💬 Почему AMD — гораздо более выгодная инвестиция, чем Intel (INTC)

Почему AMD — гораздо более выгодная инвестиция, чем Intel (INTC)

Раньше я был оптимистом в отношении разработчика и производителя полупроводников Intel INTC -1.85% ▼ , но после решения совета директоров об отстранении генерального директора я остался неуверенным в будущем компании. Вместо этого разработчик полупроводников AMD AMD -3.71% ▼ работает на полную мощность, имея надежное управление и укрепленную позицию на рынке. В результате я настроен оптимистично в отношении AMD и думаю, что она может обеспечить надежный общий доход в 60% или более в течение следующих 24 месяцев.

Выберите лучшие акции и максимизируйте свой портфель:

Генеральный директор Intel был отстранен от должности, что привело к неопределенности

Пэт Гелсингер, генеральный директор Intel, был отстранен от должности 1 декабря 2024 года, что привело к понижению моего рейтинга акций с «Покупать» до «Удерживать». Совет директоров утратил доверие к его амбициозной и дорогостоящей стратегии оздоровления, большая часть которой зависела от развития надежного передового подразделения по производству полупроводников под названием Intel Foundry Services. Это жизненно важное направление должно было помочь Западу защитить себя от концентрированных передовых операций по производству микросхем на Тайване, который находится недалеко от авторитарного Китая.

Однако совет пришел к выводу, что его планы не приносили результатов достаточно быстро, чтобы справиться с финансовыми трудностями Intel и конкурентным давлением. Действительно, во время правления Гелсингера рыночная стоимость Intel значительно снизилась, упав до менее чем 30 раз по сравнению с Nvidia NVDA -2.80% ▼ , сильнейшим в мире разработчиком чипов. Другой способ взглянуть на это заключается в том, что акции Intel упали более чем на 60% за время правления Гелсингера.

Руководство откусило больше, чем могло прожевать

Поэтому понятно, почему совет директоров был недоволен. Однако, заниматься как передовым полупроводниковым производством, так и конкурентоспособным проектированием чипов никогда не было легко. Возможно, руководство во главе с Гелсингером откусило больше, чем могло прожевать, но критическая слабость в западной геополитике сохраняется. Мир полагается на тайваньскую TSMC TSM +3.92% ▲ для производства 92% передовых полупроводников.

Отстранение Гелсингера и неопределенность направления, в котором пойдет компания, не только создают проблемы для инвесторов Intel, но и делают США и Запад уязвимыми в долгосрочной перспективе, если компания решит отказаться от своих планов по созданию литейного завода. Многие инвесторы, включая меня, надеются, что компания продаст Intel Foundry Services организации, которая сможет полностью сосредоточиться на укреплении интересов западного производства полупроводников.

Оценка Intel больше не привлекательна

Ранее, когда я анализировал Intel, я считал, что она предлагает убедительную 18-месячную возможность для получения стоимости, основанную на кратковременно подавленных настроениях. Однако, учитывая, что совет директоров теперь уволил генерального директора (у которого был самый большой опыт работы с полупроводниками среди всех в компании — в совете директоров есть несколько членов без опыта работы с полупроводниками), тезис о краткосрочной стоимости стал неопределенным. В результате я понизил свой рейтинг с «Покупать» до «Удерживать».

Моя модель оценки для Intel в настоящее время показывает отрицательный запас прочности в размере -1,04%, исходя из прогноза выручки на 2026 год в размере 59,5 млрд долларов США, прогноза EBITDA на 2026 год в размере 16,36 млрд долларов США и конечного мультипликатора EV/EBITDA 8,5 (что отражает возросшие настроения, поскольку компания вступает в фазу получения прибыли в ближайшем будущем).

