💬 Хаос между MakerDAO, Ethena и Aave: системный риск USDe

Хаос между MakerDAO, Ethena и Aave: системный риск USDe

В последние дни внимание мира DeFi было монополизировано вокруг развивающегося проекта Ethena Protocol и его флагманского продукта USDe, которые оказались в центре спора между сообществами MakerDAO и Aave.

Возможность использования USDe для получения высокой прибыли контрастирует со страхом столкнуться со следующим стейблкоином в стиле UST, привязка которого резко снизилась во время краха экосистемы Terra/Luna.

Что происходит? Давайте посмотрим все подробно ниже.

Краткое содержание

MakerDAO добавляет USDe, синтетический доллар Этены: сообщество Aave этим недовольно

Два дня назад MakerDAO, организация, отвечающая за управление децентрализованной стабильной монетой DAI, опубликовала обновленную информацию относительно предыдущего решения проекта о выделении инвестиций в размере 100 миллионов долларов США в хранилище Morpho Spark DAI, чтобы открыть доступ к синтетической стабильной монете Ethena Labs USDe. .

Несколько дней спустя представители MakerDAO и аналитики BA Labs (член консультативного совета компании), анализируя сценарии доминирования и текущие тенденции в мире DeFi, выделили потенциальные выгоды, которые можно было бы использовать за счет расширения фонда, выделенного для USDe. .

Короче говоря, Maker теперь планирует выделить сумму в 600 миллионов долларов, чтобы предложить своим пользователям возможность обеспечить «стейблкоин» USDe и заимствовать DAI.

На самом деле, предложение о «потолке долга» предполагает общую сумму риска в 1 миллиард долларов, из которой только 60% (600 миллионов) будут фактически использованы в краткосрочной перспективе, а оставшаяся сумма будет постепенно разбавлена.

Полезные ресурсы: Новое предложение по потолку долга: https://t.co/F27PQwOPbnD3M, доход и развертывание: https://t.co/SvZpoR1r08Spark's DAI MetaMorpho https://t.co/4Ia5Kkrpya — Morpho Labs ? (@MorphoLabs) 2 апреля 2024 г.

Полезные ресурсы: Новое предложение по потолку долга: https://t.co/F27PQwOPbnD3M, доход и развертывание: https://t.co/SvZpoR1r08Spark's DAI MetaMorpho https://t.co/4Ia5Kkrpya

Решение инвестировать столь значительную сумму своей казны в MakerDAO демонстрирует высокий спрос со стороны пользователей на кредитные пулы, обеспеченные долларами США, что может послужить стимулом для увеличения использования протокола розничной общественностью.

Фактически, USDe, помимо открытия новых потенциальных интеграций DeFi с DAI, предлагает своим держателям возможность зарабатывать очки раздачи «осколки», которые будут конвертированы в токены ENA (токены управления Ethena) во втором раунде раздачи, который состоятся в ближайшие месяцы.

MakerDAO с последней версией, опубликованной на форуме управления, демонстрирует необычайную уверенность в таком уникальном продукте, как USDe, вплоть до того, что считает его даже более интересным, чем завернутая версия sUDe, также поддерживаемая Ethena.

Разница между двумя токенами заключается в том, что первый позволяет вам заработать больше очков Shards, а второй предлагает меньше очков airdrop, но с очень интересной APY, которая в настоящее время составляет 36%.

Команда проекта, учитывая потенциальный рост протокола за счет использования кредитного плеча на Ethena, считает инвестирование в USDe, а не в sUSDe, менее рискованным, поскольку вторая версия имеет время вывода средств 7 дней, а погашение USDe происходит мгновенно.

Как прямо цитируется на форуме Maker:

«Механизм сверхобеспеченного кредита предлагает лучшее вознаграждение за риск по сравнению с прямыми инвестициями».

«Механизм сверхобеспеченного кредита предлагает лучшее вознаграждение за риск по сравнению с прямыми инвестициями».

Однако, хотя поддержка Ethena со стороны MakerDAO добавляет фактор доверия к «поддельному» стейблкоину, такому как USDe, который быстро достиг сумасшедшей рыночной капитализации в 1,56 миллиарда долларов, это беспокоит некоторых участников криптомира, таких как Aave.

