💬 USD/CAD снижается второй день после возвращения Камалы

USD/CAD снижается второй день после возвращения Камалы

USD/CAD торгуется ниже примерно на три десятых процента в 1,3860 в день президентских выборов в США. Это происходит на фоне ослабления доллара США (USD) после позднего всплеска в опросах за кандидата от демократов Камалу Харрис, что ставит выборы на грань ножа. На прошлой неделе бывший президент Дональд Трамп был впереди, хотя и с небольшим отрывом.

Предшествующие ожидания победы Трампа способствовали росту пары USD/CAD до нового годового максимума 1,3959 1 ноября, однако позднее выступление Харрис в обычно безопасном республиканском штате Айова (согласно достоверному опросу Ann Selzer) привело к распродаже пары USD и канадского доллара в понедельник и вторник.

Рынки прогнозируют, что победа Харрис будет иметь негативный эффект для доллара США, в то время как победа Дональда Трампа будет иметь противоположный эффект. Угрозы Трампа ввести пошлины на импорт и его инфляционные налоговые льготы являются двумя основными причинами — при Харрис не будет риска введения пошлин.

Модель прогнозирования высокорейтингового сайта о выборах 538.com показывает 50% вероятность победы вице-президента Харрис, в то время как у бывшего президента Дональда Трампа шансы на победу составляют 49%. Модель дает 1% вероятность того, что не будет победителя в целом.

Неопределенность выборов в сочетании с близостью заседания Федеральной резервной системы (ФРС) 6-7 ноября оказывает дополнительное давление на USD/CAD. Некоторые аналитики предполагают, что ФРС может решить провести двойную дозу снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов (б. п.) (0,50%) просто для того, чтобы успокоить рынки, если неясно, кто победил на выборах.

«Если рынки выйдут из-под контроля, FOMC может выбрать снижение ставки на 50 базисных пунктов в качестве меры предосторожности», — говорит Филип Марей, старший стратег по США в Rabobank.

Однако его взгляды не подкреплены рыночными показателями политики ФРС: ставки свопов показывают нулевую вероятность снижения на 50 базисных пунктов, но примерно 95% вероятность снижения на 25 базисных пунктов — и 5% вероятность отсутствия снижения — по данным инструмента CME FedWatch.

Также, по мнению некоторых аналитиков, огромный промах, допущенный в октябрьском отчете о занятости в несельскохозяйственном секторе США (NFP), который показал только 12 000 новых сотрудников в США за месяц по сравнению с 223 000 в сентябре и значительно ниже ожиданий в 113 000, не увеличивает шансов на снижение на 50 базисных пунктов. Слабый рост занятости был отнесен на счет временного эффекта ураганов Хелен и Милтон.

«Искаженные данные по заработной плате за октябрь, вероятно, не изменят прогнозы ФРС, которая, как мы ожидаем, сократит ставку на 25 базисных пунктов на следующей неделе», — сказал Джо Махер, помощник экономиста Capital Economics, в своей заметке в пятницу.

Торговля в облаке

Тем временем канадский доллар продолжает находиться под влиянием негативных фундаментальных факторов, которые могут ограничить падение пары USD/CAD.

Банк Канады (BoC) был одним из самых агрессивных крупных центральных банков, когда дело дошло до снижения процентных ставок в этом году, снизив ставку по наличным деньгам банка с 5,00% в мае 2024 года до 3,75% в настоящее время. Это включает в себя двойную дозу снижения на 50 базисных пунктов (0,50%) в октябре. Более низкие процентные ставки обычно негативны для валюты, поскольку они сокращают приток иностранного капитала.

Рынки продолжают делать ставки на то, что Банк Канады может сократить ставку еще на 50 базисных пунктов на своем заседании в декабре из-за общих слабых фундаментальных показателей, особенно если данные по занятости продолжат демонстрировать снижение.

«Мы считаем, что пятничный отчет о занятости в Канаде должен рассказать знакомую историю: рынок труда в октябре продолжил ослабевать на фоне замедления спроса на наемные рабочие места», — пишет в недавней заметке Натан Джанзен, помощник главного экономиста RBC.

Еще одним источником слабости для CAD является резкая распродажа сырой нефти, которая только-только отскочила от середины $60 за баррель (WTI Crude) и вошла в район $70. Нефть является крупнейшей статьей экспорта Канады, поэтому цены на нефть могут повлиять на валовой спрос на ее валюту.

Зеленые ростки сквозь лед

Однако не все так мрачно: в канадской экономике появились признаки оживления, которые, по мнению наиболее оптимистичных людей, могут побудить Банк Канады смягчить свою позицию в отношении будущего смягчения денежно-кредитной политики.

Совсем недавно индекс деловой активности в производственном секторе Канады (PMI) от S&P Global Canada в октябре вырос до 51,1 с 50,4 в предыдущем месяце, что стало «вторым подряд ростом активности канадских производственных предприятий после 17 последовательных ежемесячных спадов», по данным Trading Economics.

Кроме того, ВВП Канады, похоже, поднялся с самого низкого уровня в конце 2023 года, когда Канада почти впала в рецессию. Во втором квартале 2024 года канадская экономика выросла на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом, по сравнению с 0,4% в первом квартале.

Тем не менее, не все аналитики оптимистично настроены относительно перспектив экономики. Национальный банк Канады предвидит еще большую слабость канадского доллара, поскольку ВВП замедляется из-за заметного снижения прироста населения Канады.

«Согласно последним прогнозам, сейчас прогнозируется снижение роста населения в течение двух лет подряд — впервые в современной истории. Если этот беспрецедентный сдвиг будет реализован быстро, он, скорее всего, замедлит рост ВВП в ближайшие кварталы», — говорит стратег Национального банка Стефан Марион.

Более того, снижение роста ВВП по сравнению с США, вероятно, приведет к расхождению в политике центральных банков двух стран. В то время как ФРС может занять более осторожный подход к снижению процентных ставок, Банк Канады может быть вынужден продолжить их снижение. Такой сценарий приведет к росту пары USD/CAD, и Мэрион пересмотрит свой целевой показатель для пары с 1,41 в ноябре 2024 года до 1,45.

По словам стратега, спреды свопов между государственными облигациями США и Канады, которые часто рассматриваются как показатель обменного курса, уже достигли минимума, невиданного со времен азиатского финансового кризиса 1990-х годов.

«В то время как экономика США работает в состоянии избыточного спроса, Канада борется с избыточными мощностями», — отмечает Мэрион. «Как показывает сегодняшний Hot Chart, это необычное развитие событий поддерживает значительное расхождение в денежно-кредитной политике, которое теперь отражается в самых широких спредах по доходности двухлетних казначейских облигаций между Канадой и США со времен азиатского кризиса 1997–1998 годов — ключевого фактора обменного курса».