💬 Starbucks (NASDAQ:SBUX) все еще имеет возможности для улучшения перед покупкой

Starbucks (NASDAQ:SBUX) все еще имеет возможности для улучшения перед покупкой

«Клиент всегда прав» — это кредо, которое часто используется и особенно применимо к компаниям, ориентированным на потребителя, таким как Starbucks (SBUX). На протяжении всей своей истории ориентация кофейной франшизы на клиентский опыт и качество продукции окупилась с лихвой. В конце концов, бренд Starbucks оценивается в 60,7 млрд долларов, что делает его 15-м самым дорогим брендом в мире. Но даже при всем этом успехе у компании все еще есть огромный потенциал для совершенствования.

Действительно, продажи Starbucks снижаются уже три квартала подряд. Хорошей новостью является то, что у недавно назначенного генерального директора Брайана Никкола есть множество идей, как вернуть легендарный бренд к значимому росту. Тем не менее, после роста на 39% с 52-недельного минимума в июле, оценка Starbucks выглядит немного слишком высокой, чтобы оправдать рейтинг «Покупать». В результате, сейчас у меня рейтинг «Удерживать» по отношению к акциям.

У Starbucks был тяжелый четвертый квартал

Я отношусь к Starbucks нейтрально, потому что нельзя отрицать, что ее результаты за 4 квартал 2024 года были ужасными, как я и намекал в самом начале. Чистая выручка компании снизилась на 3,2% в годовом исчислении до $9,1 млрд в течение квартала. Это на $300 млн меньше консенсус-прогноза аналитиков.

На более позитивной ноте следует отметить, что чистое открытие магазинов за последние четыре квартала (+5,7%) привело к увеличению общего количества магазинов до более чем 40 000. Однако это было более чем компенсировано слабостью операционной деятельности в Северной Америке и Китае, из-за которой сопоставимые продажи магазинов в мире снизились на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Кроме того, EPS Starbucks non-GAAP упал на 24,5% в годовом исчислении до $0,80. Это значительно меньше консенсус-прогноза аналитиков в $1,02 в течение квартала. Starbucks назвала рекламную деятельность и инвестиции в заработные платы и льготы партнеров магазинов причинами сокращения на 380 базисных пунктов своей операционной маржи non-GAAP до 14,4%. Вот почему темпы падения EPS non-GAAP превысили снижение чистой выручки в квартале.

Крупные компании, такие как Starbucks, обычно восстанавливаются

Одна из суровых реалий бизнеса заключается в том, что все исключительные компании должны терпеть взлеты и падения на своем пути. Хорошая новость в том, что они часто возвращаются в норму, и похоже, что так будет и со Starbucks. Это потому, что генеральный директор Брайан Никкол уже усердно работает над реализацией плана «Вернуться в Starbucks». Это вращается вокруг усилий по восстановлению гостеприимной и удобной атмосферы кофеен. Но это займет время, и это еще одна причина, по которой я нейтрален по отношению к акциям.

Отмена дополнительной платы за кастомизацию напитков с использованием немолочного молока стала первым шагом в этом направлении. Это началось с запуска праздничного меню Starbucks 7 ноября. Почти половина нынешних клиентов в США, которые платят за изменение своего напитка в магазинах компании, увидят снижение цены более чем на 10%. Кроме того, Starbucks планирует вернуть приправы в кофейни к ​​началу 2025 календарного года, а также сократить свое чрезмерно сложное меню. Это должно ускорить время заказа и улучшить общую обстановку в магазинах.

Текущий финансовый год (2025), вероятно, станет еще одним годом спада для Starbucks, при этом ожидается, что EPS non-GAAP снизится еще на 5,7% до $3,12. Однако, поскольку команда менеджеров продолжает внедрять изменения, ожидается отскок EPS non-GAAP на 20,2% до $3,75 в финансовом году 2026, а также дополнительный рост на 16,7% в финансовом году 2027 до $4,38.

Starbucks может похвастаться дивидендами, превосходящими рыночные показатели, и балансом инвестиционного уровня

Пока я жду, когда Starbucks оправится, я воодушевляюсь дивидендами. Доходность дивидендов акций в 2,5% вдвое превышает доходность S&P 500 (SPY) в 1,2%. Последнее квартальное повышение дивидендов Starbucks на 7% до $0,61 за акцию также демонстрирует, что компания не ленится, когда дело касается роста дивидендов.

Ожидается, что коэффициент выплат будет немного повышен в диапазоне высоких 70% в финансовом году 2025, поэтому я предвижу временное замедление роста дивидендов до средних однозначных цифр в течение следующих нескольких лет. Однако, помимо этого, я считаю, что возобновится высокий однозначный годовой рост дивидендов.

Еще один плюс, который поддерживает дивиденды, — это баланс Starbucks. Коэффициент покрытия процентов компании составил 12,3 в 2024 финансовом году. Учитывая, что это, вероятно, будет близко к минимуму прибыли Starbucks, это здоровый коэффициент покрытия процентов, на мой взгляд. Неудивительно, что это подкрепляет аргумент о том, что кредитный рейтинг компании BBB+ от S&P Global (SPGI) оправдан.

Starbucks торгуется по исторически высокой цене

Несмотря на мою уверенность в том, что Starbucks восстановит свой рост, рынок оценивает акции так, как будто это уже произошло. Текущий годовой коэффициент P/E 31,8 выше 10-летнего среднего коэффициента P/E 29,8. У Starbucks есть возможности для роста, несмотря на его масштаб, но, вероятно, не совсем такими темпами, чтобы оправдать исторически высокую оценку. Даже форвардный коэффициент P/E 26,5 предполагает, что акции уже полностью оценены, по крайней мере, на следующий год. Это важный элемент моего рейтинга «Удерживать» для акций Starbucks.

Что думают на Уолл-стрит?

Возвращаясь к Уолл-стрит, аналитики дают Starbucks рейтинг «умеренная покупка». Из 26 аналитиков 15 дали рейтинг «покупать», семь присвоили рейтинг «держать», а четыре дали рейтинг «продавать» за последние три месяца. Кроме того, средняя 12-месячная целевая цена в $101,91 подразумевает потенциальный рост на 2,48% от текущей цены акций.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков SBUX

Заключение

Время покажет, окупятся ли действия Starbucks и оживят ли рост. Можно с уверенностью утверждать, что действия Starbucks действительно могут стимулировать рост. Тем не менее, оценка, похоже, ограничивает рост в течение следующих 12 месяцев, поэтому я собираюсь придержать свои акции и дать рейтинг «Удерживать».