💬 UBS заявляет, что в этих двух строительных акциях назревают возможности

UBS заявляет, что в этих двух строительных акциях назревают возможности

Выборы позади, и мы смотрим вперед. Новая администрация Трампа вступит в должность в январе, и некоторые вещи начинают проясняться. Что касается экономики, Трамп уже выразил предпочтение повышению тарифов — особенно на китайские товары — при одновременном снижении подоходного налога и продвижении режима дерегулирования. Эта политика будет продвигаться в нескольких направлениях, поэтому может потребоваться некоторое время, чтобы увидеть, куда именно все пойдет.

Скорее всего, ни лучший, ни худший вариант не осуществится. Главный глобальный стратег UBS по акциям Эндрю Гартвейт отмечает, что сокращение регулирования и возможное снижение ставки корпоративного налога дадут толчок развитию многих секторов, включая недвижимость, энергетику, финансы и строительство. Эти секторы в некоторой степени взаимосвязаны и каждый из них окажет влияние на другие области экономики.

На этом фоне аналитик UBS Стивен Фишер изучает строительный сектор и видит возможности, возникающие в двух строительных акциях. Согласно базе данных TipRanks, оба его выбора имеют консенсус-рейтинг Strong Buy. Давайте рассмотрим это подробнее и выясним, почему.

Вулкан Материалс (VMC)

Начнем с крупнейшего в стране производителя заполнителей для строительной отрасли, Vulcan Materials. Компания, базирующаяся в Бирмингеме, штат Алабама, предлагает большой список продукции, включая, помимо прочего, щебень, песок и гравий, а также асфальт и готовый бетон. Vulcan работает в южной части США — Пенсильвании и Нью-Йорке. В целом компания работает в 22 штатах, а также в округе Колумбия, Канаде, Мексике, на Багамах и на Виргинских островах США.

Основные операции Vulcan осуществляются в некоторых из наиболее быстрорастущих регионов США, включая Флориду, Техас и Аризону. Немного увеличив масштаб, мы увидим, что в Vulcan работает около 11 000 человек. В ее деятельность входит 71 завод по производству асфальтобетонных смесей, 142 завода по производству готовых бетонных смесей и 404 завода по производству заполнителей.

Качественные локации компании и обширный ассортимент продукции подкреплены превосходными системами дистрибуции и логистики, а также репутацией проверенного опыта. За весь 2023 год Vulcan получила $7,78 млрд общей выручки, что на 6% больше, чем в предыдущем году.

При всем при этом отчет Vulcan за 3Q24 показал промахи как в верхней, так и в нижней строке. Квартальная выручка составила $2 млрд, снизившись на 8,7% в годовом исчислении и не оправдав прогноз на $20 млн, в то время как прибыль на акцию по не-GAAP показателям составила $2,22, или на 9 центов ниже, чем ожидалось.

Стивен Фишер из UBS не обеспокоен недавними неудачами и считает, что Vulcan находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду из улучшения строительного рынка, поскольку общая экономика начинает извлекать выгоду из более медленной инфляции и более низких процентных ставок. Фишер пишет: «Мы рассматриваем VMC как бенефициара улучшения рынка нежилого строительства во 2П25-2026 и считаем, что сопутствующий рост прибыли недооценен. Мы ожидаем, что это поддержит рост объема агрегатов на 3-4% в 2026 году (против консенсуса +2,5%), а также укрепит ценовую мощь VMC. Это, в сочетании с текущими операционными инициативами, направленными на улучшение ценообразования и управление затратами (т. е. Vulcan Way of Selling & Operating), должно привести к среднегодовому темпу роста валовой прибыли агрегатов наличными за тонну в 2024-2026E годах на уровне ~9%. Устойчивый денежный поток в течение следующих 12 месяцев должен обеспечить продолжение наращивания слияний и поглощений, представляя дальнейший рост прибыли».

