💬 Morgan Stanley бьет по столу по этим двум акциям таймшеров

Morgan Stanley бьет по столу по этим двум акциям таймшеров

Первая половина 2020-х годов была трудной для акций таймшеров. За остановками из-за пандемии COVID-19 последовал рост инфляции и процентных ставок, что сильно повлияло на потребительский спрос. Но пандемия уже давно позади; инфляция, хотя и немного выше целевого показателя ФРС, похоже, стабилизируется; и центральный банк снова снизил ставки.

Поэтому, хотя неудивительно, что в последние годы таймшеры показали низкую эффективность, потребители начинают возвращаться к ним, и это открывает новые возможности для инвесторов.

Аналитик Стивен Грэмблинг, освещающий сектор таймшеров в Morgan Stanley, отмечает, что акции таймшеров часто недооцениваются инвесторами, однако отрасль находится на пороге бычьего цикла.

«Как потребители, так и инвесторы часто скептически относятся к таймшеру, но более стабильная, чем опасались, природа бизнеса и потенциал привлекательной доходности относительно ставок могут способствовать периодам чрезмерной доходности акций», — высказал мнение Грэмблинг. «В настоящее время акции выходят из беспрецедентных трех лет низкой доходности на фоне роста ставок и нормализации спроса на досуг. Мы видим потенциал для возврата к стабильному росту отсюда по сравнению с консенсусным уровнем, что заставляет нас сместить чистый позитив по акциям в 2025 году, но структурные проблемы и идиосинкразические изменения в бизнесе требуют тактики».

Выражая эти настроения в конкретных терминах, Грэмблинг выбрал две конкретные акции таймшеров как особенно привлекательные прямо сейчас – и он не стесняется рекомендовать обе как «Покупать». Давайте откроем базу данных TipRanks и посмотрим, как мнение Morgan Stanley об этих акциях складывается с более широким мнением Уолл-стрит.

Компания Travel + Leisure (TNL)

Первая акция, которую мы рассмотрим здесь, — это Travel + Leisure Company, таймшерная компания из Орландо, основанная в 2006 году и ведущая операции на курортах по всему миру. Основное внимание Travel + Leisure уделяется разработке, продаже и управлению таймшерными объектами, в основном расположенными в лучших местах отдыха. Операции компании ведутся через ряд брендов, включая такие известные, как Wyndham, Margaritaville и Worldmark.

Операции этой компании по организации отдыха делятся на две основные категории: владение отпуском и путешествия и членство. Портфель владения отпуском обслуживает более 800 000 владельцев таймшеров с объектами недвижимости на более чем 270 курортах и ​​в местах отдыха по всему миру. Портфель путешествий и членства основан на платформе обмена отпусками с 3,5 миллионами участников. Благодаря бирже эти участники получают доступ к более чем 4000 курортов в 100 странах.

Обращаясь к финансовым результатам компании, мы обнаруживаем, что в последнем отчетном квартале TNL, 3Q24, общий доход составил $993 млн. Это было относительно стабильным по сравнению с прошлым годом и не оправдало прогноз на $17 млн. В конечном итоге компания получила прибыль на акцию (EPS) без учета GAAP в размере $1,57. В последние месяцы эта компания демонстрировала сильную генерацию денежных средств. За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2024 года, скорректированный свободный денежный поток компании в размере $266 млн. более чем в три раза превысил свободный денежный поток за первые девять месяцев 2023 года, а в третьем квартале компания сгенерировала $154 млн. из этого свободного денежного потока.

Особый интерес для инвесторов представляет Travel + Leisure, которая продолжила политику возврата капитала акционерам. В третьем квартале компания вернула $105 млн за счет выкупа акций на сумму $70 млн и выплаты дивидендов на сумму $35 млн. Последнее объявление о дивидендах было сделано 6 ноября, а выплата состоялась 13 декабря. Дивиденды по обыкновенным акциям в размере 50 центов в годовом исчислении составляют $2 на акцию и дают форвардную доходность 3,9%.

Для Grambling из Morgan Stanley есть несколько важных моментов, которые следует иметь в виду относительно этих акций. «Стратегический поворот TNL к сосредоточению на более крупных клиентах FICO даже за счет роста в ближайшей перспективе наконец-то окупается улучшением роста владельцев и потенциалом для структурно более низких дефолтов/резервов», — сказал аналитик. «Более того, несмотря на очевидную стабилизацию в сегменте членства, акции по-прежнему торгуются с убедительным 8,0x NTM P/E и 14% доходностью FCF. Ожидайте возврата к росту, чтобы катализировать как рост оценок (мы на 6%/17% выше EBITDA/EPS 2025 года), так и переоценку с 5,5x нашего 2026 года до 7,5x EPS 2026 года… Не менее важно, что заниженная оценка и история стабильной доходности капитала создают благоприятное вознаграждение с поправкой на риск».