6/ Отмена поддержки USDe – это лишь вопрос времени. Чем больше становится этот пузырь, тем больше я уверен в том, что это произойдет. Представьте себе: рыночная капитализация USDe составляет около 10 миллиардов долларов, и за 2 миллиарда из них отвечает Maker. Это консервативные цифры (см. № 12, почему). Что будет дальше? pic.twitter.com/Zsck7TeSw2 — Duo Nine ⚡ YCC (@DU09BTC) 2 апреля 2024 г.

6/ Отмена поддержки USDe – это лишь вопрос времени. Чем больше становится этот пузырь, тем больше я уверен в том, что это произойдет. Представьте себе: рыночная капитализация USDe составляет около 10 миллиардов долларов, и за 2 миллиарда из них отвечает Maker. Это консервативные цифры (см. № 12, почему). Что будет дальше? pic.twitter.com/Zsck7TeSw2

Aave не разделяет видение MakerDAO и предлагает удалить DAI со своей кредитной платформы.

Aave, известный протокол кредитования, работающий на Ethereum и других 11 цепочках между L1 и L2, совершенно не согласен с решением MakerDAO так сильно раскрыть себя на USDe с инвестициями в 600 миллионов DAI.

В частности, Марк Зеллер, основатель поставщика услуг Aave Chan и видный член сообщества Aave, опубликовал в разделе управления предложение, в котором просит разработчиков удалить DAI как залоговый актив.

Зеллер боится карточного домика, который может рухнуть, если механизм поддержки привязки доллара США выйдет из строя, вероятно, из-за значительного падения цены ETH, жертвами которого станут пользователи Aave.

Предложение об удалении залогового статуса $DAI в Aave уже вступило в силу. Это снизит потенциальные риски заражения для пользователей Aave. DAI остается встроенным активом, который пользователи могут свободно брать взаймы. «Финал» так и есть. https://t .co/71NP8ZMB74 pic.twitter.com/nUssFlpxvQ — Марк «Бензопила» Зеллер ? ?? (@lemiscate) 2 апреля 2024 г.

Предложение об удалении залогового статуса $DAI в Aave уже вступило в силу. Это снизит потенциальные риски заражения для пользователей Aave. DAI остается встроенным активом, который пользователи могут свободно брать взаймы. «Финал» так и есть. https://t .co/71NP8ZMB74 pic.twitter.com/nUssFlpxvQ

По мнению субъекта, о котором идет речь, с помощью этой меры предосторожности риск заражения потенциального краха в мире DeFi может быть ограничен, даже ценой удаления одного из самых ценных ресурсов, когда речь идет о децентрализованных кредитах.

DAI на самом деле является наиболее широко используемой стабильной монетой наряду с USDC для спроса на деньги в криптографических протоколах.

Однако риск, подчеркнутый Целлером, кажется слишком большим, чтобы его можно было принять во внимание, особенно если мы обнаружим безрассудное управление ресурсами в руках Эфины.

Более того, Aave не понадобятся эти стратегии для роста числа пользователей и использования, учитывая, что прибыль, зафиксированная протоколом кредитования, в настоящее время находится на рекордно высоком уровне и вскоре может превзойти показатели, отмеченные MakerDAO.

Как текстуально описано на X Зеллером при обсуждении рисков систем USDe:

«Для достижения этой цели не нужны ярлыки, теневые сделки за кулисами, компромиссы в отношении безопасности пользователей и печать волшебных денег по непроверенным протоколам. Только упорный труд и куча АИП».

«Для достижения этой цели не нужны ярлыки, теневые сделки за кулисами, компромиссы в отношении безопасности пользователей и печать волшебных денег по непроверенным протоколам. Только упорный труд и куча АИП».

Когда риск теперь трудно предсказать из-за безрассудного управления и потери всех ограждений. Моя работа не состоит в том, чтобы делать ставку на то, что пользователи Aave и вкладчики, делающие ставки, на то, что ответственный человек в создателе «DAO» останется доброжелательным. Моя работа состоит в том, чтобы рассчитать риск/ вознаграждайте и соответственно создавайте предложения. — Марк «Бензопила» Зеллер ? ?? (@lemiscate) 2 апреля 2024 г.

Когда риск теперь трудно предсказать из-за безрассудного управления и потери всех ограждений. Моя работа не состоит в том, чтобы делать ставку на то, что пользователи Aave и вкладчики, делающие ставки, на то, что ответственный человек в создателе «DAO» останется доброжелательным. Моя работа состоит в том, чтобы рассчитать риск/ вознаграждайте и соответственно создавайте предложения.

