💬 Департамент эффективности правительства Трампа представляет огромные риски для Accenture

Департамент эффективности правительства Трампа представляет огромные риски для Accenture

Глобальный лидер в области ИТ Accenture ACN -2.73% ▼ долгое время находится в авангарде крупномасштабных проектов государственного и частного секторов. Однако с созданием новой администрацией так называемого Департамента эффективности государственного управления (DOGE) ландшафт может кардинально измениться для поставщиков, тесно сотрудничающих с федеральными партнерами. С Илоном Маском и Вивеком Рамасвами у руля DOGE имеет особенно агрессивный мандат: сокращение государственных расходов примерно на 2 триллиона долларов, устранение нормативных ограничений, где это возможно, и проведение широкомасштабных аудитов федеральных контрактов. С моей точки зрения, это может представлять огромный риск для Accenture, поскольку контракты на государственные услуги составляют большую часть доходов компании. Таким образом, хотя компания явно обладает разнообразным и инновационным спектром возможностей, я думаю, что DOGE может заставить меня быть довольно медвежьим в ближайшие годы.

Обзор деятельности Accenture

Я уже некоторое время являюсь большим поклонником того, что делает Accenture, но у меня есть опасения, что впереди у нее могут быть трудные несколько лет. Мало кто не согласится с тем, что компания является гигантом в мире глобального консалтинга с надежным портфелем в пяти ключевых областях:

Лидерство в некоторых из самых прибыльных и динамичных секторов за последние годы, включая цифровую трансформацию, облачные сервисы, ИИ и другие, привело к росту стоимости акций за последний год, хотя и гораздо более скромному, чем у многих компаний, с которыми сотрудничали.

Рост в развивающихся областях кибербезопасности на 23% также помог бизнесу в последнем квартале, показав впечатляющую выручку в 64,9 млрд долларов и маржу в 11%, что превышает показатели конкурентов в отрасли.

Как я уже отметил, контракты на государственные услуги составляют довольно весомую часть доходов, 21% в последнем отчете. Это стало ключевым фактором прибыльности со стабильным доходом и высокой маржой от таких видов деятельности, как модернизация ИТ-систем в правительственных департаментах и ​​масштабное внедрение решений ИИ. Хотя в последние годы наблюдался рост, у меня есть серьезные опасения относительно того, как сильная зависимость от расходов государственного сектора может измениться в период работы следующей администрации, особенно на фоне культуры сокращения расходов и снижения зависимости от консультантов.

Accenture сталкивается с новыми рисками из-за DOGE

При такой большой зависимости от государственных контрактов я глубоко обеспокоен тем, что компания находится прямо под прицелом мандата DOGE. Команда, отвечающая за это, поощряет культуру сокращения и повторного введения, поэтому я предвижу серьезные потрясения в секторе в ближайшие годы. Насколько это может быть в значительной степени выгодно для налогоплательщиков, настолько это может нанести серьезный ущерб команде Accenture Federal Services.

Проверяя и проверяя необходимость каждого из контрактов компании, как новых, так и старых, DOGE будет тщательно проверять заключенные сделки, что может привести к пересмотру условий с партнерами, задержкам платежей или даже расторжению некоторых из них. Существует также вероятность того, что при наличии систем ИИ оптимизированное федеральное агентство будет мало нуждаться в консультантах, за исключением периодических проверок или идей.

Затем есть вероятность, что DOGE будет стремиться консолидировать или ликвидировать целые государственные учреждения. При отсутствии департамента заключенные сделки либо внезапно станут открытыми для расторжения, либо для длительных повторных переговоров, что может серьезно обеспокоить инвесторов, думающих о будущих возможностях получения дохода. Руководство может быть вынуждено пересмотреть свою стратегию, либо снизить цены, чтобы конкурировать с более мелкими подрядчиками, предлагающими более низкие ставки, либо согласиться на более жесткую маржу по будущим контрактам.

