💬 Apple против Microsoft: какой технологический гигант предлагает лучшую ценность после прибыли?

Apple против Microsoft: какой технологический гигант предлагает лучшую ценность после прибыли?

Акции крупных технологических гигантов Apple AAPL -1,33% ▼ и Microsoft MSFT +0,99% ▲ упали после публикации прибыли за сентябрьский квартал. Несмотря на превышение оценок, обе компании не оправдали высоких ожиданий рынка, особенно в плане достижений в области искусственного интеллекта и прогнозов на следующий квартал. Используя инструмент сравнения акций TipRanks, я проанализирую причины такой реакции рынка. Моя оценка предполагает нейтральный прогноз для Apple и оптимистичную перспективу для Microsoft, позиционируя ее как более выгодную покупку после публикации прибыли.

Давайте копнем глубже.

Финансовый квартал Apple: снижение прогнозов и неопределенность вокруг суперцикла ИИ

Компания из Купертино отчиталась о своих доходах за четвертый финансовый квартал, которые были плохо восприняты рынком. Это привело к первоначальному снижению акций примерно на 4%, что способствовало моему нейтральному взгляду на акции. Хотя Apple превзошла прогнозы как по верхней, так и по нижней строке — сообщив о EPS в размере $1,64 по сравнению с ожидаемыми $1,60 и выручке в размере $94,93 млрд по сравнению с прогнозируемыми $94,58 млрд, — два негативных фактора, вероятно, повлияли на медвежью реакцию.

Первой проблемой был прогноз роста выручки в предстоящем квартале декабря. Руководство Apple прогнозировало рост в пределах от низких до средних однозначных цифр, в частности, от 4% до 6%, в то время как рыночная оценка составляла 6,8%. На более позитивной ноте Apple прогнозировала маржу от 46% до 47%, превысив рыночные ожидания в 46,1%.

Вторым беспокойством стали убывающие ожидания спроса на iPhone с искусственным интеллектом. По словам генерального директора Тима Кука во время конференции по доходам, Apple выпустит больше функций в англоязычных странах, в частности в Великобритании, Канаде, Австралии и США, оставив большинство своих рынков в ожидании обновлений. В результате инвесторам, возможно, придется подождать несколько месяцев, чтобы оценить, как будет развиваться эта история.

Акции Apple стоит покупать, держать или продавать?

Хотя я долгосрочный бычий игрок на Apple, я оцениваю акции как Hold после их последнего отчета о доходах. Этот рейтинг в первую очередь обусловлен их оценкой, которая была основным фактором, обусловившим их низкие результаты по сравнению с S&P 500 SPY +0.42% ▲ в этом году.

Заглядывая вперед, аналитики ожидают, что после результатов Apple за первый финансовый квартал EPS компании вырастет всего на 9%, а темпы роста не превысят 13% до 2026 финансового года. Это приводит к форвардному коэффициенту P/E в 30,5x, что все еще выше пятилетнего среднего значения в 27,7x. Становится еще сложнее обосновать эту оценку, когда мы учитываем рост, учитывая прогнозируемый среднегодовой темп роста EPS в 9,3% в течение следующих трех-пяти лет. Это приводит к коэффициенту PEG в 3,2x — примерно на 30% выше его исторического среднего значения.

Хотя Apple — компания высшего качества с позитивным долгосрочным прогнозом, ее акции не кажутся привлекательными для покупки по текущей цене. Однако, согласно консенсусу Уолл-стрит, акции Apple оцениваются как умеренные покупки. Из 33 аналитиков, освещающих акции, 23 рекомендуют покупать, восемь предлагают держать и только двое рекомендуют продавать. Средняя целевая цена составляет $247,32, что указывает на потенциальный рост на 10,29%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AAPL

Первый финансовый квартал Microsoft: опасения по поводу расходов на ИИ и замедления облачных вычислений

Хотя я сохраняю более благоприятный прогноз для Microsoft, реакция рынка на ее доходы за первый финансовый квартал была еще более резкой, чем у Apple. Результаты Microsoft за первый квартал превзошли оценки верхней и нижней строк, обеспечив EPS в размере $3,30 по сравнению с ожиданиями в $3,10 и выручку в размере $65,59 млрд по сравнению с ожидаемыми $64,51 млрд. Несмотря на эти позитивные результаты, акции компании из Редмонда упали более чем на 7,5% на следующий день.

