💬 RUB: ЦБ РФ переусердствует? – Commerzbank

RUB: ЦБ РФ переусердствует? – Commerzbank

Центральный банк России (ЦБ РФ) всегда был надежным и осмотрительным центральным банком в мире развивающихся рынков. Его прошлые решения, когда ЦБ повышал ставки сразу после того, как правительственные деятели время от времени требовали снижения ставок (ЦБ РФ нужно было бы обратить вспять волатильность валютного курса, вызванную таким требованием правительства), всегда вызывали восхищение. Несмотря на безупречную репутацию, ЦБ РФ, возможно, переусердствует с ужесточением денежно-кредитной политики, отмечает валютный аналитик Commerzbank Тата Гоуз.

Рубль не зависит от решений по процентным ставкам

«В пятницу ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 21,0%. Это было в пределах оценок, но большинство аналитиков прогнозировали только 100 базисных пунктов. Более того, Центральный банк сохранил чрезвычайно агрессивный тон перед своим заседанием 20 декабря, что ясно дало понять о возможности очередного повышения. Эта возможность была дополнительно подкреплена пересмотром в сторону повышения официальных прогнозов банка по ключевой ставке на ближайшие годы. ЦБ РФ официально отложил сроки достижения целевого показателя инфляции с 2025 на 2026 год. Одной из главных причин такого изменения прогноза, как предполагается, является опережающий тренд экономический рост».

«Эта картина теперь начинает иметь меньше смысла. Большая часть этого роста отраслевая несбалансированность, с продолжающимся сокращением частного сектора в пользу государственных товаров, энергетики и военного производства. Эти последние сектора в настоящее время стратегически продвигаются, и оборона, например, имеет доступ к капиталу от правительства напрямую, поэтому невосприимчива к повышению процентных ставок ЦБ РФ. Большинство частных прогнозистов и учреждений в любом случае видят замедление роста ВВП до диапазона 1,5% в следующем году с примерно 3,5% в этом году».

«Действительно ли функция реакции ЦБ РФ пропорциональна текущей проблеме инфляции? Мы всегда могли бы утверждать, что благоразумный центральный банк должен выбрать сохранение процентных ставок на произвольно высоком уровне до тех пор, пока не будет искоренен любой перерасход инфляции. Но каким-то образом, учитывая фон инфляции в современной России, этот аргумент в пользу повышения ставок кажется менее убедительным. Технические исправления USD/RUB и EUR/RUB в настоящее время не зависят от решений по процентным ставкам. USD/RUB торговался на уровне около 96,48 до объявления и, по сути, завершил день выше на уровне 97,35, несмотря на все ястребиные тенденции».