Очень интересно также отметить, что 90% пользователей Aave имеют кредиты, номинированные в USDC и USDT, и что платформа предлагает много ликвидности для новых потенциальных клиентов, достаточную для размещения значительного потока новых долгов.

Ethena и USDe: отличные возможности возврата с большими рисками

Спор между MakerDAO и Aave относительно риска системного коллапса экосистемы Ethena входит в более широкий дискурс, который необходимо контекстуализировать с ролью и характеристиками USDe.

Этот последний ресурс на самом деле не является настоящей стабильной монетой, его скорее следует рассматривать как синтетическую валюту, которая стремится алгоритмическим образом воспроизвести стоимость доллара США. алгоритмический

Если принять во внимание эту предпосылку, мы можем рассматривать Ethena как высокодоходный протокол, который справедливо представляет другой риск, чем риск стейблкоина, который может пострадать в определенных рыночных условиях.

Зная, что поставлено на карту, и глядя на проблему через призму бычьего рынка, мы могли бы посчитать разумным ход MakerDAO по использованию эффекта Этены.

Очевидно, что все остается в силе, ТОЛЬКО ЕСЛИ в какой-то момент Maker решит отступить, удалив залог в долларах США, прежде чем дела начнут идти плохо.

Фактически, механизм, который обеспечивает доход в долларах США и позволяет криптовалюте оставаться почти на одном уровне с долларом, работает только в условиях бычьего рынка, точнее, до тех пор, пока ставки по бессрочным контрактам эфира положительны и пока сам ETH демонстрирует рост. бычье ценовое действие.

Все изменится, как только мы войдем в контекст медвежьего рынка.

Ethena $USDe выживет только на бычьем рынке ?Они держат $stETH и зарабатывают 3-4%, а также шортят $ETH с перспективными фьючерсами. Когда финансирование положительное, длинные позиции должны платить комиссию за финансирование коротким продавцам; Вот как Эфина генерирует доход. Размер Эфины как системный риск: Эфина… pic.twitter.com/h9AStxks6d — Васу Крипто (∎, ∆) (@0x_Lens) 2 апреля 2024 г.

Ethena $USDe выживет только на бычьем рынке ?Они держат $stETH и зарабатывают 3-4%, а также шортят $ETH с перспективными фьючерсами. Когда финансирование положительное, длинные позиции должны платить комиссию за финансирование коротким продавцам; Вот как Эфина генерирует доход. Размер Эфины как системный риск: Эфина… pic.twitter.com/h9AStxks6d

Поэтому важно понимать, что предлагаемая высокая доходность в сочетании с возможностью фарма очков Shards для будущих раздач связана с рисками, связанными с воздействием USDe.

Как уже упоминалось, использование эффекта рычага допустимо до тех пор, пока риск ограничен и возможный взрыв не поставит под угрозу целостность протокола.

Скажем так, в такой сложной ситуации, усугубленной старыми страхами обожженных Террой/Луной инвесторов, не помогает комплексная осмотрительность Этены, которая только сейчас (после достижения чудовищного ТВЛ) ищет риск-менеджера для добавить в свою команду.

Рыночная капитализация Ethena USDe превышает 1 миллиард, и они наконец решают нанять риск-менеджера. ?Вы бы зарабатывали 200 тысяч в год, просто имея 1 миллион sUSDe. Тогда ты получишь рект. Никто не сможет добиться успеха на этой работе. USDe управляется рынком, и когда рынок меняется, никто не может его остановить. pic.twitter.com/vfvBV0Y68H — Duo Nine ⚡ YCC (@DU09BTC) 3 апреля 2024 г.

Рыночная капитализация Ethena USDe превышает 1 миллиард, и они наконец решают нанять риск-менеджера. ?Вы бы зарабатывали 200 тысяч в год, просто имея 1 миллион sUSDe. Тогда ты получишь рект. Никто не сможет добиться успеха на этой работе. USDe управляется рынком, и когда рынок меняется, никто не может его остановить. pic.twitter.com/vfvBV0Y68H

Между тем, ENA, токен управления Ethena, который вчера дебютировал на криптовалютных биржах с помощью раздачи первым пользователям платформы, вырос на 59% за последние 24 часа, в результате чего его рыночная капитализация достигла 1,3 миллиарда долларов.