💬 Стоит ли инвесторам покупать акции MicroStrategy вместо биткоинов напрямую?

Стоит ли инвесторам покупать акции MicroStrategy вместо биткоинов напрямую?

Для инвесторов, ищущих доступ к Bitcoin BTC +1.03% ▲ , покупка акций MicroStrategy MSTR +6.19% ▲ может быть привлекательной альтернативой. Мой оптимистичный взгляд на MSTR исходит из способности компании постоянно превосходить сам Bitcoin, обеспечивая исключительную доходность для тех, кто готов терпеть более высокий риск и волатильность.

Не пропустите наши предложения Черной пятницы:

В то время как биткоин приближается к своему историческому максимуму в 100 000 долларов, поднявшись более чем на 162% за последние двенадцать месяцев, MicroStrategy добилась еще более впечатляющих результатов: ее акции взлетели на 711% за тот же период.

Привлекательность MicroStrategy заключается не только в ее огромных запасах биткоинов, которые составляют примерно 1,3% всех биткоинов в обращении. С 2020 года компания реализует уникальную стратегию использования своего баланса посредством выпуска облигаций, схожую с тем, как банки генерируют прибыль. Такой подход усиливает прибыль в периоды бычьего тренда для биткоина, делая MSTR привлекательным, хотя и высокорискованным, инструментом для инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из роста криптовалюты.

В этой статье я рассмотрю путь MicroStrategy к становлению биткоин-титаном и выясню, является ли покупка ее акций сейчас более выгодной инвестицией, чем покупка самого биткоина.

MicroStrategy: Превращение в хранилище биткоинов

Бычий инвестиционный тезис MicroStrategy часто рассматривается как ставка с кредитным плечом на цену Bitcoin. Изначально компания-разработчик программного обеспечения, MicroStrategy значительно расширила свой баланс за счет агрессивных приобретений Bitcoin с 2020 года. Эта стратегия соответствует взглядам ее исполнительного председателя Майкла Сэйлора, убежденного сторонника Bitcoin.

Стратегия компании по покупке биткоинов в первую очередь включала выпуск долговых обязательств, в основном через конвертируемые облигации, извлекая выгоду из высокой волатильности криптовалюты. Эти облигации позволяют инвесторам конвертировать свои активы в акции MicroStrategy в более поздний срок. Такой подход позволяет компании привлекать средства без немедленного размывания существующих акционеров. По мере роста цены биткоина MicroStrategy получает выгоду от положительной обратной связи: более высокие цены биткоина повышают стоимость ее акционерного капитала, позволяя компании занимать дополнительные средства и покупать еще больше биткоинов.

Последнее размещение облигаций состоялось 20 ноября, когда MicroStrategy успешно оценила предложение на сумму 2,6 млрд долларов, что выше изначально запланированных 1,75 млрд долларов.

В настоящее время MicroStrategy является крупнейшим корпоративным держателем Bitcoin, имея в своем казначействе около 331 200 биткойнов. Они были приобретены на общую сумму $16,5 млрд, что соответствует средней цене покупки около $49 874 за Bitcoin.

MSTR как кредитное плечо на биткоинах с превосходной доходностью

Мой оптимистичный взгляд на способность MicroStrategy извлекать выгоду из роста Bitcoin отчасти обусловлен исключительным выбором времени для компании в реализации своей стратегии покупки на фоне волатильности криптовалюты. Примечательно, что инвесторы, купившие акции MicroStrategy вместо Bitcoin, увидели рост в 2521% против 1156% для Bitcoin за пять лет.

Чистая стоимость активов MicroStrategy (NAV) в Bitcoin составляет 2,8x. Это означает, что покупка акций MicroStrategy подразумевает выплату премии в 2,8 раза больше стоимости Bitcoin. Эта премия отражает добавленную стоимость стратегического подхода компании и ее способность использовать колебания цен Bitcoin для получения большей прибыли.

Уникальный подход MicroStrategy: ставка на биткоины

Еще одним положительным аспектом стратегии MicroStrategy является использование конвертируемых облигаций в сочетании с Bitcoin, что проводит параллели с традиционной банковской практикой с другими контекстами и целями. Подобно банкам, привлекающим средства под низкие процентные ставки — через депозиты или выпуск облигаций — и реинвестирующим в активы, предлагающие более высокую доходность, MicroStrategy делает то же самое, хотя и фокусируется исключительно на Bitcoin. Компания выпустила долговые обязательства для приобретения Bitcoin, включая облигации с процентной ставкой 0%.

Это отражает готовность инвесторов отказаться от немедленных процентных платежей в обмен на возможность конвертировать облигации в акционерный капитал. По сути, потенциал прироста капитала через функцию конвертации компенсирует отсутствие процентного дохода.

Ключ к успеху этой стратегии заключается в росте стоимости биткоина, превышающем стоимость долга. Когда биткоин растет, MicroStrategy получает непропорционально большую выгоду из-за заложенного в его подходе кредитного плеча, создавая эффект усложнения для доходов акционеров.

Новаторская стратегия с высоким риском и вознаграждением

MicroStrategy является пионером в этой стратегии с 2020 года под руководством генерального директора Майкла Сэйлора. Однако инвестиционный тезис несет в себе значительные риски. Хотя стратегия оказалась прибыльной во время бычьих рынков криптовалют, она столкнулась с существенными проблемами во время спадов.

Например, во время криптовалютной зимы с начала 2021 по начало 2023 года высокая инфляция и рост процентных ставок увеличили стоимость выпуска и рефинансирования долга. Акции MSTR упали на целых 86%, достигнув минимумов ниже 15 долларов за акцию, достигнув минимумов ниже 15 долларов за акцию, в то время как биткоин торговался ниже 17 000 долларов.

Сравнение производительности MSTR и Bitcoin

Наконец, если мы рассмотрим результаты MicroStrategy с момента начала стратегической стратегии приобретения Bitcoin в 2020 году, результаты были впечатляющими. С 2020 по 2024 год MSTR показала годовую доходность 80% со стандартным отклонением 112%, несмотря на максимальные просадки в 81%. Для сравнения, Bitcoin показал годовую доходность 60% за тот же период со стандартным отклонением 69% и максимальными просадками в 73%.

Хотя доходность MSTR имеет значительно более высокую волатильность, она оказалась лучше, чем у Bitcoin в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Это превосходство зависит от способности MicroStrategy эффективно реализовывать свою стратегию и долгосрочного роста Bitcoin.

Является ли MSTR хорошей покупкой?

На TipRanks акции MSTR оцениваются как Strong Buy, учитывая, что восемь из восьми аналитиков Уолл-стрит, освещающих акции, имеют бычий настрой. Средняя целевая цена составляет $357,38, что представляет собой потенциал снижения на -15,29% от последней цены акций в $397,28.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков MSTR

Заключение

MicroStrategy продемонстрировала, что ее подход к Bitcoin с использованием заемных средств может принести огромную прибыль по сравнению с прямым владением Bitcoin, хотя и с существенно более высоким риском. Хотя прошлые результаты не гарантируют будущих результатов, послужной список MSTR показывает, что это была лучшая инвестиция, чем Bitcoin в одиночку, для тех, кто готов принять волатильность и риск, связанные с его стратегией.

Отказ от ответственности