💬 Рост на 207% за 6 месяцев, акции Upstart могут иметь потенциал снижения в 2025 году

Рост на 207% за 6 месяцев, акции Upstart могут иметь потенциал снижения в 2025 году

Upstart Holdings UPST +1,74% ▲ , компания, стоящая за инновационной платформой персонального кредитования на основе искусственного интеллекта, пережила необычайный рост: цена ее акций взлетела на 207% за последние шесть месяцев. Этот замечательный всплеск отражает основные достижения компании, такие как улучшение моделей кредитования и расширение ассортимента продукции. Тем не менее, продолжительный рост значительно увеличил оценку Upstart, вызвав опасения относительно перспектив акций. Хотя прогресс Upstart в направлении прибыльности заслуживает похвалы, ее высокая оценка оставляет мало места для ошибок. Таким образом, я настроен по-медвежьи в отношении акций, направляющихся в 2025 год.

Положительные события, движущие ралли

Последние результаты Upstart за третий квартал наглядно продемонстрировали его продолжающееся развитие, которое, на первый взгляд, противоречит моей медвежьей позиции по акциям. Компания зафиксировала выручку в размере 162 миллионов долларов, что на 20% больше по сравнению с предыдущим годом и впечатляющий рост на 27% по сравнению с предыдущим кварталом. Объем кредитования вырос на 43%, что обусловлено внедрением «Модели 18», модели кредитования на основе искусственного интеллекта, которая значительно улучшила оценку риска заемщика и коэффициенты конверсии. Фактически, генеральный директор Дэвид Жируар описал эту модель как значительный шаг вперед, позволяющий Upstart калибровать риск и одобрять кредиты с гораздо большей точностью. Очевидно, что только в третьем квартале компания выдала 188 000 кредитов на общую сумму 1,6 миллиарда долларов — лучший квартал за два года.

Презентация для инвесторов Q3

Помимо своего основного продукта для личного кредитования, я весьма впечатлен тем фактом, что Upstart продемонстрировал свою способность к инновациям в новых вертикалях. Например, подразделение авторефинансирования достигло огромного улучшения: среднее время финансирования кредита сократилось с 19 до 9 дней — победа для заемщиков и собственной операционной эффективности Upstart. В то же время его продукт HELOC продолжает быстро расширяться, с последовательным удвоением количества заявок и впечатляющими 49% заявителей, получающих мгновенное одобрение.

Наконец, еще один фактор, который стоит упомянуть и который в наши дни укрепляет импульс Upstart, — это улучшенная стабильность финансирования. Благодаря стратегическим партнерствам, таким как соглашение о покупке кредита на 2 миллиарда долларов с филиалом Blue Owl Atalaya, компания обеспечила себе доступ к непрерывному потоку капитала, даже несмотря на рост объемов ее инициирования. С присоединением 24 новых кредиторов в 2024 году Upstart, несомненно, диверсифицировала свои источники финансирования, что должно внести большой вклад в любой будущий успех.

Планируется вернуться к прибыльности — но достаточно ли этого?

Теперь одним из самых многообещающих стимулов бычьего ралли Upstart является его прогресс в направлении прибыльности. Тем не менее, я не считаю, что эти события достаточны, чтобы оправдать покупку акций на их текущем уровне. В третьем квартале компания достигла маржинальной прибыли в 61%, по сравнению с 58% во втором квартале, что свидетельствует об улучшении эффективности и управлении затратами. Скорректированная EBITDA также стала положительной и составила 1,4 миллиона долларов, что, как можно утверждать, является ключевой вехой в общем восстановлении компании. Во многом этот прогресс был обусловлен достижениями в области автоматизации и успехом новых моделей кредитования, которые упростили процесс приема заемщиков и снизили уровень просрочек.

Презентация для инвесторов Q3

Тем не менее, ожидается, что Upstart закроет 2024 финансовый год с убытком. После убытка по GAAP EPS в размере -$0,06 за третий квартал (скорректированная EPS также была отрицательной на уровне $0,07), консенсусная EPS за четвертый квартал оценивается в -$0,04. Таким образом, ожидается, что Upstart закроет год с убытком в размере -$0,45 на акцию. Дело в том, что Уолл-стрит ожидает возврата к прибыльности в 2025 финансовом году с предполагаемым EPS в размере $0,54. И все же, при текущей оценке акций, эта оценка вряд ли может оправдать запрыгивание в поезд с быками.

Оценка растянута тонко

По моему основному аргументу, хотя прибыльность в пределах досягаемости, оценка акций остается камнем преткновения. По своей текущей цене Upstart торгуется с ошеломляющими 125x ее прогнозируемой EPS на 2025 финансовый год. Этот множитель оставляет мало места для ошибок и предполагает, что компания может поддерживать экспоненциальный рост прибыли — высокое условие, учитывая неопределенность на рынке кредитования. На мой взгляд, эта раздутая оценка означает значительный риск снижения для инвесторов, если Upstart не достигнет амбициозных целей рынка. Любые внешние риски, такие как макроэкономические встречные ветры или тенденции кредитного рынка, могут легко нарушить историю роста Upstart, что приведет к серьезным потерям в цене акций.

Стоит ли покупать акции UPST?

Аналитики Уолл-стрит также, похоже, настороженно относятся к будущим перспективам Upstart. В частности, акции UPST имеют статус умеренной продажи, при этом рейтинги аналитиков за последние три месяца состоят из нуля покупок, восьми удержаний и пяти продаж. При средней целевой цене акций UPST в $24,80 подразумевается потенциал снижения на 63,74% от текущих уровней.

Для лучшего руководства по покупке и продаже акций UPST обратитесь к Дэну Долеву. Он является как самым точным, так и самым прибыльным аналитиком, охватывающим акции (на годовом временном интервале), может похвастаться средней доходностью 12,36% на рейтинг и выдающимся показателем успешности 50%.

Заключение

Подводя итог, можно сказать, что хотя Upstart и показала позитивный прогресс, ее стремительный рост стоимости несет существенные риски. Достижения компании, основанные на искусственном интеллекте, расширение портфеля продуктов и прогресс в направлении прибыльности — это примечательные достижения, которые подпитывали ее недавний рост. Однако эти позитивные события могут не полностью оправдать текущую оценку, которая оставляет мало места для ошибок на нестабильном рынке. По этой причине я считаю, что инвесторам следует действовать осторожно, поскольку любое отклонение от ожидаемого роста может привести к значительным потерям в следующем году.