💬 AMD против INTC против TSM: поднимутся ли эти производители чипов так же высоко, как NVDA?

AMD против INTC против TSM: поднимутся ли эти производители чипов так же высоко, как NVDA?

Advanced Micro Devices AMD -3,01% ▼ , Intel INTC +3,15% ▲ , и Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM -2,66% ▼ являются основными игроками в сегменте производства микросхем и искусственного интеллекта (ИИ), но добились разной степени успеха за последние два года — ни одна из них не испытала новаторского успеха Nvidia NVDA -1,36% ▼ . Лично я настроен по-медвежьи в отношении Intel и TSMC, но я настроен по-бычьи в отношении AMD, ожидая, что она продолжит увеличивать свою долю рынка и стоимость акций в среднесрочной перспективе.

Хотя AMD вряд ли достигнет высот, которые мы видели у Nvidia, акции могут увидеть дальнейшие поддерживающие тенденции в течение следующих трех-пяти лет. Между тем, меня отпугивает TSMC из-за ее географического риска концентрации, а Intel представляет собой слишком большой риск после многих лет технологического недоинвестирования.

AMD: следующий большой победитель?

Начнем с AMD. Акции выросли за последние два года, но далеко не так сильно, как у Nvidia. Однако это, пожалуй, крупнейший конкурент Nvidia с точки зрения технологических возможностей в быстрорастущем сегменте центров обработки данных и ИИ. Компания также добивается значительных успехов в разработке своего «полномасштабного» предложения — программного обеспечения для дополнения оборудования — что может существенно повысить ее конкурентоспособность на рынке ИИ.

Недавнее приобретение AMD ZT Systems знаменует собой важный шаг в этом направлении полного стека, представляя собой ее первый крупный шаг в комплексные программные решения ИИ. Ожидается, что этот стратегический шаг улучшит интеграцию на системном уровне, сократит время выхода на рынок решений ИИ и расширит присутствие AMD на гипермасштабном рынке.

И есть большой рынок для роста. Это потому, что в настоящее время AMD занимает менее 5% доли рынка графических процессоров для ИИ и около 11% общей доли рынка ИИ (включая ЦП). AMD позиционирует себя для роста и утверждает, что ее процессоры EPYC и ускорители Instinct обеспечивают превосходную производительность для рабочих нагрузок вывода ИИ, особенно в центрах обработки данных.

Оценка AMD

Проблема с AMD заключается в том, что некоторые довольно существенные ожидания роста уже заложены в цену. В настоящее время акции торгуются с коэффициентом 44,4x к будущей прибыли и имеют коэффициент цена/прибыль/рост (PEG) 1,08. Таким образом, хотя ожидается, что компания будет ежегодно увеличивать прибыль примерно на 40% в среднесрочной перспективе, явно есть некоторый риск снижения из-за значительного коэффициента цена/прибыль (P/E). Тем не менее, я настроен оптимистично по отношению к AMD.

Я ожидаю, что доходы резко вырастут в ближайшие годы, поскольку гиперскейлеры ищут альтернативы Nvidia в рамках более широких усилий по снижению рисков и расширению цепочки поставок. Я понимаю, что акции дорогие, но я действительно не вижу, чтобы эти попутные ветры, связанные с ИИ, замедлялись для AMD.

На TipRanks AMD имеет рейтинг Strong Buy на основе 26 Buy, семи Hold и нулевого Sell рейтинга, присвоенного аналитиками Уолл-стрит за последние три месяца. Средняя целевая цена акций AMD составляет $187,04, что подразумевает потенциал роста более чем на 34,3%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AMD

Intel: проигрывает

Intel в значительной степени упустила возможность воспользоваться первоначальным бумом ИИ, который вывел таких конкурентов, как Nvidia и AMD, на новые высоты в 2024 году. Nvidia доминирует на рынке ускорителей ИИ, а AMD добилась значительных успехов, но Intel с трудом удается набирать обороты со своими предложениями в области ИИ.