Однако я считаю, что основная причина медвежьей реакции после публикации прибыли заключается в высоких ожиданиях рынка относительно ИИ и его инвестиций. Финансовый директор Microsoft Эми Худ заявила, что компания ожидает потери дохода в размере 1,5 млрд долларов в текущем периоде, в основном из-за ожидаемых убытков от OpenAI, в который Microsoft инвестировала около 14 млрд долларов.

Другим важным моментом для беспокойства стало замедление облачного бизнеса. Годовой рост Azure составил 33%, что немного ниже 34%-ного роста в предыдущем квартале. Напротив, прямые конкуренты, такие как Alphabet's GOOGL +0,11% ▲ Google Cloud пережили сильное ускорение, увеличив свой годовой рост с 29% во втором квартале 2024 года до 34,5% в третьем квартале 2024 года, как сообщила всего за день до этого Microsoft. Следовательно, руководство MSFT направило рост выручки Azure на замедление до низкого диапазона 30% в следующем квартале, что, вероятно, указывает на некоторое ценовое давление по мере усиления конкуренции.

Акции Microsoft стоит покупать, держать или продавать?

Я рассматриваю Microsoft как «Покупать» после его результатов в первом фискальном квартале, поскольку реакция рынка кажется чрезмерной. Опасения по поводу капитальных расходов (CapEx) заметны, поскольку расходы увеличились на 50,5% в годовом исчислении в сентябрьском квартале, что совпало с замедлением роста доходов Azure Cloud.

Хотя бизнес Azure замедляется, это в первую очередь связано с текущими ограничениями поставок и мощностей — условиями, которые должны улучшиться с ускорением инвестиций в ИИ. Microsoft ожидает повторного ускорения в Azure во второй половине своего финансового года, что заставляет аналитиков прогнозировать рост EPS на 11,2% в 2025 финансовом году и на 15,7% в 2026 финансовом году.

Это согласуется с другим фактором, поддерживающим мой позитивный прогноз: оценкой. Microsoft торгуется с форвардным коэффициентом P/E 31,2x, что соответствует его историческому среднему значению. Скорректированный с учетом ожидаемого среднегодового темпа роста EPS в 13% в течение следующих трех-пяти лет, коэффициент PEG Microsoft составляет 2,4x — значительно ниже, чем у Apple.

Наконец, консенсус среди аналитиков Уолл-стрит относительно Microsoft также довольно оптимистичен. По словам 30 аналитиков, 27 из них дали рекомендации «Покупать», в то время как только трое оценили ее как «Удерживать», сформировав консенсус «Сильно покупать». Средняя целевая цена составляет $503,15, что предполагает значительный рост примерно на 22,61%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков MSFT

Заключение

Хотя рынок негативно отреагировал на доходы Apple и Microsoft, я рассматриваю Microsoft как более привлекательную покупку. Microsoft столкнулась с большими ожиданиями по поддержанию роста в своем облачном бизнесе при наращивании инвестиций в ИИ. Я считаю, что история роста остается убедительной при текущих оценках, особенно с учетом потенциала Azure для повторного ускорения в следующих кварталах.

С другой стороны, Apple показала достойные результаты, но доход оказался немного ниже ожиданий, оставив инвесторов в неопределенности относительно того, когда суперцикл ИИ может положительно повлиять на ее верхние и нижние показатели. Это привело к менее захватывающим прогнозам, особенно с учетом исторически высоких оценок Apple, которые становится все труднее обосновывать. Следовательно, я сохраняю нейтральную позицию по Apple и оптимистичный взгляд на Microsoft.

Отказ от ответственности