💬 Лучшая инвестиция в полупроводники: Nvidia, AMD или Intel?

Лучшая инвестиция в полупроводники: Nvidia, AMD или Intel?

Если смотреть со стороны, Nvidia NVDA -0,50% ▼ , AMD AMD +3,74% ▲ и Intel INTC -0,04% ▼ — все это сильные инвестиции для извлечения выгоды из текущего бума полупроводников, вызванного ИИ. Тем не менее, я долгосрочно нейтрален по отношению к Nvidia и Intel, оставаясь относительно оптимистичным по отношению к AMD. Nvidia сталкивается с надвигающимся сокращением среднесрочной прибыли, а Intel, по-видимому, недооценена только в краткосрочной перспективе. Напротив, AMD предлагает более стабильный и высокий потенциал роста в ближайшие годы.

Не пропустите наши предложения Черной пятницы:

Nvidia пока остается надежной инвестицией

Я нейтрально отношусь к Nvidia, потому что, несмотря на рост ее цены на 2700% за последние пять лет, этот рост вряд ли продлится вечно. К 2026 году консенсус-оценки прогнозируют замедление годового нормализованного роста прибыли на акцию до 19% по сравнению со 120% в 2024 году. Более того, к 2028 году компания может даже столкнуться с сокращением прибыли. Фактически, консенсус-оценка двух аналитиков в настоящее время указывает на сокращение прибыли на акцию на -0,8% в 2028 году.

Это связано с тем, что Nvidia работает в циклической полупроводниковой отрасли. Хотя компания недавно извлекла выгоду из беспрецедентной возможности в инфраструктуре ИИ, акции полупроводниковых компаний исторически испытывают резкий рост цен в периоды высокого спроса, за которым следует значительное падение, когда спрос сходит на нет. Эта волатильность в первую очередь обусловлена ​​нерегулярным характером доходов, поскольку они в основном привязаны к продажам оборудования для циклических поколений продуктов.

На основании моего анализа акции Nvidia на данный момент кажутся приблизительно справедливо оцененными. Учитывая, что компания, скорее всего, испытает замедление роста к 2027 году, я применил в своей модели оценки терминальный множитель EV-to-EBITDA, равный 40, что заметно ниже ее пятилетнего среднего значения в 49. Оценивая, что компания достигнет EBITDA за полный 2027 год (или 2028 финансовый год) в размере $152,75 млрд, я прогнозирую стоимость предприятия примерно в $6,11 трлн к январю 2028 года.

Однако эта стоимость предприятия в $6,11 трлн может существенно обрушить стоимость акций компании. Ключевой переменной является то, как рынок отреагирует на ожидаемое сокращение прибыли. Учитывая известность Nvidia как одной из самых известных акций в мире, рынок, скорее всего, будет оцениваться задолго до сокращения. Эта динамика объясняет, почему акции несут в себе значительный риск в течение следующих нескольких лет. Если бы я владел акциями Nvidia, я бы предпочел выйти из них раньше, чем позже.

Что Уолл-стрит говорит о Nvidia?

На Уолл-стрит акции Nvidia в настоящее время оцениваются как Strong Buy, но я считаю маловероятным, что этот рейтинг сохранится до конца 2028 года. Средний ценовой ориентир NVDA составляет $163,26, исходя из 39 рейтингов Buy, трех рейтингов Hold и нулевого рейтинга Sell. Это предполагает потенциал роста на 14,99% в течение следующих 12 месяцев.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков NVDA

Среднесрочный рост AMD выглядит более стабильным

Хотя AMD и Nvidia выиграли от бума полупроводников, вызванного ИИ, я более оптимистичен в отношении AMD в долгосрочной перспективе из-за ее большей диверсификации, чем у Nvidia. Сосредоточение AMD на центральных процессорах, графических процессорах и полузаказных решениях для игровых консолей обеспечивает большую стабильность будущих доходов, чем основная зависимость Nvidia от графических процессоров.

В отличие от роста Nvidia на 2700% за последние пять лет, акции AMD выросли на более скромные 250%. Однако консенсусные оценки указывают на то, что в 2028 году AMD, вероятно, достигнет роста прибыли на акцию на 26,5%, что немного превзойдет 25,5%, ожидаемые в 2024 году. Кроме того, прогнозируется, что компания будет иметь сильный 2025 год, а консенсусный рост прибыли на акцию оценивается в 54%. В результате ожидается, что краткосрочная доходность AMD будет как вознаграждающей, так и устойчивой.