Однако, хотя бизнес Intel по производству микросхем, возможно, отстает уже почти десятилетие, Intel может быть готова к восстановлению в 2025 году, поскольку она наращивает свою стратегию ИИ. Компания вкладывает значительные средства в разработку новых продуктов и технологий, ориентированных на ИИ, поскольку предстоящие процессоры Intel Lunar Lake и Arrow Lake должны выйти в конце 2024 и начале 2025 года. Оба предназначены для лучшей поддержки рабочих нагрузок ИИ на ПК и серверах.

Компания планирует поставить более 100 миллионов ПК с ИИ к концу 2025 года, что может помочь ей вернуть себе долю рынка. Кроме того, партнерство Intel с Amazon AMZN +2.48% ▲ AWS по созданию собственных чипов AI Fabric и процессоров Xeon 6 представляет собой большую возможность на рынке центров обработки данных и облачных ИИ. Это многолетняя сделка на несколько миллиардов долларов, которая может значительно повысить авторитет Intel в области ИИ.

Intel может не вернуться

Однако услуги Intel по литейному производству представляют как проблемы, так и возможности. В настоящее время литейные заводы консолидируются в независимую дочернюю компанию и могут сыграть решающую роль в стратегии компании в области ИИ или могут быть проданы — хотя покупателя может быть трудно найти.

Привлекая больше сторонних клиентов для производства чипов, Intel может позиционировать себя как ключевого игрока в экосистеме оборудования ИИ. Однако многие производственные узлы Intel используют фирменные инструменты и потоки автоматизации электронного проектирования (EDA) компании и разработаны для процессоров Intel. Это может быть тем, что необходимо решить, если Intel хочет обслуживать более широкий рынок более регулярно.

На TipRanks INTC находится в рейтинге Hold на основе одного Buy, 22 Hold и семи Sell рейтингов, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций INTC составляет $24,43, что подразумевает потенциал снижения примерно на 2%. Лично я, и как человек, который в целом избегает попыток поймать падающие ножи, настроен по-медвежьи в отношении Intel. Конечно, восстановление может быть в планах, но это не тот риск, на который я хотел бы пойти как инвестор.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков INTC

TSMC: победитель с концентрацией риска

Интересно, что TSMC заявила, что не будет пытаться купить литейный бизнес Intel, несмотря на то, что является одной из немногих компаний в мире, имеющих финансовые возможности сделать это. Я говорю «интересно», потому что литейные заводы Intel расположены по всему миру, в том числе в таких местах, как Ирландия и Израиль. Между тем, литейные заводы TSMC расположены преимущественно на Тайване — островном государстве, на которое претендует Пекин, — что создает определенную степень риска концентрации.

Конечно, есть множество причин, по которым TSMC не будет покупать литейные заводы Intel, включая тот факт, что узлы Intel будут отличаться от узлов тайваньской компании — как отмечено выше. Более того, у TSMC есть собственная стратегия расширения, которая включает в себя заметные проекты в США, Японии и Европе.

В более общем плане компания уже хорошо подготовлена ​​к получению выгоды от растущего спроса на передовые чипы в области искусственного интеллекта, 5G и высокопроизводительных вычислительных приложений. Постоянные инвестиции TSMC в передовые технологии обработки должны помочь ей сохранить конкурентное преимущество, одновременно извлекая выгоду из успеха других компаний в качестве основного поставщика для таких фирм, как Nvidia.

Скидка TSMC недостаточна

Однако геополитическая напряженность между Китаем и Тайванем представляет риск для деятельности TSMC, в результате чего акции обычно торгуются с дисконтом к аналогам. В настоящее время TSMC торгуется с 27,2x форвардной прибыли, что представляет собой премию в 6,9% к сектору информационных технологий в целом. Однако коэффициент PEG указывает на то, что по номинальной стоимости эти акции недооценены с коэффициентом 0,8.

На TipRanks TSM имеет рейтинг Strong Buy на основе пяти Buy, нулевых Hold и нулевых Sell рейтингов, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций TSM составляет $205, что подразумевает потенциал роста около 9,8%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков TSM

Лично я, учитывая экзистенциальные и геополитические риски, с которыми сталкиваются Тайвань и операционная база TSMC, становлюсь медвежьим по отношению к акциям. По моему мнению, они поднялись слишком высоко для геополитического риска. Я понимаю, что для меня это смена настроения, но при цене почти 200 долларов за акцию это не тот риск, на который я готов пойти.