💬 Shopify против Block: какие акции компаний электронной коммерции и финтеха лучше купить?

Shopify против Block: какие акции компаний электронной коммерции и финтеха лучше купить?

Shopify SHOP -2,07% ▼ и Block SQ -0,64% ▼ — две совершенно разные компании, но обе работают в секторах электронной коммерции и платежей, обслуживая бизнес схожими способами. За последние пять лет их траектории были довольно схожи — обе были основными бенефициарами попутных ветров пандемии, но столкнулись со значительными просадками, когда эти эффекты сошли на нет. Используя инструмент сравнения акций TipRanks, в этой статье более подробно рассматриваются последние события обеих компаний, включая их последние отчеты о доходах за третий квартал, что приводит к нейтральному прогнозу для Shopify и оптимистичному прогнозу для Block, которая, по-видимому, является лучшей покупкой на данный момент.

Теперь давайте более подробно рассмотрим сравнение и выясним причины моего прогноза относительно каждой компании.

Обзор бизнеса SHOP и SQ

Прежде чем углубляться в инвестиционные тезисы для Shopify и Block, важно сначала выделить их бизнес-модели и целевую аудиторию.

Shopify — это в первую очередь платформа электронной коммерции, которая позволяет компаниям создавать и управлять интернет-магазинами. Она предлагает инструменты для продажи товаров, обработки платежей и управления запасами. Ее основная цель — помочь предпринимателям и компаниям всех размеров легко продавать товары онлайн.

Block, с другой стороны, является компанией финансовых услуг и платежных решений. Она предлагает системы точек продаж (POS), обработку платежей и другие финансовые услуги, в основном ориентированные на малый и средний бизнес (SMB), которому нужны простые и удобные решения для обработки платежей.

С точки зрения того, как они генерируют доход, Shopify генерирует доход за счет многоуровневых планов подписки, начиная с 39 долларов в месяц, с дополнительными сборами за обработку платежей и дополнительными функциями. Между тем, Block предлагает бесплатный базовый план для обработки платежей, взимание комиссий за транзакции (обычно 2,6% + 10 центов за личные платежи) и платные услуги, такие как расчет заработной платы и расширенные функции POS. Кроме того, Block сместила акцент на криптовалюту, сделав акцент на биткоине (BTC-USD) и децентрализованных финансовых услугах через свое приложение Cash App.

Просадки SHOP и SQ

Хотя на данный момент я по-прежнему отношусь к Shopify скептически, в отличие от моего более оптимистичного взгляда на Block, интересно отметить, что обе компании продемонстрировали схожие тенденции за последние пять лет, испытав значительные спады после пандемии.

Это можно объяснить тем фактом, что и Shopify, и Block (ранее Square) торговались по высоким оценкам в преддверии 2021 года, чему способствовал рост, вызванный пандемией, низкие процентные ставки и бум в электронной коммерции и финтехе. Поскольку инвесторы ожидали продолжения гиперроста, обе акции показали резкий рост цен.

Однако после всплеска пандемии Shopify столкнулся с замедлением роста торговой базы, что вызвало опасения относительно его способности удерживать клиентов, особенно по мере усиления конкуренции. С другой стороны, Block столкнулся со значительной волатильностью в своих доходах, связанных с биткоинами, через Cash App, что сделало его доходы более непредсказуемыми и более подверженными рыночным циклам и колебаниям цен на криптовалюты. Эти факторы способствовали значительному падению обеих акций: Shopify упал на 82%, а Block — на 85%.

Траектория развития Shopify и последние доходы

Хотя у меня нейтральный взгляд на Shopify, эта позиция не отражает фундаментальных показателей компании. Инвестиционный тезис Shopify подтверждается впечатляющей траекторией роста в последних кварталах, особенно ее способностью поддерживать сильный рост выручки при одновременном расширении маржи рентабельности.

За последние три года выручка Shopify выросла с CAGR (среднегодовой темп роста) на 25%, сохранив при этом валовую прибыль на уровне 51%. Заглядывая вперед, ожидается, что компания будет ежегодно увеличивать EPS на впечатляющие 43,6% в течение следующих трех-пяти лет. Однако больше всего меня беспокоят оценки. С форвардным коэффициентом P/E 88,8x Shopify торгуется с относительно высоким мультипликатором, что приводит к коэффициенту PEG 2x, что говорит о том, что акции несколько переоценены.

