💬 Золото: свидетельства рефляционных тенденций продолжают расти – TDS

Золото: свидетельства рефляционных тенденций продолжают расти – TDS

Аналитик макроэкономической отрасли TDS Дэниел Гали отмечает, что с момента принятия последнего решения FOMC фондовые индексы остаются вблизи своих максимумов, кредитные спреды — на самых узких уровнях, цены на золото — вблизи исторических максимумов, и тем не менее доходность долгосрочных облигаций выросла вместе с доходностью сырьевых рынков.

Никаких признаков существенного притока средств не зафиксировано

«Ценовое поведение не соответствует ФРС, которая «отстает от кривой», и, если уж на то пошло, отчет NFP прошлой пятницы знаменует собой первый конкретный вызов ожидаемому рынком пути снижения ставок. Рынки ставок начали заметно переоценивать путь ФРС, но цены на золото еще не отягощены ликвидациями.

«В конце концов, есть предел переоценке пути цикла смягчения, учитывая наклонность ФРС, желтый металл по-прежнему имеет высокий запас прочности до начала первой программы продаж CTA, а приток макрофондов продолжает поддерживать более высокие цены, хотя и капельно. Интересно, что мы по-прежнему не видим признаков существенного притока, попадающего на ленты. Вопреки тому, что подразумевается ценовым действием, последние недели не показали массовых притоков в золото, согласно нашей аналитике позиционирования».

«Наша оценка позиционирования макрофондов сейчас находится на самом высоком уровне за всю историю, а наши оценки позиционирования для этой группы теперь немного превосходят уровни, наблюдавшиеся в недели после референдума о Brexit. Риск разрыва повышен, но переоценка на рынках ставок до сих пор не смогла катализировать ликвидацию, что говорит о том, что макрофонды все еще комфортно делают ставку на «слишком легкую» политику».