Результат моей модели показывает стоимость предприятия в 2026 году в размере $139,05 млрд и текущую внутреннюю стоимость предприятия в размере $116,23 млрд по сравнению с текущей стоимостью предприятия в размере $117,45 млрд. Моя внутренняя стоимость предприятия рассчитывается с использованием ставки дисконтирования 9,4%, что примерно равно средневзвешенной стоимости капитала компании.

Что Уолл-стрит говорит об Intel?

На Уолл-стрит у Intel консенсусный рейтинг Hold, основанный на одном Buy, 22 Hold и шести Sell. Средняя целевая цена INTC в $24,43 за акцию указывает на потенциал роста в 19,05% в течение следующих 12 месяцев, что отражает тот факт, что тезис о краткосрочной стоимости может остаться неизменным. Однако я менее уверен, что совет директоров и его новые члены смогут направить корабль к процветанию.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков INTC

AMD остается лидером в производстве передовых чипов

В отличие от Intel, AMD продемонстрировала замечательную устойчивость, стабильность, рост и лидерство на рынке полупроводниковой промышленности, что заставило меня быть очень оптимистичным в отношении компании. Она последовательно отдавала приоритет технологическим достижениям в области высокопроизводительных вычислений, разработки чипов ИИ, а также игровой и потребительской электроники. AMD продемонстрировала рост EBITDA в годовом исчислении на 47,05% по сравнению с всего лишь 8,76% у Intel.

В настоящее время AMD демонстрирует высокий рост, в первую очередь за счет сегмента ЦОД. В третьем квартале 2024 года выручка от ЦОД составила 52% от общей выручки AMD, что на 122% больше по сравнению с прошлым годом. Руководство прогнозирует, что выручка компании в четвертом квартале вырастет на 22% по сравнению с прошлым годом и составит 7,5 млрд долларов. Учитывая эти замечательные результаты, которые доказывают операционную эффективность и организационный порядок, AMD просто гораздо более привлекательна для инвестиций, чем Intel, исходя из объективных данных.

Стоит учесть, что рынок полупроводников цикличен. Поэтому, исходя из моего анализа, такие крупные игроки, как Nvidia и AMD, склонны к краху оценки в какой-то момент в течение следующих трех-восьми лет. Это зависит от того, как будет развиваться спрос со стороны крупных технологических компаний на инфраструктуру ИИ. Тем не менее, в настоящее время нет никаких признаков замедления в строительстве передовых центров обработки данных для ИИ. Поэтому я сохраняю оптимистичный настрой в отношении AMD в обозримом будущем.

Высокий рост AMD оправдывает ее оценку

К декабрю 2026 года общий доход AMD, вероятно, составит около $40 млрд, на основе моего анализа. Если компания сохранит соотношение EV к продажам около 8,5 (что является средней точкой ее текущих форвардных и скользящих 12-месячных соотношений), стоимость предприятия компании составит $340 млрд. Текущая стоимость предприятия составляет $204,99 млрд, поэтому распределение сегодня может обеспечить около 65% общей доходности цены через два года, на основе моих прогнозов.

Что говорит Уолл-стрит об AMD?

На Уолл-стрит AMD имеет консенсусный рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 22 покупках, восьми удержаниях и нулевых продажах. Средняя целевая цена AMD в $184,33 за акцию подразумевает потенциал роста в 42,34% в течение следующих 12 месяцев, что решительно подтверждает мой независимый анализ и личный рейтинг «Покупать» для акций.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AMD

Вывод: AMD — гораздо более выгодная инвестиция

AMD в настоящее время является частью моей стратегии роста портфеля, и я установил целевую цену «take profit» в $175, которую я, вероятно, подниму со временем. Я уже рассматривал возможность инвестирования в Intel, но, учитывая текущую неопределенность, я предпочитаю вкладывать капитал в надежные управленческие команды и укрепленные позиции на рынке. AMD предлагает это в избытке, в то время как Intel неоднократно демонстрировал непоследовательность, что делает ее инвестиционный кейс в настоящее время хрупким.