из спроса и эффективно выполнять предварительные заказы. Учитывая вышеизложенный прогресс, 2025 год, безусловно, может стать лучшим годом для компании и может представлять собой своего рода поворот.

NIO работает на конкурентном рынке

Однако я считаю, что есть несколько причин для медвежьего настроения, начиная с растущей конкурентоспособности сектора. Премиальный сегмент, на котором традиционно фокусировался NIO, становится все более переполненным, поскольку традиционные автопроизводители выходят на рынок электромобилей. Однако сегмент рынка с более низкими ценами еще более конкурентен, и такие компании, как BYD BYDDF +0,74% ▲ и Tesla TSLA -4,06% ▼, агрессивно снижают цены, чтобы увеличить свою долю рынка.

Конкуренция в сегменте с более низкой ценой может еще больше усилиться, если Tesla представит свою, по слухам, Model Q, более доступный электромобиль, нацеленный на массовый рынок. Этот потенциальный шаг Tesla может оказать дополнительное давление на недавно запущенный суббренд NIO ONVO, нацеленный на более доступный сегмент электромобилей. В конце концов, Tesla была одним из главных зачинщиков ценового давления в последние годы.

Инфраструктурная головная боль NIO

Еще одна причина моего медвежьего настроения — технология замены батарей NIO, которую я когда-то воспринимал как реальный аргумент в пользу продажи. Сегодня я считаю, что NIO сталкивается с существенными инфраструктурными проблемами, поскольку расширяет свою сеть замены батарей. Строительство станций замены батарей обходится дорого, по оценкам, от 1 до 3 миллионов юаней (от 160 000 до 470 000 долларов США) за станцию.

Хотя эти станции по замене аккумуляторов в конечном итоге станут активом, приносящим доход, строительство этих станций требует существенных инвестиций, которые неизбежно замедляют выход NIO на новые рынки, поскольку компании необходимо тщательно сбалансировать развертывание станций с рыночным спросом.

Более того, хотя замена аккумуляторов дает такие преимущества, как быстрое пополнение энергии, мне интересно, не грозит ли этой технологии потенциальное устаревание по мере улучшения возможностей быстрой зарядки. С развитием технологий зарядки разница во времени между заменой и быстрой зарядкой сокращается. Эта тенденция может потенциально сделать замену аккумуляторов менее привлекательной в долгосрочной перспективе, особенно учитывая высокие затраты, связанные со строительством и обслуживанием станций замены.

Оценка NIO не кричит о дешевизне

Однако основой моего медвежьего настроения является оценка. Несмотря на недавнее падение стоимости акций NIO, показатели ее оценки говорят о том, что она не особенно дешева по сравнению с ее аналогами, особенно китайскими производителями электромобилей. Коэффициент Price-to-Sales (P/S) NIO, равный 1,02, и коэффициент Enterprise Value-to-Sales (EV/Sales) 1,11 выше, чем у Li Auto LI -0,04% ▼ и BYD — у обеих из них более сильные финансовые позиции.

Хотя оценка NIO ниже, чем XPeng XPEV +9.45% ▲ и VinFast VFS -2.73% ▼, она все еще не торгуется с привлекательными мультипликаторами. Хотя Tesla торгуется с гораздо более высокими мультипликаторами, она прибыльна, имеет более сильную позицию на рынке и оценивается в соответствии с ее потенциалом в области искусственного интеллекта и робототехники.

Аналитики считают, что акции NIO стоит покупать?

На TipRanks NIO имеет рейтинг умеренной покупки на основе пяти покупок, четырех удержаний и двух продаж, назначенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций NIO составляет $5,99, что подразумевает потенциал роста около 27,8%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков NIO

Итог по акциям NIO

Я настроен по-медвежьи по отношению к акциям NIO, несмотря на недавний прогресс в поставках и запуске продуктов. Хотя 2025 год может принести некоторое восстановление, проблемы компании, включая жесткую конкуренцию, затраты на инфраструктуру замены батарей и проблемы с оценкой, остаются значительными. Быстрое развитие рынка электромобилей с достижениями в области быстрой зарядки и снижением цен конкурентами оказывает дополнительное давление на бизнес-модель NIO. Без четкого пути к прибыльности или устойчивого конкурентного преимущества мне сложно оправдать инвестиции в NIO на текущих уровнях.