Эти растянутые оценочные мультипликаторы отражают сильную динамику Shopify, дополнительно подкрепленную ее прибылью за третий квартал 2024 года, опубликованной 12 ноября, которая помогла увеличить акции Shopify более чем на 25%. Компания сообщила о росте выручки на 26% в годовом исчислении, достигнув 2,16 млрд долларов США и ознаменовав шестой квартал подряд с ростом выше 25%.

Примечательно, что этот рост касается не только выручки, но и операционной эффективности и прибыльности. Выдающимся достижением в третьем квартале стала способность Shopify обеспечивать сильный рост выручки при одновременном увеличении маржи прибыли, что является редким достижением среди быстрорастущих технологических компаний. Операционный доход вырос на 132% с 122 миллионов долларов в третьем квартале 2023 года до 283 миллионов долларов в третьем квартале 2024 года, что обусловлено масштабированием операций, а не сокращением расходов. В результате операционные расходы выросли всего на 7% в годовом исчислении, в то время как валовая прибыль увеличилась на 24%, что демонстрирует способность Shopify эффективно масштабироваться.

Траектория Блока и последние доходы

Для сравнения, Block показала сильные результаты, схожие с Shopify, с ростом цены акций на 52% за последний год. Я придерживаюсь немного более оптимистичного взгляда на компанию, несмотря на ее более медленный профиль роста и более низкую маржу (валовая маржа 36%) по сравнению с Shopify. За последние три года Block увеличила свой доход со среднегодовым темпом роста 12,5%, что является приличным, но не исключительным показателем для акций роста.

Учитывая эту более скромную траекторию роста, Block в настоящее время торгуется с форвардным коэффициентом P/E 24,2x, что почти вдвое превышает средний показатель по отрасли. Тем не менее, компания прогнозирует устойчивый рост чистой прибыли с ожидаемым CAGR 39,9% в течение следующих трех-пяти лет, что дает Block коэффициент PEG всего 0,6x, что говорит о том, что акции недооценены относительно своего потенциала роста.

Несмотря на то, что текущий импульс для Block является весьма оптимистичным, его результаты за третий квартал, опубликованные 7 ноября, были неоднозначными: компания оправдала ожидания по чистой прибыли, но не оправдала прогнозов по выручке, несмотря на публикацию 6% роста выручки. Однако инвесторы, похоже, больше сосредоточились на прибыльности, поскольку Block добилась заметного прогресса в росте валовой прибыли. Общая консолидированная валовая прибыль достигла 2,25 млрд долларов, что на 19% больше по сравнению с прошлым годом.

В отчете о доходах Block особо выделяется сильная динамика в сегменте Cash App, который показал рост валовой прибыли на 21% в годовом исчислении, превзойдя сегмент Square, который показал рост валовой прибыли на 16%. Cash App теперь составляет 58% от общей валовой прибыли Block, что подчеркивает его решающую роль в обеспечении общего роста компании.

Стоит ли покупать акции SHOP, по мнению аналитиков?

Рассматривая консенсус Уолл-стрит, акции Shopify имеют рейтинг «умеренная покупка», 11 из 18 аналитиков настроены оптимистично, шесть имеют рейтинг «удерживать», и только один аналитик дает рекомендацию «продавать». Средняя целевая цена акций SHOP в $85,31 предполагает потенциал снижения примерно на 22%, что подчеркивает опасения по поводу оценок компании.

Посмотреть больше оценок аналитиков SHOP

Стоит ли покупать акции SQ, по мнению аналитиков?

С другой стороны, акции Block имеют рейтинг Strong Buy на основе 22 Buy, четырех Hold и одной Sell рекомендаций. Средняя целевая цена акций SQ составляет $89,50, что подразумевает потенциал роста в 7,3%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков SQ

Заключение

Хотя и Shopify, и Block продемонстрировали выдающиеся результаты в этом году, продемонстрировав значительный прогресс в последних кварталах, особенно в третьем квартале, Block, по-видимому, является более выгодной инвестицией на данный момент.

Shopify предлагает больший потенциал роста и более высокую маржу, но это сопровождается гораздо более высокой оценкой, которая, как я считаю, оправдана его перспективами роста премиум-класса. Напротив, Block имеет более скромную траекторию роста, но при этом он неуклонно движется к прибыльности, во многом благодаря импульсу в его бизнесе Cash App. Более того, Block торгуется по оценкам, которые кажутся недооцененными относительно его сильного прогноза роста EPS, что делает его менее рискованной инвестицией, на мой взгляд.