💬 По-прежнему нейтрально смотрим на акции Мосбиржи. Чистый процентный доход на фоне снижения ставки будет уменьшаться, что приведет к снижению прибыли в дальшейшем - Market Power от 2025-11-26

По-прежнему нейтрально смотрим на акции Мосбиржи. Чистый процентный доход на фоне снижения ставки будет уменьшаться, что приведет к снижению прибыли в дальшейшем - Market Power

Мосбиржа отчиталась по МСФО за 3 квартал

— комиссионный доход: ₽19,4 млрд (+31%); — чистый процентный доход: ₽14 млрд (-44%);— операционные расходы: ₽11,3 млрд (-1%);— скорр. EBITDA: ₽24,2 млрд (-19%);— скорр. чистая прибыль: ₽16,5 млрд (-30%). Если взглянуть на цифры без контектста, кажется, что все плохо: основные показатели, кроме комиссионного дохода существенно упали. Однако не следует забывать что 2024 год был для Мосбиржи рекордным, то есть отрицательная динамика – следствие эффекта высокой базы. В 2024 году процентные доходы стремительно выросли благодаря высоким ставкам и увеличению объема размещенных средств. В 2025-м мы видим их закономерное снижение, поскольку ставка падает и наблюдается отток средств со счетов клиентов. Зато впечатляет рост комиссионных доходов. В прошлом квартале мы наблюдали похожую картину. Мосбиржа чрезвычайно активно предлагает все новые продукты и услуги, отчего клиентская активность растет. Благодаря этому компания сумела удивить рынок, сгенерировав чистую прибыль выше консенсус-прогноза аналитиков, которые ожидали показатель в районе ₽15,8 млрд. Однако мы по-прежнему нейтрально смотрим на акции Мосбиржи. Компания продемонстрировала гибкость и умение диверсифицировать доходы. Однако чистый процентный доход на фоне снижения ключевой ставки будет уменьшаться, что приведет к снижению прибыли в дальшейшем.

— операционные расходы: ₽11,3 млрд (-1%);

— скорр. EBITDA: ₽24,2 млрд (-19%);

— скорр. чистая прибыль: ₽16,5 млрд (-30%).

Если взглянуть на цифры без контектста, кажется, что все плохо: основные показатели, кроме комиссионного дохода существенно упали. Однако не следует забывать что 2024 год был для Мосбиржи рекордным, то есть отрицательная динамика – следствие эффекта высокой базы. В 2024 году процентные доходы стремительно выросли благодаря высоким ставкам и увеличению объема размещенных средств. В 2025-м мы видим их закономерное снижение, поскольку ставка падает и наблюдается отток средств со счетов клиентов. Зато впечатляет рост комиссионных доходов. В прошлом квартале мы наблюдали похожую картину. Мосбиржа чрезвычайно активно предлагает все новые продукты и услуги, отчего клиентская активность растет. Благодаря этому компания сумела удивить рынок, сгенерировав чистую прибыль выше консенсус-прогноза аналитиков, которые ожидали показатель в районе ₽15,8 млрд. Однако мы по-прежнему нейтрально смотрим на акции Мосбиржи. Компания продемонстрировала гибкость и умение диверсифицировать доходы. Однако чистый процентный доход на фоне снижения ключевой ставки будет уменьшаться, что приведет к снижению прибыли в дальшейшем.

Если взглянуть на цифры без контектста, кажется, что все плохо: основные показатели, кроме комиссионного дохода существенно упали.

Однако не следует забывать что 2024 год был для Мосбиржи рекордным, то есть отрицательная динамика – следствие эффекта высокой базы. В 2024 году процентные доходы стремительно выросли благодаря высоким ставкам и увеличению объема размещенных средств. В 2025-м мы видим их закономерное снижение, поскольку ставка падает и наблюдается отток средств со счетов клиентов.

Зато впечатляет рост комиссионных доходов. В прошлом квартале мы наблюдали похожую картину. Мосбиржа чрезвычайно активно предлагает все новые продукты и услуги, отчего клиентская активность растет.

Благодаря этому компания сумела удивить рынок, сгенерировав чистую прибыль выше консенсус-прогноза аналитиков, которые ожидали показатель в районе ₽15,8 млрд.

Однако мы по-прежнему нейтрально смотрим на акции Мосбиржи. Компания продемонстрировала гибкость и умение диверсифицировать доходы. Однако чистый процентный доход на фоне снижения ключевой ставки будет уменьшаться, что приведет к снижению прибыли в дальшейшем.