💬 Бум MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) спровоцировал хаос на рынке ETF

Бум MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) спровоцировал хаос на рынке ETF

Растущая популярность криптовалюты и компании, синонимичной агрессивной покупки биткоинов (BTC-USD), MicroStrategy MSTR +7.81% ▲, спровоцировали редкие структурные проблемы на глобальном рынке биржевых фондов (ETF) стоимостью 15 триллионов долларов, согласно эксклюзивному отчету Financial Times. В то время как ETF в целом работают так, как и ожидалось, стремительный рост двух фондов MicroStrategy с кредитным плечом, котирующихся в США, выявил существенные ошибки отслеживания в последние недели, что вызвало обеспокоенность среди инвесторов.

Ошибка отслеживания — это разница между доходностью индексного фонда и его эталонным индексом.

Как MSTR влияет на ETF?

MicroStrategy, крупнейший корпоративный держатель биткоинов, имеет криптовалютный запас в размере 43 миллиардов долларов, подпитываемый за счет долга. Такие кредитные ETF, как T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF MSTU +14,48% ▲ и Defiance Daily Target 1.75x Long MSTR ETF MSTX +14,31% ▲, нацелены на двукратную дневную доходность этой волатильной акции. Эти два ETF были запущены в начале этого года. Однако к середине ноября их результаты начали расходиться с ожиданиями.

Например, 21 ноября MSTU упал на 25,3%, ссылаясь на данные FactSet, что на 7 процентных пунктов меньше, чем должно было быть, поскольку MicroStrategy упал на 16% в тот день. Напротив, 25 ноября MSTU потерял 11,3%, когда должен был упасть всего на 8,7%. MSTX столкнулся с похожими расхождениями, включая падение на 13,4% 25 ноября — на 4,7 процентных пункта хуже, чем ожидалось.

Согласно отчету Financial Times, это показывает, что, хотя оба ETF довольно точно отслеживали доходность MSTR с момента их запуска, ошибки отслеживания начали появляться в середине ноября.

Почему в этих двух ETF растет ошибка отслеживания?

Основная проблема заключается в размере этих ETF, которые привлекли миллиарды в ежедневных активах на фоне растущего энтузиазма по поводу биткоина. Этот спрос превысил предложение свопов с полной доходностью от основных брокеров, критически важного инструмента для точного отслеживания. Своп с полной доходностью — это контракт между двумя сторонами, по которому одна сторона платит фиксированную ставку, а другая — на основе общей доходности базового актива.

Следовательно, фонды полагались на колл-опционы, которые менее эффективны в отражении желаемого воздействия. Колл-опцион — это контракт, в котором продавец предоставляет покупателю право купить базовый актив по заранее указанной цене (цена исполнения) к определенной дате (дата истечения срока).

Однако в отчете цитируется Элизабет Кашнер, директор по глобальной фондовой аналитике FactSet: «Чем выше волатильность [базового актива, в данном случае акций MSTR], тем менее совершенен опционный хедж».

Дейв Мацца, генеральный директор Roundhill Investments, объяснил: «Это не проблема «ETF» или даже «EMF с кредитным плечом» — это проблема MicroStrategy ETF». Мацца добавил, что эти фонды имели косвенный доступ к более чем 10% рыночной капитализации MicroStrategy, что беспрецедентно. Он также отметил, что брокеры неохотно предоставляют дополнительные свопы для таких высокорисковых стратегий, что сигнализирует о более широких проблемах для ETF с кредитным плечом, привязанных к волатильным акциям.

Стоит ли покупать акции MSTR?

Аналитики сохраняют оптимистичный настрой в отношении акций MSTR, с консенсус-рейтингом Strong Buy, основанным на единогласных восьми Buy. За последний год MSTR взлетела более чем на 400%, а средняя целевая цена MSTR в $529,57 подразумевает потенциал роста на 47,8% от текущих уровней.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков MSTR