💬 Warner Bros. Discovery против Paramount Global: какой медиаконгломерат лучше купить, если учесть прибыль?

Warner Bros. Discovery против Paramount Global: какой медиаконгломерат лучше купить, если учесть прибыль?

Глобальные медиакомпании Warner Bros. Discovery WBD -0,31% ▼ и Paramount Global PARA +1,79% ▲ должны опубликовать квартальные результаты 7 и 8 ноября соответственно. При более внимательном рассмотрении с помощью инструмента сравнения акций TipRanks можно предположить, что обе акции имеют нейтральный прогноз. Однако если бы мне пришлось выбирать одну из них в качестве лучшей покупки до получения прибыли, я бы склонился к Paramount Global, учитывая ее лучшие фундаментальные показатели и относительно более сильную историю соответствия ожиданиям по прибыли.

Давайте копнем глубже.

Warner Bros. Дискавери

У меня нейтральный взгляд на Warner Bros. Discovery как на инвестицию, в первую очередь потому, что компания по-прежнему обременена значительным долгом после слияния с Discovery и сталкивается с постоянными трудностями в сокращении этого долга.

В настоящее время у WBD $41,4 млрд валового долга, что соответствует коэффициенту чистого долга к прибыли 4x. Несмотря на то, что в прошлом году был получен солидный денежный поток в размере $7,47 млрд, существует скептицизм относительно способности компании достичь целевого показателя левереджа в 2,5x–3x к концу 2024 года. Основная проблема заключается в том, что Warner Bros. Discovery пока не приносит прибыли, и аналитики прогнозируют прибыльность где-то в 2025 году.

На рынке потокового вещания WBD конкурирует с HBO Max и Discovery+, предлагая смесь премиум-контента и реалити-шоу. Путь компании к прибыльности тесно связан с ее стратегией прямого доступа к потребителю (DTC), которая включает платформу Max. Хотя сегмент все еще показывает небольшой убыток в этом году, он продемонстрировал глобальный рост с 103,3 млн подписчиков.

В то время как число подписчиков DTC в США и Канаде падает, недавний рост цен на Max, как ожидается, компенсирует более низкий средний доход на пользователя (ARPU), который составляет около 8 долларов США — примерно половина NFLX Netflix +1,19% ▲ . Достижение прибыльности может занять некоторое время, но оценка Warner Bros. Discovery выглядит привлекательной с EV/EBITDA 7,9x, что почти на 27% ниже среднего показателя по отрасли.

Стоит ли покупать акции WBD, опережая их прибыль?

Я предпочитаю сохранять осторожность в отношении Warner Bros. Discovery, учитывая ее консервативный прогноз по доходам на третий квартал 2024 года с прогнозируемым доходом в размере 9,79 млрд долларов. Эта умеренность, вероятно, обусловлена ​​значительными долговыми обязательствами, потенциально ограничивающими денежный поток и подрывающими прибыльность. За последние три месяца девять из десяти аналитиков пересмотрели доходы в сторону понижения, а семнадцать из девятнадцати снизили прогнозы доходов, что подчеркивает растущий скептицизм относительно результатов WBD.

Важно отметить, что WBD превзошел оценки EPS и выручки только в двух из последних десяти кварталов. Если он не оправдает консервативных ожиданий Q3, это может означать ухудшение проблем с ликвидностью и нанести ущерб финансовой стабильности компании. И наоборот, превышение этих ожиданий может оказать краткосрочную поддержку акциям, несмотря на общие медвежьи настроения. Однако я считаю, что рисковать не стоит.

Согласно TipRanks, акции WBD имеют рейтинг «Умеренная покупка» на основе 17 обзоров аналитиков: десять рекомендуют «Покупать», шесть предлагают «Удерживать», и один советует «Продавать». Средняя целевая цена составляет $12,50, что подразумевает потенциал роста в 53%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков WBD

Парамаунт Глобал

Как и Warner Bros. Discovery, я также нейтрально отношусь к Paramount Global, ключевому игроку в потоковом вещании с Paramount+ и такими известными брендами, как CBS, Paramount Pictures, Showtime, Nickelodeon и MTV. Мои опасения вызваны недавними потрясениями в компании, в частности, драмой поглощения, включающей конкурирующие заявки от Эдгара Бронфмана-младшего, бывшего генерального директора Warner Music Group, и Skydance Media.

