💬 После неудачного года Adobe, возможно, ждет восстановление

После неудачного года Adobe, возможно, ждет восстановление

Прошлый год оказался довольно урожайным для многих компаний, работающих в сфере технологий. Поскольку ИИ продолжает впечатлять и волновать, большинство продуктов и услуг в этом секторе столкнулись с резким ростом спроса и ростом цен на акции. К сожалению, не все были приглашены на эту вечеринку, и Adobe ADBE -2.37% ▼ оказалась одной из неудачниц, которая не смогла угнаться за 25%-ным ростом S&P 500. С падением на 25% за тот же период многие инвесторы были обеспокоены способностью руководства извлекать выгоду из инноваций в области ИИ, что нашло отражение в некоторых разочаровывающих прогнозах.

Однако, поскольку основные показатели компании продолжают развиваться, я вижу потенциал для Adobe произвести впечатление в ближайшие годы, поэтому я занимаю оптимистичную позицию по акциям ADBE.

Результаты Adobe в 2024 году

Я подозреваю, что руководство будет рассматривать 2024 год как довольно неоднозначный год, но я настроен довольно оптимистично в отношении основных показателей, представленных в последнем отчете. С ростом годовой выручки на 11%, которая сейчас составляет 21,51 млрд долларов, спрос на ассортимент продукции компании по-прежнему велик. Операционный денежный поток также превысил рекордные показатели, составив очень здоровые 8 млрд долларов.

Баланс также выглядит достаточно прочным: резервы наличности составляют 7,5 млрд долларов, а уровень задолженности снижается.

Как и ожидалось, сегмент Digital Media компании имел довольно сильный год, а флагманские продукты, такие как Photoshop, Acrobat и Illustrator, принесли 4,15 млрд долларов дохода. Дальнейшая диверсификация может быть более устойчивой, поскольку на эту область приходится около 75% от общей выручки. Тем не менее, рост в других областях, таких как Digital Experiences и специализация на корпоративном маркетинге, отражает понимание руководством проблем.

Конечно, каждая компания сейчас изучает, как ИИ может преобразовать операции и баланс. Генеративная платформа ИИ Firefly от Adobe уже превысила 16 миллиардов поколений, демонстрируя впечатляющее принятие среди творческих профессионалов и предприятий. Интеграция этого продукта в пакет услуг Adobe может привести к значительному повышению производительности, а также улучшить пользовательский опыт.

Решение ключевых проблем

Несмотря на мой общий оптимизм, в 2024 году было достаточно причин, по которым инвесторы не стали бы от него отказываться. Большинство будет считать основной причиной довольно слабые указания из последнего отчета. Поскольку многие компании сообщают о колоссальных всплесках роста, прогноз руководства по росту выручки в 8% на 2025 год вряд ли впечатляет. Конечно, не вся шумиха, наблюдаемая в других областях рынка, оправдана, но руководство должно продемонстрировать реальный рынок для продуктов в будущем, поскольку конкуренция стремится нарастить долю рынка.

Устоявшиеся игроки в секторе, такие как Microsoft MSFT +1,14% ▲ и Salesforce CRM +0,68% ▲, имеют одинаково привлекательные продукты и услуги ИИ, которые напрямую конкурируют на основных рынках Adobe. Благодаря возможности объединять продукты и добавлять услуги ИИ в качестве приветственного бонуса, Adobe может испытывать трудности в конкуренции с уровнем ценовой власти, доступным этим гигантам. Более того, почти бесчисленное множество компаний ИИ быстро переходят к созданию продуктов на новых рынках, что делает его невероятно динамичным и непредсказуемым пространством для инвесторов.

В результате многие аналитики предположили, что руководство не совсем определилось с подходом к этим новым продуктам. В то время как многие продукты ИИ находятся за платным доступом, подход Adobe к привлечению пользователей и попыткам монетизации может не соответствовать конкурентам, упуская ценные доходы.

Adobe на верном пути к восстановлению

Несмотря на эту сложную среду, я думаю, что компания на правильном пути. Создавая единый пакет для ряда впечатляющих продуктов, системы ИИ могут улучшить результаты в Creative Cloud, Document Cloud и Experience Cloud, не выходя из рабочего процесса. При использовании внешней системы ИИ этот опыт может быть неуклюжим и неэффективным, поэтому я вижу реальные преимущества для всего процесса, построенного в одной системе. Руководство сообщает, что такие усилия в Acrobat, как интеллектуальное редактирование документов, ускоряют эти задачи в среднем в четыре раза.

Такие задачи с помощью ИИ в наши дни не являются новаторскими, но я думаю, что новые разработки в Firefly вокруг продвинутого моделирования видео могли бы стать еще одним уровнем выше. Такой шаг мог бы немедленно создать огромные возможности для монетизации. Принятие этой более дорогой системы такими компаниями, как Pepsi и Alphabet, показывает, что в настоящее время лишь немногие системы могут конкурировать, давая первопроходцам преимущество в критической области истории ИИ.

Как я уже отметил, опыт Adobe в бизнесе потенциально станет огромным благодетелем этого прогресса. С $1 млрд заказов в 2024 году, включая BMW (BMW), Disney DIS +0,31% ▲ и Procter & Gamble PG -0,51% ▼, в ближайшие годы может возникнуть огромный спрос на улучшенный маркетинг и клиентский опыт, обусловленный высококачественной генерацией видео. Запуск GenStudio усугубит это, предоставив поставщика комплексных решений для предприятий всех уровней, проводящих эту цифровую трансформацию.

Оценка настроений аналитиков

Я вижу много причин для оптимизма, но аналитики, похоже, настроены осторожно и оптимистично. Многие согласны с моим тезисом о том, что повторяющаяся база доходов и некоторые впечатляющие инструменты ИИ могут привести к дальнейшему росту, но многие указывают на более медленный, чем ожидалось, рост и отсутствие ясности относительно возможностей монетизации как на основные риски.

С моей точки зрения, здесь есть большой запас прочности: аналитики устанавливают среднюю целевую цену в $604, что на целых 40% выше текущего уровня.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков ADBE

Меня также воодушевляет то, что руководство продолжает выкупать акции, что отражает цену акций, потенциально ниже внутренней стоимости. Конечно, это можно было бы использовать в областях, более соответствующих истории роста, наблюдаемой в других компаниях, но я всегда рассматриваю это как обнадеживающий знак, когда руководство одновременно стремится укрепить баланс.

Подведение итогов

С моей точки зрения, 2024 год стал годом двух историй для компании. Цена акций разочаровала, отстав от многих конкурентов и рынка в целом, но фундаментальные показатели и продукты в целом были впечатляющими. Трудно избежать более низких прогнозов, когда речь идет о результатах рынка, но я понимаю, почему руководство должно быть осторожным в неспокойное время.

Заглядывая вперед, я вижу, что Adobe находится на пути к восстановлению, которое зависит от монетизации ее продуктов в ближайшие годы и создания действительно полезного пакета продуктов на основе ИИ в различных областях. Поэтому, хотя путь к восстановлению может быть негладким, я настроен оптимистично относительно его потенциала на долгие годы вперед.