Если AMD достигнет выручки в $48 млрд в 2027 году и сохранит текущую маржу EBITDA в 18,5%, то она сгенерирует EBITDA в 2027 году в размере $8,88 млрд. Учитывая, что финансовые показатели компании, как ожидается, останутся относительно устойчивыми в обозримом будущем, разумно предположить, что она будет торговаться с аналогичным текущим соотношением EV-к-EBITDA. Исходя из этого, я применил терминальный множитель 40 в своей модели оценки. Следовательно, моя оценка стоимости предприятия для компании составляет $355,2 млрд к декабрю 2027 года.

Текущая стоимость компании в 223 млрд долларов США подразумевает здоровый среднегодовой темп роста в 17% с ноября 2024 года. Кроме того, поскольку обвал цен на акции AMD представляется менее вероятным по сравнению с Nvidia, удержание акций AMD после этой оценки 2027 года может быть как обоснованным, так и разумным для достижения устойчивого долгосрочного альфа-эффекта.

Что Уолл-стрит говорит об AMD?

На Уолл-стрит акции AMD в настоящее время оцениваются как Strong Buy, и я считаю, что этот рейтинг, скорее всего, сохранится до 2028 года. Средний целевой показатель цены AMD составляет $187,04, исходя из 26 рейтингов Buy, семи рейтингов Hold и нулевого рейтинга Sell. Это предполагает потенциал роста в 38,65% в течение следующих 12 месяцев.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AMD

Intel — это возможность получить прибыль в краткосрочной перспективе

Я нейтрально отношусь к Intel как к долгосрочной инвестиции, поскольку не ожидаю, что ее рост будет исключительным. Однако я умеренно оптимистичен в отношении нее как краткосрочной инвестиции, поскольку акции кажутся умеренно недооцененными. В отличие от Nvidia и AMD, Intel в настоящее время не является ведущей на рынке полупроводниковой компанией. Ее усилия по развитию ведущих услуг литейного производства и одновременной конкуренции в области проектирования микросхем столкнулись со значительными краткосрочными проблемами, что привело к сокращению рабочей силы на 15%, направленному на повышение эффективности.

В настоящее время акции привлекательны как краткосрочные инвестиции в стоимость, поскольку в 2025 году консенсусные оценки прогнозируют, что нормализованная прибыль компании на акцию увеличится с -$0,13 в 2024 году до $0,98. Этот значительный рост, вероятно, станет результатом сбора прибыли после фазы крупных инвестиций в ее литейные услуги.

Из-за более низких настроений, вызванных недавними трудностями в достижении прибыльных результатов во втором квартале, акции кажутся умеренно недооцененными. На основе моего анализа, компания может получить общую выручку в размере $55,5 млрд в 2025 году. Если предположить, что расширенный коэффициент P/S составит 2,25 (близкий к 10-летнему медианному значению 2,93) к концу 2025 года — обусловленный возросшими рыночными настроениями из-за сбора прибыли компанией — она достигнет рыночной капитализации приблизительно в размере $124,9 млрд.

Текущая рыночная капитализация Intel составляет 106,4 млрд долларов, что, по моим оценкам, указывает на 17,4% 12-месячной доходности. Однако за пределами этой точки я не ожидаю исключительного роста. Фактически, консенсусные оценки на декабрь 2027 года прогнозируют рост нормализованной прибыли на акцию в годовом исчислении всего на 9,1%, а рост выручки — всего на 3,6%.

Что Уолл-стрит говорит об Intel?

На Уолл-стрит акции Intel в настоящее время оцениваются как Hold, при этом аналитики придерживаются более пессимистичного прогноза, чем я. Средняя целевая цена INTC составляет $24,43, исходя из одного рейтинга Buy, 22 рейтингов Hold и семи рейтингов Sell. Это предполагает потенциал роста всего на 0,33% в течение следующих 12 месяцев.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков INTC

Вывод: AMD — лучший из трех

Если бы мне пришлось выбирать одну из этих инвестиций для покупки, это, безусловно, была бы AMD. С сильными перспективами роста и более стабильной прибылью и доходом, чем у Nvidia, AMD остается в выгодном положении для извлечения выгоды из текущего бума полупроводников благодаря своей более широкой диверсификации. В то время как Intel может быть интересна инвесторам, ориентированным на краткосрочную стоимость, я считаю, что AMD предлагает превосходный потенциал как для краткосрочной, так и для долгосрочной прибыли.