Однако Бронфман отозвал свою заявку в конце августа, оставив Skydance в качестве основного претендента. Эта новость разочаровала инвесторов, которые поддержали предложение Бронфмана, что способствовало плохим результатам акций в этом году. Skydance намерена инвестировать $6 млрд в до 400 млн новых неголосующих акций класса B по $15 каждая, что позволит акционерам Paramount выбирать между наличными или новыми акциями по этой цене. Хотя это представляет собой почти 36%-ную премию к текущей цене акций около $11, скептицизм рынка сохраняется в отношении окончательных условий и осуществимости сделки из-за существующего ценового разрыва.

В отличие от Warner Bros. Discovery, Paramount, по-видимому, находится в более сильном финансовом положении для будущих операций, имея 2,3 млрд долларов наличными и эквивалентами против 14,5 млрд долларов долгосрочной задолженности, что приводит к текущему коэффициенту 1,3. Это многообещающе, учитывая борьбу компании за прибыльность. Аналитики прогнозируют рост EPS на уровне CAGR 38,97% в течение следующих трех-пяти лет. Тем не менее, Paramount исторически отставала от своих коллег по росту выручки, опубликовав отрицательный пятилетний квартальный CAGR продаж в 3,1% по сравнению с 29,4% у Warner Bros. Discovery и 15,7% у Netflix.

Стоит ли покупать акции PARA, опережая их прибыль?

Я оцениваю акции Paramount Global как «Удерживать» перед отчетом о прибылях, хотя руководство компании во втором квартале предполагает, что Paramount+ находится на пути к достижению внутренней прибыльности к 2025 году. Этот прогноз появился на фоне ожидаемых убытков в третьем и четвертом кварталах из-за расходов на контент. Как и в случае с Warner Bros. Discovery, аналитики пересмотрели оценки как верхней, так и нижней строки в сторону понижения. Пятнадцать из семнадцати аналитиков скорректировали свои оценки EPS до диапазона 0,24 долл. США, в то время как все девятнадцать аналитиков снизили оценки выручки до консенсуса в 6,97 млрд. долл. США.

Однако у Paramount немного более благоприятная история превышения оценок по сравнению с Warner Bros. Discovery. За последние десять кварталов Paramount превзошла оценки EPS в семи случаях, хотя она превзошла оценки выручки только в трех.

По словам Джейсона Базинета из Citigroup C +1.73% ▲ , инвестиционный тезис Paramount зависит не только от чистых приростов или прибыли, но и от того, сколько потребители готовы платить за час потокового вещания. Эта перспектива имеет решающее значение для определения того, считаются ли эти платформы настоящими заменителями линейного платного телевидения. Во втором квартале реклама Direct-to-Consumer выросла на 16%, что обусловлено увеличением часов просмотра на Paramount+ и Pluto TV, а также более высокими CPM. Поддержание этой тенденции может положительно повлиять на акции.

В TipRanks консенсус Уолл-стрит для Paramount Global — «держать», шесть из 13 аналитиков предлагают нейтральную рекомендацию, четверо придерживаются медвежьей позиции и только трое — бычьей. Средняя целевая цена составляет $12,67, что указывает на потенциальный рост на 16,56%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков PARA

Заключение

Хотя я придерживаюсь нейтрального взгляда на Warner Bros. Discovery и Paramount Global, я вижу, что WBD борется с высоким уровнем задолженности и постоянно не дотягивает до ожиданий по верхней и нижней границам. Paramount Global, тем временем, сталкивается с проблемами управления, которые делают ее перспективы спекулятивными. Тем не менее, основываясь на фундаментальных показателях, я считаю, что Paramount Global имеет более безрисковый баланс и более ясный путь к росту прибыльности.

Хотя оценки третьего квартала для обеих компаний консервативны, более успешная история Paramount Global, превосходящая ожидания по прибыли, и более четкие прогнозы относительно прибыльности Paramount+ дают ей небольшое преимущество перед WBD, что делает ее предпочтительной покупкой до получения прибыли.

Отказ от ответственности