💬 Перелом в пользу SoFi Technologies

Перелом в пользу SoFi Technologies

SoFi Technologies, Inc. SOFI +3,42% ▲ , ведущая финтех-компания, сообщила 29 октября о более высоких, чем ожидалось, доходах за третий квартал, добившись прогресса во всех сегментах своего бизнеса. Акции SoFi несколько потеряли импульс после отчета о доходах. Тем не менее, 30 октября они сильно выросли на фоне улучшения фундаментальных показателей компании, что указывает на то, что ситуация меняется в пользу SoFi после сложного периода, характеризующегося усилением контроля со стороны регулирующих органов, проблемами с кредитным качеством, вызванными повышением ставок, растущей кучей кредитов, удерживаемых для продажи на балансе, и проблемами с прибыльностью.

Я настроен оптимистично в отношении SoFi, поскольку считаю, что макроэкономические условия наконец-то улучшаются, что позволит компании прибыльно расти в течение следующих пяти лет.

SoFi продемонстрировала всестороннюю эффективность в третьем квартале

Одной из главных причин моего оптимистичного отношения к SoFi являются высокие показатели ее бизнес-сегментов в третьем квартале, что говорит о том, что компания находится на правильном пути к устойчивому росту. SoFi работает в трех бизнес-сегментах: финансовые услуги, технологические платформы и кредитование. В третьем квартале финансовые услуги SoFi более чем удвоили свой доход до рекордного максимума в 238,3 млн долларов, чему способствовал пятикратный рост бизнеса кредитной платформы, где компания генерирует комиссионные, направляя предварительно квалифицированных заемщиков в банки-партнеры. Этот выдающийся рост доходов и разумное управление затратами привели к увеличению маржинальной прибыли до 42% с всего лишь 3% годом ранее.

Хотя сегмент технологических платформ не вырос так сильно, как сегмент финансовых услуг, 14%-ный рост выручки в годовом исчислении, о котором сообщил этот сегмент, знаменует собой ускорение по сравнению с 9%-ным ростом в годовом исчислении, зарегистрированным в предыдущем квартале. Это говорит о том, что бизнес технологических платформ, где SoFi предлагает вертикально интегрированный технологический стек для своих клиентов, испытывает ускорение спроса, поскольку расходы бизнеса на ИТ-инфраструктуру набирают обороты после снижения ставок.

Кредитный бизнес SoFi также продемонстрировал хорошие результаты в третьем квартале: выручка выросла на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, чему способствовал более высокий чистый процентный доход и устойчивый рост выдачи кредитов по ключевым направлениям, таким как личные, студенческие и ипотечные кредиты.

Высокие показатели SoFi во всех трех ключевых сегментах бизнеса в третьем квартале являются ранним признаком того, что восстановление компании набирает обороты. Ожидаемые улучшения макроэкономической среды, с которой сталкивается SoFi, должны помочь компании сохранить этот импульс в 2025 году.

Макроэкономические перспективы улучшаются

Изменение макроэкономических перспектив для SoFi лежит в основе моего оптимистичного тезиса для компании. Ожидается, что ФРС снизит ставки завтра и осуществит последующее снижение ставки на своем декабрьском заседании по политике. Попытки ФРС стимулировать экономику, которые начались с первого снижения ставки этого цикла в сентябре прошлого года, должны создать сильный спрос на кредитные продукты, минимизируя при этом риск дефолта, что является хорошей новостью для SoFi. Растущая доступность кредитов, вероятно, окажет положительное влияние на финансовый бизнес SoFi и кредитный бизнес, несмотря на потенциальное сокращение чистой процентной маржи, поскольку устойчивый рост объема кредитования должен компенсировать эффект сокращения маржи.

Помимо снижения ставок, возобновление выплат по студенческим кредитам также, вероятно, повысит прибыльность SoFi в следующих кварталах. До пандемии бизнес по рефинансированию студенческих кредитов составлял большую часть выручки и прибыли SoFi, и компания серьезно пострадала, когда администрация Байдена остановила выплаты по студенческим кредитам в связи с проблемами, вызванными COVID.

Хотя по федеральным студенческим кредитам проценты начали начисляться в сентябре 2023 года, правительство ввело программу студенческих кредитов на льготных условиях, защищающую заемщиков, которые не смогли своевременно полностью погасить кредит, которая продлится до 30 сентября 2024 года. Поскольку срок действия государственной защиты истекает, SoFi имеет все шансы на процветание, поскольку выплаты по студенческим кредитам начнут поступать в ближайшие кварталы.

SoFi имеет долгий путь к росту

Мой оптимистичный настрой в отношении SoFi был поддержан недавними усилиями компании по диверсификации, которые открыли двери для долгосрочного роста. Поскольку из-за проблем с регулированием бизнес по рефинансированию студенческих кредитов резко остановился во время COVID-19, компания была вынуждена искать новые пути роста. Сегодня SoFi — это больше, чем просто компания по рефинансированию студенческих кредитов; она представлена ​​на нескольких других конечных рынках, таких как страхование, управление активами и банковские решения.

Помимо ожидаемых преимуществ диверсификации, я также впечатлен фокусом SoFi на высококачественных заемщиках, поскольку это снижает риск дефолта. Хотя многие финтех-компании, как правило, фокусируются на заемщиках с высоким риском, SoFi придерживается осторожного подхода, который, вероятно, вознаградит акционеров в долгосрочной перспективе. По данным компании, средневзвешенный доход личного заемщика составляет $164 000, а средневзвешенный балл FICO — 746. Средневзвешенный заемщик-студент зарабатывает $135 000 и имеет кредитный балл 765. SoFi поддерживает стабильные показатели просрочки, несмотря на рост процентных ставок, обслуживая заемщиков с высоким доходом и кредитоспособностью.

Учитывая, что SoFi фокусируется на заемщиках высокого уровня, компания, скорее всего, увидит высокий спрос на кредитные продукты, когда снижение ставок приведет к экономическому росту.

Аналитики Уолл-стрит считают, что акции SoFi стоит покупать?

Мнения аналитиков о SoFi полностью противоречат моей позиции по компании. На основе рейтингов 13 аналитиков Уолл-стрит средняя целевая цена SoFi составляет $8,63, что подразумевает снижение на 26,93% от текущей рыночной цены.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков SOFI

SoFi может показаться дорого оцененной по форвардному мультипликатору P/E 93, но я считаю, что компания имеет все шансы вырасти на двузначные цифры в течение следующих пяти лет. Это делает ее одной из немногих компаний в секторе финансовых услуг, которая увидит значимый рост в обозримом будущем. По этой причине я ожидаю, что SoFi будет торговаться по премиальным мультипликаторам оценки в течение длительного периода.

Еда на вынос

Акции SoFi, которые выросли на 52% за последние 12 месяцев, вероятно, также покажут сильный импульс в следующем году, учитывая улучшение макроэкономических перспектив и уникальное позиционирование SoFi как диверсифицированной платформы финансовых услуг. Сильные финансовые показатели в третьем квартале являются предвестниками того, чего SoFi может достичь при благоприятных деловых условиях. Учитывая траекторию роста, я считаю, что компания продолжит торговаться с мультипликаторами прибыли выше среднего.

Раскрытие информации.