Эти комментарии подтверждают рейтинг Грэмблинга «Перевес» (т. е. покупка) по акциям TNL, в то время как его целевая цена в $67 подразумевает 12-месячный потенциал роста на 31%. (Чтобы посмотреть историю Грэмблинга, нажмите здесь)

В целом, есть 8 последних аналитических обзоров акций TNL, и их распределение 5 покупок, 2 удержания и 1 продажа дает акциям консенсус-рейтинг «умеренная покупка». Акции продаются по цене $51,23, а их средняя целевая цена $55,17 указывает на 8%-ный потенциал роста на следующий год. (См. прогноз акций TNL)

Hilton Grand Vacations (HGV)

Следующая акция в нашем списке, Hilton Grand Vacations, может показаться вам знакомой, поскольку она носит то же название, что и известная компания Hilton Hotel. С 2017 года Hilton Grand Vacations действует как независимая компания, работая в качестве менеджера и оператора брендов таймшера и владения отпуском Hilton. Это дает HGV сеть курортов — около 168 из них — расположенных в 16 штатах плюс округ Колумбия в США, с международным присутствием в Канаде, на Карибах, в Мексике, Великобритании и континентальной Европе, а также в Японии. Эти объекты для отдыха находятся в распоряжении 722 000 членов HGV.

Владельцы таймшеров с HGV не просто имеют доступ к объектам недвижимости, они также имеют доступ к удобствам на объектах, включая такие достопримечательности, как гольф-курорты, пляжи, казино и даже горнолыжные склоны. Отдыхающие могут найти достопримечательности, предназначенные для взрослых или семей, с широким спектром мероприятий, на которых можно сосредоточиться, включая шопинг, спа, кино, спорт и рестораны.

У HGV есть история расширения за счет поглощений, и в последние годы она сделала два важных шага в этом направлении. В 2021 году компания приобрела оператора элитных отелей класса люкс Diamond Resorts в сделке стоимостью 1,4 млрд долларов. Совсем недавно HGV завершила сделку по приобретению Bluegreen Vacations за наличные на сумму 1,5 млрд долларов. Каждое из этих приобретений добавляет активы целевой компании — курорты, направления, достопримечательности — в сеть HGV, доступную для участников таймшера.

На основе операций таймшера Hilton Grand Vacations получил $1,3 млрд общей выручки в 3Q24, последнем отчетном финансовом периоде. Хотя этот показатель всего на $10 млн лучше прогнозов, он вырос на 27,5% в годовом исчислении. В конечном итоге прибыль HGV non-GAAP снизилась в годовом исчислении с 98 центов на акцию до 67 центов на акцию и не оправдала прогноз на 5 центов.

Снова сверяясь с мнением Morgan Stanley, мы обнаруживаем, что аналитик Грэмблинг настроен здесь оптимистично, находя повод для оптимизма в потенциале этой компании для улучшения доходности в будущем. Он пишет об акциях: «Приобретение HGV Diamond & Bluegreen продолжит стимулировать огромный рост EPS (20% CAGR 2024-26) за счет синергии и устойчивого роста выручки. Хотя обе сделки, вероятно, вызывают обеспокоенность по поводу качества базы владельцев, особенно вслед за недавним увеличением резерва компании на возможные потери по ссудам, средний балл FICO владельцев фактически оставался относительно стабильным. В результате мы видим возможности для снижения резерва компании с течением времени. Кроме того, мы ожидаем, что HGV обеспечит лучшую в своем классе доходность капитала относительно ее рыночной капитализации (10% 2025 TSR / текущая рыночная капитализация)».

Грэмблинг присваивает этой компании таймшер рейтинг «Перевес» (т. е. «Покупать»), а также целевую цену в 47 долларов, что указывает на потенциал роста на 23,5% в течение года.

Консенсусный рейтинг «Умеренная покупка» для этой акции основан на 6 последних обзорах, которые включают 4 «Покупать» и по 1 «Удерживать» и «Продавать». Акции оцениваются в $38,06, а средняя целевая цена составляет $47,17, что практически совпадает с целью Грэмблинга. (См. прогноз акций HGV)

Чтобы найти хорошие идеи для торговли акциями по привлекательным ценам, посетите раздел TipRanks «Лучшие акции для покупки» — инструмент, объединяющий все аналитические данные TipRanks по акциям.

Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно избранным аналитикам. Содержание предназначено для использования только в информационных целях. Очень важно провести собственный анализ перед тем, как делать какие-либо инвестиции.