Оценка Accenture кажется тревожной

Хотя бизнес демонстрировал довольно хорошие результаты в последние годы, внезапное изменение настроений инвесторов может нанести ущерб цене акций. При коэффициенте цена/прибыль (P/E) 30,4 и коэффициенте PEG 3,3 я бы опасался, что компания немного оторвана от остальной части отрасли. Довольно вялый рост выручки на 1-2% за последний год указывает мне на то, что руководству может быть трудно поддерживать эту высокую оценку, если контракты государственного сектора начнут иссякать.

Уолл-стрит, похоже, в целом согласна с отмеченной мной неопределенностью, давая акциям ACN рейтинг «Умеренная покупка». Средняя целевая цена ACN в $392,94 подразумевает потенциал роста на 9,2% от текущих уровней.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков ACN

Пока сектор переваривает потенциальные изменения в течение следующих нескольких лет, я подозреваю, что Accenture придется быть гораздо более гибкой, чем ее конкуренты. Более мелкие компании, такие как Infosys INFY -0.73% ▼ , также, вероятно, пострадают от консолидированных агентств, сокращения федеральной рабочей силы и общего сокращения расходов, но их менее затратные структуры могут быть более привлекательными для новой администрации, поскольку заключаются контракты меньшего масштаба. Accenture может быть ограничена в том, как такие контракты обсуждаются, из-за своей истории целостного консалтинга и поставок на уровне предприятия.

Конечно, бизнес — это больше, чем просто один отдел, и с появлением генеративного ИИ и других услуг у компании есть много возможностей подтянуться, даже если государственные услуги в ближайшем будущем придут в упадок. Долгосрочные контракты также означают, что доходы не иссякнут в одночасье, даже если инвесторы войдут в период неопределенности, а аналитики начнут цикл понижения, поскольку это потенциально замедляется.

Не все потеряно для Accenture

Несмотря на мои в целом медвежьи настроения, есть много причин, по которым компании тоже нравится то, что она делает. Другие секторы, такие как здравоохранение, банковское дело и телекоммуникации, демонстрируют обнадеживающий рост, а отмеченные мной области, такие как кибербезопасность и облачные сервисы, не показывают никаких признаков замедления в ближайшее время. Если компания может поддерживать прочные отношения с ключевыми государственными и частными партнерами, поощрять и повышать эффективность и внедрять инновации в долгосрочной перспективе, я не вижу, почему премиальная оценка не может быть оправдана и улучшена для инвесторов.

Сильный баланс со стабильным денежным резервом в размере 5 миллиардов долларов, который значительно превышает размер задолженности в размере 4,1 миллиарда долларов, и обнадеживающая тенденция к снижению соотношения задолженности к собственному капиталу создают компании благоприятные условия для инвестиций в будущие инициативы и, конечно же, для управления предстоящей неопределенностью.

Руководство также усердно работало над вознаграждением акционеров, проведя ряд обратных выкупов и повышений дивидендов в прошлом году. Хотя дивиденды в размере 1,5% вряд ли сдвинут ситуацию с мертвой точки для многих инвесторов, они показывают, что денежные средства стабильно возвращаются акционерам, даже несмотря на то, что сектор переживает довольно нестабильный период.

Ключевой вывод

В целом, я думаю, что компания хорошо работает в сложных и неопределенных условиях. Несмотря на то, что основы бизнеса надежны, а менеджмент делает все правильно, я бы предположил, что следующие несколько лет не будут особенно прибыльными для консалтинговой сферы. При таком акценте на эффективность высокие прибыли, получаемые консультантами, трудно оправдать для государственных контрактов, поэтому они, скорее всего, будут тщательно изучены и со временем сокращены. Я бы предположил, что другие области бизнес-модели Accenture помогут в какой-то степени компенсировать этот пробел, но я бы склонен был сказать, что в ближайшие годы появятся лучшие возможности в других местах.