Вдаваясь в подробности об акциях, Фишер добавляет: «При текущей цене акций и использовании мультипликатора EV/EBITDA ~18,3x (немного выше обычного торгового диапазона) акции подразумевают EBITDA ~$2,3 млрд против нашей оценки ~$2,7 млрд. Через 12 месяцев мы применим этот мультипликатор к нашей оценке, что подразумевает потенциал роста акций на ~20%. Мы также видим потенциал для скромного расширения мультипликатора, поскольку VMC продолжает расти и использовать свой портфель агрегатов и расширять свой конкурентный ров с течением времени».

Эти комментарии поддерживают инициирование аналитиком рейтинга «Покупать» для Vulcan, рейтинга, подкрепленного целевой ценой в $349. Эта цифра подразумевает рост цены акций на 19,5% в предстоящем году. (Чтобы посмотреть послужной список Фишера, нажмите здесь)

Акции VMC имеют консенсус-рейтинг «Сильно покупать» от Уолл-стрит на основе 12 последних обзоров, включая 10 «Покупать» и 2 «Удерживать». (См. прогноз акций VMV)

Мартин Мариетта Материалс (MLM)

Далее следует Martin Marietta, имя с долгой историей в американской промышленности. Корни компании уходят в 1939 год, и в течение многих лет, после слияния с Martin и Lockheed, компания была хорошо известна в авиационной промышленности. После своего отделения от Lockheed Martin в 1996 году современная Martin Marietta Materials сосредоточилась на производстве и поставке тяжелых строительных материалов и заполнителей для строительной промышленности. Компания известна тем, что поставляет базовые материалы и принадлежности, используемые при строительстве дорог, тротуаров и фундаментов зданий.

Martin Marietta имеет филиалы и предприятия по всей территории Соединенных Штатов, за исключением северо-западных регионов и Новой Англии. Компания располагает производственными мощностями для производства заполнителей, цемента, готового бетона и асфальта; бизнес по производству готовых смесей особенно распространен в Техасе. Штаб-квартира компании находится в городе Роли, Северная Каролина, и в прошлом году ее общий доход составил почти 6,8 млрд долларов.

Рассматривая последние финансовые показатели MLM, мы видим, что, как и Vulcan выше, эта компания не оправдала ожиданий по выручке и прибыли в 3Q24. Верхний показатель в $1,89 млрд снизился на 5% в годовом исчислении и не оправдал прогноз на $50 млн; чистая прибыль на акцию в размере $5,91 снизилась на 15% в годовом исчислении и оказалась на 19 центов за акцию ниже оценок.

Тем не менее, снова поговорив с аналитиком Фишером, эксперт отрасли UBS считает, что цена акций MLM не соответствует потенциалу компании. Он пишет о MLM: «Мы считаем, что акции не в полной мере отражают потенциал роста прибыли от поддерживающего строительного рынка в сочетании со стратегической структурой SOAR (стратегический операционный анализ и обзор) MLM. Мы видим потенциал роста акций, поскольку инвесторы обретают уверенность в росте прибыли, который мы предполагаем до 2026 года. Мы ожидаем, что повторное ускорение активности в нежилом строительстве во 2П25 и в 2026 году приведет к 4%-ному росту объема агрегатов в 2026 году, и ожидаем, что сильное исполнение ценообразования и контроль затрат приведут к ~11% CAGR для валовой прибыли на тонну в 2024-2026 годах. Слияния и поглощения также являются основой стратегии MLM, и устойчивый денежный поток за N12M должен обеспечить продолжение наращивания слияний и поглощений, ориентированных на агрегаты».

Фишер начинает свой обзор с рейтинга «Покупать», а его целевая цена в $730 указывает на годовой потенциал роста на 18%.

По мнению Уолл-стрит, этим акциям присвоен рейтинг «Сильно покупать» на основе 10 оценок, включая 9 «Покупать» и 1 «Удерживать». (См. прогноз акций MLM)

Чтобы найти хорошие идеи для торговли акциями по привлекательным ценам, посетите раздел TipRanks «Лучшие акции для покупки» — инструмент, объединяющий все аналитические данные TipRanks по акциям.

Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно избранным аналитикам. Содержание предназначено для использования только в информационных целях. Очень важно провести собственный анализ перед тем, как делать какие-либо инвестиции.