💬 EUR/GBP находится под давлением спекуляций, ЕЦБ точит свой меч

EUR/GBP находится под давлением спекуляций, ЕЦБ точит свой меч

EUR/GBP торгуется на двухлетних минимумах в 0,8320 в четверг, упав на четверть процента за день в основном из-за более слабого евро (EUR). Единая валюта падает в результате усиливающихся рыночных спекуляций о том, что Европейскому центральному банку (ЕЦБ) придется снижать процентные ставки более агрессивно — и до более низкой базы — чем ожидалось ранее, чтобы предотвратить жесткую посадку экономики еврозоны.

Фунт стерлингов (GBP), тем временем, остается стабильным из-за относительно высокой банковской ставки в 5,00% Банка Англии (BoE), которая теперь выделяется как одна из самых высоких в G10 и действует как магнит для капитала. Кроме того, не ожидается, что BoE будет снижать процентные ставки такими же темпами, как большинство других ведущих центральных банков, что предполагает, что это может благоприятствовать фунту до конца 2024 года.

EUR/GBP снижается, поскольку рынки пересматривают прогнозы по еврозоне

Пара EUR/GBP теряет позиции в четверг и находится на многолетних минимумах, поскольку евро слабеет по отношению к фунту стерлингов.

Катализатором этой слабости стало неожиданное падение экономических данных еврозоны, в частности инфляции. Общая инфляция в еврозоне была пересмотрена до 1,7% в сентябре с предварительной оценки в 1,8% и впервые за более чем три года упала ниже целевого показателя ЕЦБ в 2,0%, согласно последним данным Евростата. Неожиданное падение стало катализатором спекуляций, что банку, возможно, придется снизить процентные ставки более агрессивно, чем ожидалось ранее.

В среду Reuters подлил масла в огонь, сообщив, что ЕЦБ рассматривает возможность снижения процентных ставок до уровня ниже «нейтрального». Нейтральная ставка, также известная как «равновесный уровень» процентных ставок, — это теоретический уровень, на котором инфляция должна оставаться неизменной. Эта история добавила спекуляций о том, что ЕЦБ точит свой меч, и побудила инвесторов продавать евро.

«Ставки значительно снижаются, поскольку рынки оценивают более высокую вероятность того, что ЕЦБ пойдет на снижение ставки на 50 базисных пунктов в декабре», — сказал Андрес Ларссон, старший валютный аналитик Nordea Bank, добавив: «...и более высокую вероятность того, что ЕЦБ в конечном итоге снизит ставки до уровня ниже нейтрального».

По словам Ларссона, рынок закладывает в цену «-35,6 б.п. для заседания ЕЦБ в декабре и -32,4 б.п. для заседания ЕЦБ 25 января». Это существенно выше, чем несколько недель назад.

Данные по еврозоне, опубликованные в четверг, не смогли успокоить спекуляции. Смешанные предварительные индексы PMI за октябрь показали, что производственная активность растет, но все еще находится на территории спада (ниже 50) на уровне 45,9 против ожидаемых 45,1. Индекс PMI в сфере услуг снизился до 51,2 против ожидаемых 51,5 и 51,4 в сентябре.

«Сегодняшние индексы деловой активности PMI более или менее соответствовали ожиданиям, хотя компонент занятости опустился ниже 50, что указывает на риск роста безработицы в будущем», — сказал Ларссон.

Занятость и заработная плата могут стать ключевым фактором, определяющим, решит ли ЕЦБ пойти на «рождественский крах» или нет.

Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн заявил, что инфляция заработной платы, вероятно, останется высокой во второй половине 2024 года и будет способствовать более высокой общей инфляции в период до ее снижения в 2025 году.

Согласно данным о росте заработной платы за второй квартал, заработная плата в еврозоне выросла на 4,5%, что, хотя и ниже 5,2% в предыдущем квартале, но остается высоким. Однако данных за третий квартал все еще нет, но средняя месячная заработная плата в еврозоне продолжает расти довольно сильно, достигнув 2180 евро в сентябре.

EUR/GBP достигла исторического минимума, фунт держится крепко, несмотря на слабые данные

Тем временем фунт стерлингов остается устойчивым, несмотря на более слабые, чем ожидалось, данные по PMI Великобритании за октябрь. Это показало падение производственного PMI до 50,3 против 51,5 ожидаемых и фактических в сентябре, а также PMI в сфере услуг до 51,8 против 52,4 ожидаемых и фактических в сентябре. Данные могут ограничить рост пары EUR/GBP. «Слабый отпечаток PMI вместе с резким замедлением инфляции повышают вероятность того, что Банк Англии наберет обороты своего цикла смягчения, что может еще больше ограничить рост GBP на кроссах», — сказал Элиас Хаддад, старший рыночный стратег Brown Brothers Harriman (BBH).

Обзор распределительной торговли Консорциума британской промышленности (CBI) за октябрь также оказался слабее, чем ожидалось. Общий объем заказов CBI составил -27 против ожидаемых -28, а цены продажи составили 0 против ожидаемых 9 и 8 в сентябре. «Самое главное, квартальный показатель делового оптимизма составил -24 против ожидаемых -5 и -9 в июле и является самым низким с октября 2022 года», - сказал Хаддад.

В недавнем выступлении глава Банка Англии Эндрю Бейли высказался в несколько миролюбивом ключе, заявив, что «дезинфляция, по-моему, происходит быстрее, чем мы ожидали, но у нас все еще есть серьезные вопросы относительно того, произошли ли какие-либо структурные изменения в экономике».

В то же время Бейли не стал повторять необходимость более «активистской» и «агрессивной» позиции по снижению процентных ставок, как он это сделал в предыдущей речи. Рынки сочли, что это означало, что Бейли признал, что перегнул палку в предыдущих комментариях, и что он пытался вернуть корабль к более «осторожному» подходу. Таким образом, стерлинг остался на своих позициях.