💬 Является ли Energy Transfer (NYSE:ET) беспроигрышным вариантом для сверхвысокой доходности?

Является ли Energy Transfer (NYSE:ET) беспроигрышным вариантом для сверхвысокой доходности?

На фондовом рынке редко можно найти высокодоходные акции, которые делают интригующие покупки. Это связано с тем, что такие акции часто страдают от ухудшения фундаментальных показателей, таких как сокращение основного бизнеса, растущий долг или высокий коэффициент выплат. Рынок имеет тенденцию оценивать сокращение выплат в этих компаниях, создавая временный мираж высокого пассивного дохода, пока сокращение выплат не материализуется. Energy Transfer ET +0.29% ▲ , крупная американская энергетическая компания среднего звена, специализирующаяся на транспортировке, хранении и экспорте природного газа и сырой нефти, выглядит исключением из этого правила с ее доходностью распределения 7.6%.

После обзора доходов оператора среднего звена за третий квартал на прошлой неделе я настроен оптимистично относительно будущего компании. Без лишних слов, позвольте мне раскрыть различные причины моего рейтинга «Покупать».

Energy Transfer опубликовала отличные результаты за третий квартал

6 ноября Energy Transfer поделилась сильными результатами третьего квартала за период, закончившийся 30 сентября, что подтверждает мои оптимистичные настроения. Общий доход компании вырос на 0,2% в годовом исчислении до 20,8 млрд долларов за квартал. По всем направлениям Energy Transfer поставила новые рекорды партнерства пайщикам в квартале: объемы транспортировки сырой нефти выросли на 25%. Экспорт сырой нефти взлетел на 49%. Объемы сбора и добычи в Midstream выросли на 6% и 26% соответственно. Объемы фракционирования NGL выросли на 12%. Наконец, объемы транспортировки NGL выросли на 4%.

Рекордные объемы по всему бизнесу привели к тому, что скорректированная EBITDA Energy Transfer выросла на 11,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила чуть менее 4 млрд долларов за третий квартал. Даже с учетом 8,6%-ного роста средневзвешенного количества непогашенных единиц, это достойный рост на единицу для оператора среднего звена.

Энергетическая передача ожидает уверенный рост

Energy Transfer, похоже, готова к устойчивому росту в ближайшие годы, что является еще одной причиной моего рейтинга «Покупать». Партнерство завершило приобретение WTG Midstream Holdings в июле за 2,275 млрд долларов наличными и 50,8 млн новых выпущенных общих паев. Благодаря этой сделке Energy Transfer приобрела 6000 миль газосборных трубопроводов, чтобы дополнить свою существующую сеть и расширить ее в бассейн Мидленда. Партнерство ожидает, что растущие поставки объемов СПГ и природного газа в его систему обеспечат дополнительный доход от деятельности по сбору и переработке. Ожидается, что это приведет к дополнительному 0,04 доллара распределяемого денежного потока на единицу в 2025 году, увеличившись до 0,07 доллара к 2027 году.

Кроме того, у Energy Transfer есть ряд проектов, которые в настоящее время находятся в стадии строительства. В их число входит проект Nederland Flexport Expansion, который, как ожидается, добавит 250 000 баррелей в день экспортной мощности NGL на терминале Nederland. Ожидается, что он будет введен в эксплуатацию в середине следующего года. Ожидается, что перерабатывающий завод Red Lake IV в Пермском бассейне (мощность переработки 200 миллионов кубических футов в день) вступит в эксплуатацию в третьем квартале 2025 года.

Это лишь некоторые из причин, по которым, помимо прогнозируемого роста операционного денежного потока на единицу в размере 6,1% в этом году, консенсус аналитиков остается многообещающим в 2025 году и далее. В 2025 году ожидается еще один рост OCF на единицу на 1,1% до $3,25 (как упоминалось ранее, потребуется время, чтобы выпуск акций для WTG полностью окупился). Дополнительный рост OCF на единицу на 19% до $3,86 прогнозируется в 2026 году.

Доходность распределения передачи энергии может продолжать расти

Еще одна черта, которая мне нравится в акциях Energy Transfer, — это огромная доходность распределения. Ее доходность примерно в 6 раз больше, чем доходность индекса S&P 500 (SPX) в 1,2%. Компания также стремится ежегодно увеличивать распределение на 3–5% в ближайшие годы. Это достигается путем ежегодного увеличения распределения на 0,01 доллара каждый квартал.

Поскольку DCF Energy Transfer на единицу продолжает расти, я считаю, что ее годовой целевой показатель роста распределения является реалистичным. Это потому, что распределение компании было покрыто DCF в 1,8 раза в третьем квартале (~$2 млрд в DCF против $1,1 млрд в распределениях). После выплаты распределения у Energy Transfer оставалось всего лишь $198 млн на финансирование как своих капитальных вложений на рост (выделенных на новые строительные и расширенные проекты), так и капитальных вложений на поддержание существующей инфраструктуры.

Партнерство также имеет кредитный рейтинг BBB от S&P Global SPGI +1,35% ▲ со стабильным прогнозом. Это связано с тем, что, с поправкой на полный год приобретений, Energy Transfer ожидает, что ее коэффициент левериджа будет в нижней половине ее целевого диапазона 4,0-4,5x в 2024 году. Именно там кредитные рейтинговые агентства хотели бы видеть оператора средней полосы. Другими словами, поскольку скорректированная EBITDA Energy Transfer продолжает расти, ее долговая нагрузка может увеличиться в абсолютных цифрах, в то время как коэффициент левериджа останется в идеальном диапазоне.

Оценка ET поддерживает оптимистичный прогноз

Оценка Energy Transfer — еще один фактор, который, с моей точки зрения, позиционирует ее по-бычьи. Коэффициент форвардной цены к OCF компании в размере 5,3 ниже ее 20-летнего среднего коэффициента P/OCF в размере 6,3. Учитывая, что профиль роста Energy Transfer, по-видимому, держится, я считаю, что возврат к 20-летнему среднему может быть не за горами. Это прокладывает реальный путь к цене в 20 долларов за единицу в ближайшей перспективе, что, как я утверждаю, было бы убедительным.

Аналитики считают, что акции ET стоит покупать?

Обращаясь к Уолл-стрит, аналитики имеют консенсус рейтинга Strong Buy по Energy Transfer. Все восемь аналитиков, освещающих акции, присвоили рейтинг Buy за последние три месяца. Средняя 12-месячная целевая цена ET в $20,29 подразумевает, что Energy Transfer может вырасти на 18,83% от текущей цены за единицу.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков ET

Заключение

Energy Transfer — это выбор, который, по моему мнению, предлагает лучшее из обоих миров: огромный стартовый доход и потенциал для значительного прироста капитала. Распределение подкреплено бизнесом с большим денежным потоком. Отставание проектов компании также настраивает ее на постоянный рост денежного потока. По этим причинам я присваиваю Energy Transfer рейтинг «Покупать».